■本报记者 冷翠华

昨日，恰逢A股距离上次见顶一周年。这一年，上证指数从最高的5178点下跌至昨日收盘的2887点，降幅约44%。根据wind数据，一年来，沪深300指数下跌了33.67%，市盈率下跌了29.53%，市净率下跌了36.77%。

从保险、银行和券商板块来看，这一年来，申万银行指数、保险指数、券商指数一年来分别下跌了16.23%、22.82%和38.74%；银行、保险和券商的市盈率分别下跌了22.88%、24.48%和58.10%；市净率分别下跌了30.41%、31.93%和45.66%。可见，整体上保险板块指数跌幅要小于上证指数和沪深300指数，从市盈率来看，目前保险板块的市盈率约为14.92，处于较低水平。

对于保险行业而言，由于受宏观经济走势以及资产配置荒的影响，普遍预计今年的利润会大幅下降，但多家券商对其保费规模以及内含价值的增长十分看好，对行业给予了“看好”的评级。

国信证券指出，目前A股保险公司估值处于历史底部区域，而港股保险公司估值已经创下历史新低，目前估值已经包含了投资端的悲观预期。A股保险公司“固定收益”类资产的特性下，更需关注自身基本面。

对于保险行业的基本面，各大券商基本持积极看好的态度。该券商研报进一步指出，保险股通过估值的方式较为充分的反应了投资端的压力，A股险企对应2016年P/EV约1倍左右，具备安全性，同时内含价值年均15%-20%的增速仍可维持，从价值角度看，A股险企相当于年息15%-20%的“类固定收益”品种，性价比较高。

华泰证券认为，预计今年人身险保费增速超过25%，财产险保费收入增速超过12%。由于经济走势呈L型，宏观环境上将持续面临低利率和资产荒，险企以债券投资获益的固有方式不可持续，然后投资策略的调整也不是一下能到位，长期投资也不能即可见效，短期来看投资收益仍然承压。不过，“预计今年险企利润增幅将减缓，但内含价值仍将稳定增长。在长期价值的引导下，四大险企的利润增长也将在2017年-2018年超过内含价值增幅。”该券商研报指出。

在险资资产配置方面，长江证券认为，综合考虑风险、收益等因素，2015年下半年和2016年一季度险资资产配置的趋势将呈现三方面特点：第一，资产配置的主动性增强，债券类品种从持有调整为交易主动获取债券价差收益，交易类金融资产占比提升至2%-8%，同时定期存款和持有至到期类资产占比下滑；第二，权益配置内涵极大丰富，非标权益占比提升至3%-6%，品种包括优先股、私募股权投资产品等；第三，非标固定收益类资产依然是重要的配置方向。此外，考虑到偿二代的影响，资本金占用将形成投资新约束，权益类资产受到约束较为明显，资金需要合理配置股权、优先股和股票类资产。