受开工负荷降低和运输不便等因素影响，甲醇期货主力1605合约自12月9日以来开启了一波强势反弹行情，由最低1586元/吨一度涨至1748元/吨的近一个月高点，上涨162元/吨，涨幅达到10.21%。后市来看，甲醇期货重回弱势的概率较大。

上涨动能衰竭

12月中旬以来，甲醇强势反弹，其原因在于多方面：首先，原油价格反弹，促使烯烃价格走高，延长、神华等煤制烯烃装置开始采购备货，提振市场信心;其次，前期甲醇企业降价走量，企业库存消化较多，加之部分甲醇装置故障，导致了供给的阶段性不足;最后，12月中上旬，西北地区大面积降雪，导致甲醇运输不便，造成了甲醇的结构性供给不足。

目前来看，这三方面因素都有不同程度的衰竭。第一，进入2016年，伊朗的石油禁运将解除，原油供给过剩矛盾会加剧，因此近期原油走强更多的是超跌之后的反弹，不具有延续性。第二，孝义鹏飞60万吨的甲醇装置近期开火，前期停产的装置也将重启，阶段性供给不足的问题得到了缓解。第三，根据国家气象局公布的未来15天的天气状况来看，除了陕西部分地区有少量降雪以外，内蒙古、新疆地区基本上以晴天为主，天气状况的好转改善了运输条件，甲醇结构性供给不足的问题也将有所缓解。

下游依旧疲软

从供给端来看，由于近期甲醇价格的反弹，甲醇行业开工率有了一定程度的上升。而后期随着前期停车装置的重启，开工率将会进一步提升。此外，虽然原油价格在反弹，但是进口甲醇的价格仍然在持续下跌，廉价的进口甲醇对于国内的冲击仍然存在。

图为甲醇开工率负荷(单位：%)

而需求端的状况远比供给端差。从传统消费领域来看，冬季是甲醇的消费淡季，目前国内甲醛行业开工率大致在43.3%，而12月初的开工率为44.6%，随着下游订单的减少，开工率有望继续下降。二甲醚的开工负荷处于33.2%的冰点水平。传统消费仍然疲弱不堪。煤制烯烃方面，烯烃价格上冲乏力，整体经营状况仍然不容乐观，没有复产的企业将会谨慎开工。因此，目前甲醇整体的供需格局仍然没有改变。

总之，甲醇近期的上涨主要还是受短期利多因素的刺激，应以反弹的思路来对待。而随着前期利多因素的衰竭，加之技术上面临布林通道上沿，甲醇的反弹或将结束，投资者可以背靠布林通道上沿空单操作。 (作者单位：金石期货)