■本报记者 孙 华

“债转股是一项长期的系统性工程，要想让债转股的政策发挥出更大的效力，就必须从机制上防范可能出现的风险。”经济学家宋清辉在接受《证券日报》记者采访时表示。

当前，“去杠杆”已成为目前供给侧结构性改革过程中面对的重要问题之一。债转股或成金融领域落实供给侧结构性改革的重要推动力。

广发证券认为，钢铁行业去杠杆势在必行；相较其他模式并结合历史经验，债转股或是化解企业债务危机、实施债务重组的最佳出路之一。

但是，要想让债转股的政策不走偏，真正对中国经济降杠杆、防风险作出贡献，那么，就必须在顶层设计上，对可能出现的风险进行有效的防范。对此，宋清辉指出，一是须防范“僵尸企业”参与债转股。当前供给侧改革正在大力深入，而清理“僵尸企业”正是供给侧改革的主要任务之一。二是须防范可能出现的道德风险。不排除一些别有用心的企业以此托底肆意举债，然后把债权转为股权，将损失转嫁给银行。

市场人士普遍认为，1999年启动的债转股有力促进了国有企业“三年脱困”目标的如期实现，为本轮设计“债转股”流程、建立和完善股权退出机制、甄别优质企业、改革企业治理结构等提供了宝贵的经验。相较而言，本轮债转股，强调的是坚持以市场化原则为基础，以实现“债转股”比例的市场化定价和股权退出。

“首先，债转股的对象应该是有一定市场竞争力、管理水平较高的企业，要对进入债转股程序的企业资格严格把控，防止出现以逃避银行债务为目的债转股；其次，债转股运作过程要严格遵循有关法律政策的要求，加强对道德风险的防御；最后，要建立科学、规范的债转股法人治理结构，通过提高管理水平来改变企业的经营状态。”中投顾问研究总监郭凡礼也对《证券日报》记者表示。

“对有价值的企业以市场化方式实施债转股，要防止出现‘免费的午餐’。”全国人大财经委员会原副主任委员吴晓灵在2016年第五届金融街论坛上表示。