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（本文刊发于《中国经济周刊》2016年第31期）

《中国经济周刊》 记者 何方竹 实习记者 邢环宇 | 北京报道

全行业超过一半的券商被下调评级，这在过去从未有过。证监会数据显示，在95家参评券商中，58家评级下滑，30家评级持平，仅7家评级上升。一位金融行业分析师向《中国经济周刊》记者透露，评级发布之前曾经预想到部分券商会遭遇评级下降，但是没有想到会有这样大的规模，几乎是对这个行业的一个否定评价。

上市券商评级下降尤甚，不同的违规同样的严判

据《中国经济周刊》记者整理，在24家上市的参评券商中，半数无缘A级以上[编者注：证券公司分为A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等五大类11个级别]，仅光大证券一家相对于去年获得评级提升，其余全部持平或者下降。华泰证券、国信证券、兴业证券、海通证券、广发证券和中信证券下降两级，从AA下降至BBB；长江证券和东兴证券下降三级，从AA下降至BB；最大降幅也出现在上市券商中，方正证券从A降到C，连降六级。

尽管《证券公司分类监管规定》 （下称“《规定》”）显示，评级参考的标准有资本充足、公司治理和合规管理、动态风险监控、信息系统安全、客户权益保护和信息披露多个方面，但是不少业内人士认为，今年的普遍下调主要原因还是在于打击券商的违规行为。根据上市券商在过去一年（2015年5月1日至2016年4月30日）公布的违规记录，记者梳理发现，融资融券、新三板业务是出现违规行为最多的两大领域。几乎所有下调评级的上市券商都或多或少地涉及到相关业务的违规。例如，13家下调评级的上市券商中，有8家涉及两融业务违规，6家涉及新三板业务违规；如果还有涉及违规接入恒生HOMS系统的，则评级下滑非常显著。

例如，海通证券在过去一年中接到的罚单围绕着两个主题：两融业务违规和违规接入恒生HOMS系统。2015年9月12日，海通证券公告在未经软件许可认证和未有效管理的情况下，对外接入第三方交易终端软件，受到警告和责令改正的处罚，没收非法所得，罚款，并对相关责任人给予警告及罚款。根据《规定》，公司被采取“没收违法所得”的处罚，将被扣去6分，是所有11项处罚中较为严厉的处罚；2015年11月30日，海通证券公告称公司因两融业务涉嫌违规被证监会立案调查。

另一处让多数券商出现违规的领域是新三板。根据上市券商公告，国信证券、国海证券、广发证券、山西证券和长江证券均在新三板业务上接到证监会的罚单。有业内人士透露，由于各大券商在传统的投行业务、债券承销及两融业务上发展较久，业务运作较为固定，而新三板业务发展时间不长，红线较多，成为券商“踩雷”的集中地，且今年证监会发布证券公司分类评级后，多数公司在内部会议上强调新三板业务的合规性。

国信证券于2016年3月30日公告称收到了证监会警告的处分，主要原因是在新三板业务上违规。从公开信息来看，国信证券在新三板业务上一直较为“激进”，业内人士称其“抢项目很厉害”。2014年新三板挂牌企业中，国泰君安推荐挂牌的企业营收同比增长与其他券商相比较排名第一，而国信证券推荐企业的数量在全部券商中位列前十，营收同比增长却是倒数后三。2016年3月，由国信证券作为主办券商的新三板挂牌公司被央视曝光，涉嫌移动互联网恶意营销。在2016年4月，国信证券因系统故障，无法正常履行报价义务，导致股票暂停转让。

长江证券和东兴证券评级均从AA下降到BB，可谓“难兄难弟”。长江证券曾于2016年3月因新三板业务违规接到罚单；同月，长江证券因私募债信息披露的问题接到罚单。值得注意的是，在今年评级的参考时间内，长江证券两次因研报收到罚单。记者查阅其近年研报发现，长江证券在研报发布上确有值得斟酌的地方，不乏标题惊人、风格不羁的研报，例如《你大妈不是你大妈，你大爷还是你大爷》之类。

信息系统安全是《规定》中专门提出的参考标准之一，东兴证券的评级下滑可能正是来源于此。据媒体报道，2015年5月，东兴证券在交易时间系统瘫痪，导致客户损失惨重。此外，其下某一营业部多年违规经营，也在去年接到了罚单。

评级下调再次折射监管趋严，上市公司评级全A时代恐不复返

对比近三年的上市券商评级可以发现，2015年是唯一一次上市券商评级全部在A以上的年份。但是《中国经济周刊》记者梳理多家上市公司近两年的违规记录能够清楚地发现，在2015年得到A或者AA评级的券商，当年的评估期内也不乏各类违规现象。

在2015年评级为AA的海通证券，在评级期内两次收到罚单。在2015年1月，海通证券因违规为两融业务合约展期受到通报批评、要求整改和暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管，根据《规定》，其或可因为该项出发被扣去8分。2014年6月，海通证券员工利用他人账户炒股违规，这一项也有可能被扣去7分的高分。

此外，华泰证券、国信证券、广发证券和中信证券在2015年评级期内均因为两融问题收到证监会的相关处罚，但是这4家券商去年的评级和前年一样，保持在AA的级别。而在2015年，仅有一家上市券商即光大证券因为“乌龙指”下调评级。

记者联系多位业内人士，均未得知具体级别对应的分数；但是可以确认的是，监管层正在以更加严厉的监管手段规范证券市场、约束证券公司。“监管层对行业现状是不满意的。”一位资深券商人士对记者说。

根据《规定》，2016年5月至今处于明年的评级期内，在这段时间，国元证券（000728.SZ）、国信证券、兴业证券、国海证券、广发证券、方正证券等多家券商均出现了明显的违规行为并收到了证监会的罚单，可以预见，如果明年以同样的标准评级，也难以出现上市券商全A或者AA的局面。

分类评级并非要限制业务准入，对券商具体业务影响有限

尽管券商行业整体在2016年交了一份让监管层不甚满意的答卷，更有声音称证监会的评级会实质上影响到券商开展不同的业务，但据《中国经济周刊》记者了解，评级并不会限制券商开展某项业务，也不会对券商风控及合规部门的人员产生具体影响。

某券商董办人员告诉《中国经济周刊》，首先，虽然该券商在2016年的评级中下滑较多，但是实质业务并未受到影响。其次，在证监会公布分类结果的公告中，并未提到分类评级将会作为业务准入限制的依据。“公告说，证券公司分类结果不是对资信状况及等级的评价，而是主要体现证券公司合规管理和风险控制的整体状况。另外，分类结果只是会在行政许可、监管资源分配和检查频率上区别对待，并非是说以此设置具体的业务准入。”该人士同时表示，合规及风控部门也未有相关员工受到影响。

除此之外，记者接触了包括国都证券、方正证券等多家评级下调的券商人士，均未表示近期有什么业务受到影响不能开展。

“在合法合规的范围之内，券商能否争取到业务由市场决定；注意到监管趋严确实会使合规和风控部门更加严格地执行监管要求，而我们本身也需要更加规范的市场环境，这一点上我们和监管层的目标是一致的，所以证监会下调评级不是要打压行业，而是规范以前不规范的行为。”上述券商董办人士说。