万达商业私有化王健林要付345亿港元

尽管A股还在2800点附近震荡整理，但这丝毫阻挡不了境外上市的中概股回归A股的热情。昨天中午，万达商业（3699.HK）在港交所发布公告，拟回购已发行的万达商业H股，回购价格为52.8港元每股，H股要约总代价为345亿港元。昨天，万达商业收盘报49.25元，下跌1.5%。银河国际的研究报告认为，京城机电、白云山、东方电气等11家公司有潜在的私有化预期。

不满股价被低估

万达商业要回A股

昨天中午，万达商业在港交所正式发布公告，宣布将与联合要约人有条件全面回购已发行的万达商业H股，回购价格为52.8港元，H股要约总代价为345亿港元。52.8港元的邀约收购价，比3月30日第一次公布的48港元收购价提高了10%。

公告显示，参与万达商业私有化的除了万达集团外，还包括上海国际集团、上汽投资、Bright Group以及宝钢集团组成的财团。

万达商业的总股本高达45.27亿股，绝大部分并没有流通。万达商业已经发行约6.5亿股H股，占到公司总股本的14.4%。对于万达商业回归A股，万达集团显得信心十足。按照万达集团非公开的私有化项目书透露，万达商业在退市满两年或2018年8月31日前未能够在A股上市，万达集团以每年12%的单利向境外投资人回购全部股权，以每年10%的单利向境内投资人回购全部股权。之前，万达商业的董秘许勇曾表示，万达商业回归A股仍将采用IPO的形式。

万达商业为何选择从香港退市？最大的原因就是被低估。此前由于股价被严重低估，自觉对不起“跟着我的朋友”的王健林，铁了心要私有化万达商业，至此终于迈出重要一步。去年，万达商业的收入为1242.03亿元，较2014年的1078.71亿元增加15.14%。万达商业每股收益6.62港元，每股股息1.05港元，市盈率只有7.44倍。如果万达商业在A股上市，即使按照万科A和保利地产11~14倍市盈率计算，股价也至少比现价高50%以上，有了赚钱空间，万达就有了足够的私有化动力。

11只港股通个股

有潜在私有化预期

在万达发布私有化公告之前，万达商业经历了近十个月的下跌，从78港元跌至最低31港元，并徘徊在35港元下方达数月之久；在万达发布私有化公告之后，万达商业股价迅速攀升至45港元上方。以昨天收盘价计算，最近两个月涨幅超过了25%，财富效应明显。

中国银河国际的研报认为，投资者可以从沪港通股份中寻找潜在的私有化标的。目前在300多只港股通标的股中，有11只个股的H股市值已被内地投资者持有15％股权以上，其中的6只股份，内地投资者的H 股持股更超过20％。这11家公司全都有A股上市（除了神州控股（0861.HK）），而它们的H股较A股折让38％~87％。

在考虑到估值、H股市值和日均成交量后，银河国际建议，投资者不妨留意东方电气，H股总市值仅为19亿港元，市净率为0.48倍，同时港股通投资者已持有H股的23％股权；四川成渝高速公路的H股总市值仅为23亿港元，市净率为0.52倍，其A股股价较H股高130％；北京北辰H股总市值仅为16亿港元，市净率为0.38倍，市盈率为7.44倍，A股股价较H股股价溢价154％。

另外，京城机电、郑煤机、大连港、白云山、洛阳玻璃的A股投资者持有比例也超过了15%。若考虑到这些公司维持H股上市平台的成本问题，这些公司的H股亦存在私有化的可能性。记者张云山

港股通投资者持有大量股权公司一览

H股代码（A股）简称港股通投资者持有H股比例（%） H股较A股折让（%）

0187.HK（600860）京城机电 23.54 69.5

1072.HK（600875）东方电气 23.32 50.91

0874.HK（600332）白云山 21.95 38.3

0564.HK（601717）郑煤机 20.88 51.73

2880.HK（601880）大连港 20.49 51.69

0553.HK（600599）南京熊猫电子 20.29 67.27

0861.HK 神州控股 19.6 ——

0107.HK（601107）四川成渝高速 17.66 48.7

0588.HK（601588）北京北辰实业 16.21 53.61