我国基金产品将全面转向“注册制”。昨天晚上，证监会发布修订后的《证券投资基金运作管理办法》(以下简称新办法)，这将是《基金法》出台后的重要配套法规，对基金运作的各项细则进行了全面规范。新办法目前对社会公开征集意见，该办法拟明确，公募基金募集申请的审批由“核准制”改为“注册制”。与此同时，今后，股票型基金仓位下限将提高到80%。

公募基金今后不再“核准”

就在刚刚过去的2012年，发行一只新的公募基金必须进行“核准”，从上报材料到证监会放行，往往有长达6个月时间。而在“放松管制”的总体思路下，将于今年6月起实施的新《基金法》第五十一条规定，“公开募集基金，应当经证监会注册。未经注册，不得公开或者变相公开募集基金”。去年底，中国证监会公布了《关于深化基金审核制度改革有关问题的通知》及其配套措施，常规基金审核今年已取消产品审核通道，产品审核期限也缩短到“20个工作日”。

昨天，新办法根据《基金法》对部分表述作出调整，明确其适用范围为“公开募集”基金；基金募集申请的审批由“核准制”改为“注册制”，并删除了与原产品核准制对应的“审慎监管原则”，将来产品注册重在合规性审查，规范了申购赎回“有效”、“成立”等，新办法还明确了基金更新注册申请材料的要求。

股票基金仓位下限大幅提高

当投资者对购买股票没有把握、又想分享股市上涨带来的超额收益时，往往会选择股票型基金。

顾名思义，股基应当将其绝大部分资产投资于股票，海外通常为90%以上。但我国现行《基金运作管理办法》，对股票型基金的仓位下限要求仅为60%，基金仓位可以在60%-95%(总资产扣除5%的现金头寸)之间灵活调整。昨天，新办法拟将股基的持股仓位下限从60%提高到80%。

证监会相关负责人表示，当初将股票仓位下限定的较低，主要考虑是给基金经理更大的灵活操作空间。但从实践来看，这一规定存在问题：从国际惯例来看，基金资产在股票和债券之间大幅灵活调整的，应当归属于混合型产品。现有运作办法规定，基金非现金资产的80%应当投资于“基金名称”表明的方向。此外，债券型基金的仓位下限也为80%，股票型基金如果仓位只有60%，与上述规定存在冲突。

“股票基金频繁大幅调整仓位，容易造成追涨杀跌，加剧资本市场的波动。”一家基金公司相关负责人表示，从投资实践来看，股票型基金的收益来源应当主要是深入挖掘有价值的股票，提高股票型基金风格的稳定性。历史统计显示，股票型基金仓位总体上一直在80%至90%之间，目前有13.5%的基金仓位在80%以下，此项调整对多数基金应该无直接影响。

持有单一证券不得超过10%

新办法强化了对基金“分散投资”的要求，将持有单一股票最多10%的红线，扩大到债券等其他证券。目前，各国监管机构对公募基金普遍有严格的分散化要求，即基金持有一家公司发行的证券，包括股票、债券等，不得超过基金资产净值的10%，欧盟甚至建议成员国控制在5%。我国现行政策中，只对股票投资提出了10%的分散化要求，未对基金持有单只债券提出比例限制。

“组合投资是公募基金防范风险的重要手段，集中持股容易助长投机、加大基金收益的波动性，更重要的是特别不利于风险防范和处置。”某基金研究中心分析称。

据了解，随着我国债券市场的快速发展，违约风险逐步加大，债券型基金的风险防范需要特别关注。为此，证监会参照国际惯例，将10%的分散化要求从股票扩大到债券等其他证券：一只基金持有一家公司发行的证券，其市值不得超过基金资产净值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%。

此外，新办法取消拟募集基金不得与基金公司旗下现有基金雷同的规定，基金公司可以根据市场需求自主决定产品设计；优化发起式基金通道，并引入“种子基金”模式，即种子基金按照公募标准设立运营，但成立之初不一定马上公开销售，可在“实验室”检验成熟后再择机推向公众。今后，我国的基金类别将更加丰富，新办法还对基金交易方式预留了空间，如允许“货币市场基金作为支付方式直接购买商品”等。