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分析人士表示，从历史经验看，海外资金净流入往往具有前瞻与示范效应，有利于提振投资者信心

■本报记者 张晓峰

沪指在2800点区域经过半个多月的横盘整理后，空头不但击而未破，反而出现了“空翻多”的放量上涨，并最终重返2900点上方，剑指3000点大关。在经济基本面、政策信号等都没有出现明显新变化的情况下，QFII、RQFII等境外资金的持续流入，被市场人士认为是A股突然放量大涨的直接原因。

外资借道跑步入场

沪股通连续净流入。有数据显示，继前一日大额净买入后，沪股通上周二的净买入额继续放大，达37.71亿元，创4个月新高。截至6月3日，沪股通已经连续14个交易日净流入，累计资金净流入为164.99亿元。仅上周五一个交易日沪股通资金净流入近20亿元。据不完全统计，自沪港通开通以来，历史上共有53次沪股通资金净流入超20亿元，其中有八成概率大盘上涨，最大平均涨幅为5.52%。今年以来，沪股通资金有6次单日净流入超过20亿元，有5次沪股通资金抄底后，次日大盘上涨，最大涨幅1.85%，后两日上涨概率达100%，最大涨幅可达6.04%。

海外资金热捧A50ETF。南方东英基金公司消息，6月1日，海外市场直接投资A股的最大规模ETF——南方富时中国A50ETF获得本周第三次净申购，规模为12.5亿元人民币。至此，近一周总净申购流入金额超过56亿元人民币。值得注意的是，由于海外资金对南方富时中国A50ETF的追捧，该基金持续出现溢价。分析人士指出，近日南方富时中国A50ETF出现大单申购，而沪港通5月31日的北向净买入也达34.36亿元，创下今年1月27日以来高点。这些渠道的资金大概率都是基于博弈A股加入MSCI而流入的。

QFII保持逆市入市力度。根据中国结算的最新统计月报，4月份QFII在沪深两市新开了14个A股账户。其中，沪市6个，深市8个。这是QFII连续第52个月新开A股账户。至此，开立的A股账户总数达到1020个。1月份至3月份，QFII新增开户数分别为7个、18个、10个，2015年第四季度新增开户数为33个。QFII连续开立A股账户，投资额度大幅增加，反映出境外资金对A股当前估值的认可。特别是在一季度市场探底回升的走势中，QFII出现大幅增持操作，显示对2016年下半年的市场预期乐观。

从历史经验看，海外资金净流入往往具有前瞻效应，显示海外机构对A股的看好，这次外资大量入场抄底，有利于提振投资者信心。

价值投资预期显现

回到A股的国内外环境上，似乎并不支持A股出现大行情的基础。

从国内情况看，市场对于宏观经济继续承压、人民币继续贬值和资本外流压力都具有基本一致的预期。最新统计数据显示，5月份制造业PMI指数为50.1%，与上月持平，仍位于扩张区间。其中，生产指数从52.2%上涨至52.3%，但新订单指数连续第二个月下滑，录得50.7%，反映出供需不匹配的状况。企业库存也在生产增加但需求下滑的背景下被动累积，产成品库存指数从45.5%回升至46.8%。5月份的宏观经济数据将延续4月份走势。正如“权威人士”所言，中国经济“L型”走势可能还要持续一年到两年。与此同时，美联储年内加息的预期不断升温，已经让许多其他货币压力不小。人民币5月份贬值1.5%，为去年8月份除外的最大月度跌幅，在贬值压力下资本外流的趋势尚难扭转。

从外围因素看，美联储加息、英国脱欧公投等因素都将对包括A股在内的新兴市场形成较大影响。尽管制造业景气指数回升以及PEC环比的显著改善继续向世人展现着美国经济良好的复苏态势，与此同时，美联储主席耶伦5月27日在哈佛参加讨论时偏鹰派的表态则与此前的议息会议纪要遥相呼应，加之上周三褐皮书显示美国大部分地区经济适度扩张且通胀压力略微增加，由此投资者对美联储即将加息的预期持续强化，但是美国劳工部上周五晚间公布的非农就业人口数仅有3.8万人，远远低于16.4万人的市场预期，导致美元指数应声重挫超过1%，纽约黄金飙升1.8%，加上英国脱欧的公决时间的临近，美联储选择6月份加息的概率大幅降低，并将对A股市场带来积极正面的影响。

结合国内外的基本面情况，多数市场人士认为，A股接下来确实存在机会，但这并非趋势反转。值得注意的是，这次A股上涨最大的不同在于有明显的增量资金入市，在资金进场预期引导下，包括QFII、RQFII等境外资金的持续流入又再度强化外资入市预期。A股市场经过持续大幅调整，投资价值，特别是蓝筹股价值进一步凸显，市场由此产生向价值投资趋近的预期，这或许是吸引海外资金，并能精准踩点的原因所在。

进入6月份，深港通有望宣布开通和A股大概率加入MSCI指数，将提高蓝筹股估值水平，有利于推动大盘形成新一轮反弹。