美元大涨致上月外汇储备缩水

缩水279亿美元 上月外汇实际净流入109亿美元

昨天，央行公布的最新官方储备资产表显示，5月份中国外汇储备为31917.36亿美元，创下自2012年以来的最低，比4月份的32196.68亿美元减少279.32亿美元。

5月外汇储备创2012年以来最低

央行昨天同时发布以美元和SDR作为报告货币的外汇储备数据，5月份外汇储备为22751.33亿SDR，较4月增加34.39亿SDR。央行表示，SDR作为一篮子货币，其汇率比单一货币更为稳定。以SDR作为外汇储备的报告货币，有助于降低主要国家汇率经常大幅波动引发的估值变动，更为客观反映外汇储备的综合价值，也有助于增强SDR作为记账单位的作用。

分析人士指出，5月份中国外汇储备为31917.36亿美元，创下自2012年以来的最低，主要是因为5月份美元指数上升超过3%，造成外储估值显著缩水，而剔除估值因素，5月份外汇实际应净流入109亿美元。

美元汇率变动影响外汇储备规模变化

自2014年9月份以来，中国过去多年一路走高的外汇储备突然掉头直下，特别是自2015年5月以来，外汇储备逐月“缩水”，其中在人民币汇率中间价定价机制调整的8月减少了939.29亿美元，尽管去年10月份昙花一现地增加了113.87亿美元，但此后又再度开启连续“缩水”模式，连续下滑四个月。去年12月更是骤降1079亿美元，创历史最大单月降幅。

随着人民币汇率回升和资本外流状况好转，今年3月和4月外汇储备连增两个月，4月外汇储备余额创三个月新高至32125.79亿美元。但5月外汇储备一改此前两个月连续增长的势头，创下4年多来的新低，但从缩水规模来看，比去年年末仍少很多。

央行有关人士去年曾分析指出，影响外汇储备规模变动的因素比较多，既包括央行在外汇市场的操作，也包括外汇储备投资资产的价格波动，同时由于美元作为外汇储备的计量货币，其他各种货币相对美元的汇率变动还可能导致外汇储备规模的变化。此外，根据国际货币基金组织关于外汇储备的定义，外汇储备在支持“走出去”等方面的资金运用记账时也会从外汇储备规模内调整至规模外。综上可以看出，外汇储备的变动是多重因素综合作用的结果。

5月外汇净流入109亿美元

外汇储备的大幅下降令市场对资本外流的担忧陡然加大，但中金公司昨天发布的最新研报让大家不用太紧张。研报分析认为，以美元计外储水平的下降是因为较高的负向估值效应。随着美联储加息预期升温，5月美元指数攀升了3.02%，这意味着央行所持非美元储备资产的美元估值缩水了约389亿美元。剔除估值效应，5月外汇净流入109亿美元，相比4月的133亿美元与一季度月均567亿美元的净流出大幅改善。这也是去年11月以来外汇净流出的情势首次出现逆转。

“往前看，中国外汇储备或有升有降，但压力可控。”中金认为，美元指数上行空间有限，相应的估值效应以及外汇净流出对外储变动的影响也应是有限的。实证分析显示，中国外汇储备大体充足，但对M2覆盖不足可能仍是一个薄弱点。当市场对人民币的信心动摇时，压力可能主要来自短期资本流出。不过，监管部门已加强跨境资本流动管理，这将有助于管控相关金融风险。

文/本报记者 程婕