备受关注的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）距离正式落地尚需时日，但是监管层“防风险、去杠杆”的思路已然清晰。专家和银行业内人士指出，从发展趋势上看，在监管严格的背景下，银行理财规模增速放缓是大势所趋。不过，预计接下来银行将通过多策略委外（比如开一部分权益类仓位）投资权益市场，委外业务将迎来井喷式发展。

理财增速将放缓

据称，《征求意见稿》拟对银行理财分基础类和综合类，对于基础类的银行，其理财业务不能投资非标及权益类资产。而划分综合类及基础类银行的重要标准是银行资本净额，如果商业银行的资本净额低于50亿元，将被划分至基础类银行，其理财业务不得投资权益市场及非标产品。《征求意见稿》还对银行理财的投资领域、比例、杠杆等都作出了明确规定。

普益标准研究员魏骥遥指出，目前来看，体量很小的银行其理财业务的投向还是以债券及货币市场为主，该项限制至少对此类银行目前的发展影响程度不会太大。而目前以城商行为主的银行，非标资产是极为重要的投向之一，如果这些银行被划分进基础类银行可能对其业务发展有较大影响。

华创证券分析人士认为，首先，监管趋严会导致理财对接非标项目显著减少，理财规模会被动减少。其次，尽管理财可以绕道信托投资非标，但是非标整体规模依然受到35%和4%的限制，而在信托端也受到信托公司资本金的限制，过去依靠券商资管计划快速扩张非标规模的时代一去不复返。再次，监管趋严必然导致业务成本增加，包括信托通道成本及理财计提风险准备金的要求都会约束非标类理财的快速扩张。

委外业务料井喷

不过，被称作史上最严厉的银行理财监管新规之下，也有“意外”。部分业内人士认为，银行委外业务或迎来一波井喷式增长。

方正证券首席经济学家任泽平指出，在绝对收益的追求下，委外资金未来很可能会快速增加。银行理财资金是市场中对绝对收益追逐意愿较强的一类资金，在市场刚性兑付的心理下，理财资金一直属于一块“未被充分认识”的风险市场。新规的推出一方面控制了理财资金投资在权益市场和非标市场的比例，另一方面是在逐渐推行理财的去杠杆。但是对于理财产品来说，在短暂的去风险资产、去杠杆之后，很可能进而通过委外来追逐更高收益率。目前来看，委外产品占理财产品的规模大概是5%到10%，相当于有2万亿元理财资金在给基金或券商的投资做优先级的杠杆，委外资金未来很可能会快速增加。

民生固收负责人李奇霖认为，监管新规或使银行理财资产荒情形加剧，受监管影响较小的银行委外相对受益，银行可以通过多策略委外（开一部分权益类仓位）投资权益市场，委外业务将迎来井喷式发展。记者 陈莹莹