上周，有色金属指数回调后继续反弹，周五报收于2263.58，较前一周下跌0.19。其中，铝价表现要弱于铜、锌和铅。美联储9月加息与否依然暂无定论，国内经济数据依然不佳，基本金属可能会面临过渡阶段，9月中旬或是关键的时间节点。

基本面来看，基本金属市场受到最大的制约是消费下滑导致的供需矛盾恶化。近期，一些品种的供应端出现一定的改变。国产铜精矿产量下滑，国内精炼铜企业有削减产量的意向，国产铜产量也的确出现了一定程度的下滑。锌市供应端一直有收缩的预期，老旧锌矿随着品位下降而面临关闭，国内精炼锌持货商也时不时地进行挺价策略，但这些并未对价格形成更为强劲的支撑，主要的原因可能就是消费下滑导致供应相对过剩。铝价表现相对偏弱，主要是国内关闭的产能远不及增加的产能，消费下滑使其供应压力更大。近期铅价表现还是相对偏强，但由于其价格相对偏高，继续上行困难也较大，后市或以高位振荡为主。

宏观面来看，国内货币政策仍然趋向宽松，对改善市场氛围有一定的帮助，但市场需要看到实体经济的好转以及消费的恢复。目前，房地产市场方面的数据也出现一定的好转，各项指标全线下跌的局面有所改变。下半年，基础建设仍会发力，电力投资仍是重要的领域，国家电网以及南方电网也上调了电力投资计划额度，但并未出现更加有力的数据。所以，我们对三季度末到四季度保持谨慎乐观的态度，确认的时间节点或许在9月中旬，届时，将有中国的经济数据公布以及美联储政策的确认。预计本周有色金属指数冲高后仍面临较大的回落压力，维持振荡偏强格局。

(作者单位：万达期货)