兴证期货 李国强

春节过后，豆粕受巴西货车司机罢工影响，出现大幅反弹;随着罢工的结束，豆粕价格再度下挫并跌回到前期低点附近。全球充足的大豆供应和尚未启动的消费需求压制着豆粕价格。进入5月，随着供应利空的消化和养殖行业对豆粕需求的好转，笔者预期豆粕价格将会出现一波中期上涨行情。

首先，生猪养殖业即将触底反弹，从而带动豆粕需求好转。春节过后，猪肉消费需求进入到传统淡季，加之春季生猪疫情高发期严重，生猪行业进入到低迷周期。目前，全国生猪平均价格从3月开始已经出现了一波超过10%的反弹行情;全国猪粮比也已经从3月初期的5.0上涨到目前5.3的水平，生猪行业亏损的局面发生了改观，相信随着生猪价格的不断走高，生猪行业的存栏、补栏情况将不断好转，从而带动豆粕需求的向好。

其次，肉鸡行业维持正常的养殖利润;蛋鸡养殖亏损接近周期低点，后期出现向好的概率较大。从主产区肉鸡的价格和养殖利润走势看，肉鸡价格从3月初的低位已经出现了一定幅度的反弹，养殖利润维持在1元/只的历史平均水平。目前，鸡蛋价格维持低位震荡，蛋鸡的养殖亏损接近20元/只的较低位置，但随着后期鸡蛋供应的减少和需求的增加，鸡蛋价格将会走高，蛋鸡的养殖利润也将触底反弹，从而带动豆粕的消费需求。

再次，随着气温回暖，北方水产养殖将全面复苏，带动蛋白粕需求。每年4月中下旬，我国北方地区的水产养殖迅速恢复。但今年气温偏低，导致截至目前，水产养殖仍未全面启动，从而限制蛋白粕需求。近期，随着北方地区气温的迅速回暖，可能会带动水产养殖的复苏，从而带动豆粕的消费需求。

最后，从供应角度来看，美国大豆库存充裕，巴西和阿根廷今年大豆也将丰产创出历史记录的利空消息已经基本被市场消化;5-7月我国大豆进口量维持高位的利空因素也为市场所预期。5月以后，美国大豆的种植逐步展开，大豆种植面积和生长情况将会是市场关注焦点，而今年全球发生厄尔尼诺现象的概率非常高，全球投机资金再次炒作农产品概率也较大，可能会导致豆粕价格迅速走高。