东京三菱银行(BOTM)货币策略师Derek Halpenny周五(10月10日)在发给客户的邮件中称，如果今年11月末瑞士黄金公投通过，那么将为外汇市场注入极大的风险。

瑞士11月30日将就黄金相关事宜进行公投，内容包括：要求瑞士央行(SNB)停止售金、取回瑞士黄金储备并要求瑞士央行资产中至少有20%是黄金。本次公投的初步民意调查将在10月底公布。

Halpenny指出，“最关键的问题是瑞士央行会以多快的步伐达到20%的下限目标。首先，假设是以一个逐步、相对缓慢地过程达成目标，那么在欧元/瑞郎1.20的汇率上限的同时，欧元/美元可能进一步下滑，而美元/瑞郎将走强。”

他强调，“颓势央行可能会将现有的部分欧元资产换成美元，以此为购买黄金储备并达到20%的目标注资，因为当前以美元计价的黄金正处于纪录低位，而欧元计价黄金则相对昂贵。”三菱银行预计，瑞士央行资产若要达到20%是黄金需动用700亿美元的资金购买黄金储备。

不过，Halpenny称，“如果瑞士央行在这段期间干预汇市，则需要出售更多的欧元资产来换成美元，以购买黄金储备，这将导致欧元/美元跌势加剧。”

由于美联储(Fed)与欧洲央行(ECB)货币政策背离明显，因此未来欧元/美元仍有下跌空间，则也意味着以美元计价的国际金价也会走低。

另一方面，Halpenny还认为，“如果瑞士央行以较快的步伐来完成20%的下限目标，则光靠替换欧元资产可能远远不够，可能还需要进一步削减外汇储备。同时，这也会令瑞士央行意识到，增加黄金储备和维持欧元/瑞郎汇率上限是不可同时完成的任务。”

根据之前的货币政策，2000年代瑞士央行出售了其60%的黄金储备;在此后的欧债危机时期，瑞士央行又将欧元/瑞郎汇率底线设置在1.20。这一举措也导致了瑞士房地产泡沫，房价上涨已十分危险。面对欧洲央行进一步宽松政策，SNB继续执行此政策将会导致更多通胀流入瑞士。

此外，三菱银行认为瑞士黄金公投的通过有助于巩固瑞郎避险货币的低位。