减产幅度超预期以及进口政策较预期更加严格是驱动国内糖价上涨的主要动力，当前减产已经确定，未来进口政策以及进口总量将是决定国内糖价走势的关键。从目前的情况来看，进口政策主要体现在行业自律方面，我们认为行业自律已经被证明对国内糖业发展起到了积极作用，未来很长一段时间都将延续下去。

行业自律的历史使命

2011年以来，雷亚尔贬值以及供给过剩使得国际糖价从高位大幅度下跌，造成国内的进口糖价持续贴水于国产糖，进口量迅速增加。在低价进口糖的冲击下，国产糖价格下跌至国内生产成本以下，国内食糖产量开始大幅度萎缩，行业到了生死存亡的关键时刻，在此背景下，原糖加工行业自律应运而生，有效保护了国内制糖工业。国内制糖成本较高主要是因为甘蔗收购价格高于国际市场，但是对于农民而言，收购价格在450元/吨以下都是亏本的，如果单纯将国内生产成本高于国际生产成本视为可以放弃国内食糖生产的理由，是很不负责任的。

进口量增加不等于进口放开

目前国产糖现货价格仅能使得国产糖企业实现微利，但是由于国际糖价大幅度下跌，配额外进口出现了持续大幅盈利，由于进口加工糖的成本远低于国内食糖生产企业的成本，国产糖的竞争力大幅减弱，通过行业自律的形式适度控制进口糖总量的意义重大。2015/2016榨季，预计国产糖产量仅能达到900万吨，产需缺口将达到550万吨，这意味着需要进一步增加进口量才能维持国内的供需平衡。我们认为进口量增加是建立在国内供需缺口扩大的基础上的，并不等于进口放开，只要进口总量上能得到控制，行业自律仍会对国内糖价起到很好的保护作用。

进口额度急需向国产糖企业倾斜

目前，配额外进口糖的成本在3800元/吨左右，2015/2016榨季广西制糖企业的平均生产成本预计在5200—5300元/吨，即使行业自律有效控制了进口总量，但是在行业形势阶段性转弱时，仍有可能出现类似于今年7月以来的大幅下跌行情，因此有效增强国产糖生产企业的抗风险能力势在必行。从目前的情况来看，将进口额度适度向国产糖企业倾斜能够起到优化现金流、有效降低生产成本的作用，从而打破企业在亏本情况下加速抛售库存的恶性循环，增强企业的抗风险能力。

可喜的是，原糖加工行业自律工作总结会议将在9月8日召开，目的是为贯彻国务院领导的指示精神，积极配合国家有关部委食糖调控和管理工作，做好2015/2016年制糖期食糖产销平衡工作。我们认为行业自律工作将是一个长效机制，对国内糖价的影响也将是长远的。(作者单位：国泰君安期货)