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大宗商品市场再度成为资本市场聚光灯下的焦点。一方面，股市连日调整，震荡不休，另一方面，期货市场却迎来久违的“牛市”苗头。

在20日全线上涨后，21日，国内盘期货市场继续大涨。仅仅螺纹钢一个品种，主力当日成交金额就达6000亿元，超过A股沪深两市。品类方面，不仅仅“黑色系”称霸，农产品、化工产品、有色金属更是全线上扬。大宗商品市场的连年下跌，是不是已经来到了转折点？

或受近期期货市场火热情况影响，上期所在21日晚间发布消息，将热轧卷交易手续费从成交额的万分之零点四调整为万分之一，将螺纹钢交易手续费从万分之零点六调整为万分之一。

业内人士认为，这是监管层对目前市场过热采取降温措施。未来或会对期货市场火热行情产生影响。

南方日报记者 陈若然

市场??“期货牛”激发投资热情

21日收盘，沥青、铁矿石、鸡蛋、燃料油、PTA、菜粕、豆粕、豆一、豆二、淀粉、PVC、玉米、籼稻收盘涨停，螺纹钢收盘大涨7.38%，棉花上涨6.46%。总体看，21日文华商品指数暴涨3.70%，创9个月新高，盘中多达14个品种涨停。

在前一天，大宗商品市场已经以大幅度全线上涨引发关注。值得注意的是，21日“黑色系”代表螺纹钢期货主力合约当日成交金额达6056亿元，超过沪深两市总成交额5421亿元。而中国一年生产12亿吨的钢材，其中2亿吨左右的螺纹钢，合约交易量超过一年产量。

事实上，今年以来“黑色系”商品期货走势强劲，成为全市场的焦点。从年初开始，钢材、铁矿石、动力煤、焦炭、焦煤等品种轮番上攻。方正证券表示，据粗略统计显示，这些品种涨幅都超过30%，其中焦炭涨幅接近60%，股票市场看，钢铁、煤炭、有色等板块也成为今年以来表现最好的行业。

从指数看，据了解，从2015年11月底开始，国内文华商品指数从106点上升至已接近122点，数月内，涨幅高达15%。从全球看，彭博商品指数本月以来涨幅接近5%，较今年1月20日低位反弹13.4%。

在连续上涨之下，期货市场似乎也引起了不少投资者的追随。有媒体报道，期货市场行情火爆，开户者激增，甚至引发“排队开户”的状况。期货市场真的开始“牛”了吗？

监管??市场过热采取降温措施

期货市场连续上涨究竟是出于哪些方面的原因？不少意见认为其背后有资金推手。近期股市行情低迷，券商资金离开股市进入期货市场，如棉花期货近期8天4涨停，主力合约CF1609成交量龙虎榜前三名分别是广发期货、海通期货以及华泰期货，螺纹钢期货主力合约RB1609成交量龙虎榜前三名为海通期货、上海中期、申万期货。

有不少机构将目光放在周期影响上。长江证券认为，黑色期货大涨主因供需阶段性错配。长江证券表示，一季度货币政策处于较为宽松区间，信贷数据较好刺激基建增速大幅回升至19.2%，地产销售火爆带动投资增速回升至6.2%。经济阶段性改善拉动黑色产业链的需求。需求边际改善致使供需短期错配，这才带动期现货价格大幅上涨。

方正证券认为，商品期货大涨可以从货币环境理解，同时，美国推迟加息的可能，叠加中国房地产四月份销售超预期，带来了市场对调控后的地产系产业链的重新评估。由此，螺纹钢、焦煤、焦炭等黑色系产品一马当先开启上涨。方正证券认为，商品超常规上涨未来可能会导致通胀风险，从而引发政策警惕。

面对期货交易的火热，21日晚间上期所发布消息，将热轧卷交易手续费从成交额的万分之零点四调整为万分之一，将螺纹钢交易手续费从万分之零点六调整为万分之一。业内人士对南方日报表示，这是监管层对目前市场过热采取降温措施，未来或会对期货市场火热行情产生影响。

业内??上涨轮动行情将开启

平安期货投资咨询部负责人姜春阳认为，在经济下行阶段，大宗商品市场的周期分为三个阶段，第一个周期是去库存；第二个周期是去产量；第三个阶段是去产能。今年，大宗商品市场周期进入第三阶段行情启动阶段。事实上，在春节前后，大宗商品市场已经历了两轮上涨。第一轮是春节后，由黑色系带动工业品上涨，但随后黑色系跌停，大宗商品上涨轮动机制未能带动起来。

但在这一轮上涨中，股市下跌，房地产市场也受到限制，资金无处容纳，大宗商品市场因为流动性大、开户容易，是集合定价的公平性市场，吸引了很多资金进来。姜春阳进一步分析称，而大宗商品市场下跌多年，容易引发资金做多倾向。因此，大宗商品第二轮上涨很容易带动轮动行情。事实上，大宗商品市场现在就处在轮动过程中，即将开启一轮上涨，此番行情开启应该只是开头。

不过，姜春阳表示，期货市场杠杆交易特征明显，投资者在投资的过程中要注意挑选品种，同时注意资金管理。从挑选品种方面，需要选基本面较好，近期走强的品种，资金管理方面看，则注意不要满仓操作，控制仓位，普遍投资者仓位为三成。若抗风险能力比较小，就只放小部分资金入市。同时，也可以选择资质比较好的投资公司。冷静的头脑是赚钱的基础。

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恒泰期货首席经济学家江明德：转战期市需非常谨慎

恒泰期货首席经济学家江明德分析，这一轮期货市场的上涨主要有三个因素推动，一方面是基本面支撑，另一方面是资金的涌入，同时叠加市场情绪的推动，综合作用影响了期货市场的发展。

他表示，在这一轮上涨中，我们可以看两个比较明显的现象，品种方面看，首先上涨的是黑色系。受房地产去库存，供给侧改革政策影响，叠加一季度经济数据好于预期，带动了工业类商品品种供应的上涨。农产品方面则主要是受到“猪周期”的带动。

资金方面看，从大的环境角度来说，资金多、资产少，可以交易的标的很少。从估值角度来说，期货市场的大宗品种已经跌了好几年，有一个相对的价值洼地。而现在商品期货成交量、保证金量都出现了增长，说明确实有资金在进入。

此外，江明德认为，国内交易资本市场中比较大的特点是情绪影响。一旦某一个市场或标的受到追捧，大家都会进去。因此，在基本面一定支撑、资金供给充沛叠加情绪宣泄影响下，这三股合力形成了目前期货市场的共振上涨。

不过，即便我们看到基本面有改善的迹象，不足以支撑目前期货市场所有品种这种轮番上涨。连续上涨是不是能够持续，还要看未来经济数据是不是能持续改善，后市走势还有待观察。另一方面，尽管今年涨幅较大，但拉长周期看，大宗商品仍处在低谷当中，涨和跌都仍然是相对的概念。

他认为，在期货这一轮的上涨中，如果基本面没有强力支撑，而仅仅是资金行为、情绪行为，那么有可能会“上得快也下得快”。从市场的角度说，我建议现在大家都比较狂热的状态下，投资者应该谨慎。

江明德提醒，如果有股市投资者转向期货市场，千万要注意，期货是杠杆交易，是保证金交易。资金来得快去得快。对投资者来说，更需要谨慎操作，降低杠杆，降低持仓。