“电影第一股”中影股份下周募资41亿元

中国最大电影发行公司——中国电影股份有限公司将于7月28日起发行股票，并有望成为中国娱乐业最大的IPO。12年前出发的“电影第一股”，终于快跑到终点了。

漫漫上市路一走12年

作为中国电影集团的子公司，中国电影股份有限公司计划于7月28日在上交所正式发行，发行不超过4.67亿股股票，募资40.9亿元，有望成为中国娱乐业最大的IPO。

就在两年前，中影股份还顶着另外一项桂冠——总资产娱乐业排名第一，如今万达院线与华谊兄弟已将中影股份远远甩在后面。截至2015年末，中影股份总资产为108.91亿元，华谊兄弟为178.28亿元，万达院线为154.59亿元；而2013年，中影股份总资产为79.36亿元，华谊兄弟为72.12亿元，万达院线为34.52亿元。

不能不说，上市之路的艰辛和缓慢制约了中影股份的发展。早在2004年，中影集团欲整合旗下优质资产赴港上市，力争成为“电影第一股”，后受到传媒娱乐企业政策调整的影响，上市计划不得不暂时中止。三年后，中影集团重启上市的声音再现，有消息称中影集团有望成为“国内电影第一股”，无奈最后还是被2009年上市的华谊兄弟拔了头筹。2010年，中影集团联合央广传媒、江苏广电等7家公司共同出资成立中影股份，计划将中影股份推入资本市场。2012年12月，中影股份进入IPO初审名单，但此后杳无音信。2014年6月，中影股份发布招股书，拟募资46.18亿元。拖到2015年2月，中影股份因申请材料不齐被中止审查，同年6月更新预披露信息后，上市之路才进入快车道，并在一个月后通过发审会。

垄断利润来自进口大片

北京青年报记者注意到，近三年中影股份营业收入和业绩增长出现了两大亮点，一个是影院和院线建设的高速增长，另一个则是发行进口影片所产生的垄断利润。

中影股份在招股书中表示，公司营业收入由2013年的45.63亿元增至2015年的72.96亿元，年均复合增长率为26.45%，营收增长率低于同期42.27%的全国票房增长率，主要原因是随着国内近年来电影业的快速发展，大量新投资者携带资金进入，在电影制片、影院建设领域表现得尤为突出。2013年、2014年和2015年，中影股份净利润分别为4.92亿元、6.06亿元和10.36亿元，净利润三年复合增长率为45.20%，数字比较亮眼。

中影股份对主营业务进行盈利分析时指出，报告期内，电影发行是为公司贡献收入、毛利最多的业务，公司发行业务发展迅速，已成为国内电影发行领域的龙头。2013年、2014年和2015年，公司实现营收24.45亿元、35.64亿元和39.53亿元，三年复合增长率为27.15%。其中发行进口影片更是独树一帜，连续三年发行进口影片收入分别为16.66亿元、27.77亿元和32亿元，占发行业务收入的比例为68.13%、77.92%和79.74%，占发行业务毛利比例更是逐年上升，从44.70% 、50.84%飙升至65.48%。不过招股书也指出，如果“一家进口、两家发行”的进口影片管理政策发生调整，例如增加开展进口影片发行业务的公司家数，将对公司经营业绩产生较大的不利影响。

影院和院线建设是电影行业未来最重要的核心竞争力之一，中影股份也加大了投资力度，控股院线的加盟影院数量快速增加，2013年、2014年和2015年末控股院线下属加盟影院数量分别为638家、921家和1323家；同期自有影院数量快速增长，全资和控股的电影院数量分别为73家、89家和99家（其中5家处于停业中）。中影股份还表示，未来仍将有大量投资用于影院的资源布点。

三巨头将拼出新格局

中影股份融资规模巨大，但是在高速发展的电影业，其成长空间越来越受到同行的挤压，盈利能力不断被蚕食。

从净利润看，华谊兄弟比中影股份高出17.56%。华谊兄弟2015年实现营收38.74亿元，比上年同期增长62.14%；净利润为12.18亿元，比上年同期增长17.78%；归属于公司普通股股东的净利润为9.76亿元，比上年同期增长8.86%。其年报称，业绩增长主要原因是三大业务板块稳健发展，影视娱乐板块创造的IP价值不断提升；品牌授权及实景娱乐板块发展稳定，经营模式持续创新和完善；互联网娱乐板块通过强强联合，在娱乐元素与用户之间进行了有效链接，业务发展态势良好。

另一家巨头万达院线同样不容小觑。不论是院线数量还是票房收入，中影股份都面临来自万达院线的压力。2015年，万达院线实现营业收入80亿元，比上年同期增长49.9%，净利润11.86亿元，比上年同期增长48.1%；实现票房63亿元，观影人数1.51亿人次，票房和观影人次创历史新高；下属41家影院跻身我国影院票房100强，71家影院进入全国影院票房200强，各项主要经营指标在行业内处于领先地位。

而截至2015年末，中影股份下属3条控股院线分别实现票房88.89亿元，共拥有99家控股影院，包括658块银幕和10.56万个座位。

文并制表/本报记者刘慎良图示制作/潘璠

中国电影业全景图

中影股份的招股意向书勾勒了中国电影行业的全景图。

2013年，全国新增银幕5077块，平均每天新增 13.9 块银幕，是2012年增长速度的1.32倍。2014年，全国新增银幕5397块，平均每天新增14.8块银幕，是2013年增长速度的1.06 倍。2015年，全国新增银幕8035块，平均每天新增22.0块，是2014年增长速度的1.49倍，银幕增长数量首次突破8000块。截至2015年末，我国可统计票房影院数量已达6000家，银幕总数已达31627块，影院投资重心从一二线城市向三四线城市转移。

中影股份上市大事记

2004年

中影集团计划赴香港上市

2007年

中影集团重启上市计划

2010年

中影股份成立

2012年

中影股份进入IPO初审名单

2014年

中影股份发布招股书，欲登陆上交所

2015年2月