中国经济网编者按：武汉农尚环境股份有限公司(以下称“农尚环境”)将于2016年8月16日在深交所创业板启动上市申购。农尚环境拟公开发行股票不超过2,327.6836万股，全部为公开发行新股。网下初始发行数量为1,396.6336万股，占本次发行总量的60.00%；网上初始发行数量为931.05万股，占本次发行总量的40.00%。本次发行拟募集资金1.7亿元，股票代码300536，保荐机构为红塔证券。

 

据长江商报报道，农尚股份属于一家轻资产型公司，几乎没有可做抵押的固定资产，且园林绿化企业本身需要投入较多的工程营运资金，农尚股份的资金周转压力则日益趋紧。报告期内，公司应收账款及存货增长较快。

2012年至2015年6月末，该公司应收账款净额分别为5473.18万元、8998.92万元、11468.36万元和11340.39万元，占当期末总资产的比例分别为21.94%、25.43% 、26.74%和26.84%，应收账款规模增加，在资产结构中保持较高比例。

报告期内，公司存货分别为7969.90万元、14632.20万元、20352.45万元和21357.92万元，占各期末总资产的比例分别为31.95%、41.35%、47.46%和50.55%。

据每日经济新闻报道，地产景观园林、市政公共园林是农尚环境的主要业务，其中尤以地产景观园林的占比最大。地产园林业务与房地产行业的调控政策和景气度有密切正相关关系。此外，农尚环境客户集中度也较高。

中国经济网记者就上述问题向董事会秘书办公室发去采访函，截至发稿未收到回复。

拟登陆创业板 募资补充营运资金

据招股书显示，农尚环境成立于2000年，专注于园林绿化业务领域。自设立以来，公司一直从事园林绿化工程设计、施工、养护及苗木培育业务，其中园林绿化工程施工业务为公司收入和利润的主要来源，园林绿化工程设计、苗木培育和园林养护主要服务于公司园林绿化工程施工业务。

农尚环境通过不断提高技术水平、工程质量和服务意识，积极开拓市政公共园林和地产景观园林两个细分市场领域，在园林绿化工程设计、施工等领域积累了良好的商业信誉和行业口碑，是湖北省风景园林学会副理事长单位和武汉市城市园林绿化企业协会副会长单位。

吴亮、吴世雄和赵晓敏三位自然人为公司的控股股东和实际控制人，吴世雄和赵晓敏为吴亮之父母，吴亮和吴世雄分别担任公司董事长和董事，吴亮、吴世雄和赵晓敏合计持有本公司5,741.40万股股份，占发行前总股本的82.22%。

农尚环境拟在创业板上市，计划募资共计1.7亿元，除可用于固定资产投资项目外，还可用于公司的一般用途，如补充流动资金、偿还银行贷款等。具体来看，其中1.1亿元用于补充园林绿化工程配套营运资金，6000万元用于园林苗木(鄂州)生产基地建设项目。

主要供应商变化较大 曾因未支付采购款成被告？

据《武汉农尚环境股份有限公司创业板首次公开发行股票申请文件反馈意见》显示，证监会曾对农尚环境做出如下询问：

2012年-2014年，发行人向前5大供应商采购占比分别是25.03%、25.64%和19.31%，主要供应商的变化较大。请披露报告期内各类别原材料自产、外购金额、占比、原材料采购总金额；园林施工劳务自行完成、外包的金额、占比；设备租赁的种类、金额、占比；说明向同行业公司采购的原因，劳务供应商提供现场作业、原材料、小型专业设备的情形，是否实质上构成工程外包，如是，披露报告期内工程外包的金额、占比；说明报告期内各类别原材料、劳务、设备租赁、工程外包的主要供应商名称、基本情况、股权结构、采购金额、占比、与发行人是否存在关联关系、采购金额占供应商收入的比例，是否为新增供应商及其新增原因。

请披露前10大供应商采购的具体情况；说明主要客户、供应商与发行人、发行人实际控制人、高级管理人员、核心技术人员及其他关联方之间是否存在关联关系；请保荐机构和申报会计师就主要客户、供应商与发行人、发行人实际控制人、高级管理人员、核心技术人员及其他关联方之间是否存在关联关系出具核查意见，并详细说明实施的相关核查的具体情况。

2016年2月26日创业板发审委2016年第11次会议召开，发审委对农尚环境提出如下问询：

《长江日报》官方网站长江网2014年8月31日报道：2014年8月29日，武汉市治庸办召开新闻通气会，通报了上半年电视问政中曝光的73个问题的处理情况。其中问题7“汉阳区新区公园是公园还是龙须沟”涉及发行人。汉阳区回告：经对曝光问题进一步调查，公园施工单位武汉农尚环境有限公司未履行协议约定的养护管理义务，存在违约，是导致问题发生的直接原因。请发行人代表进一步说明相关信息未披露的原因，是否还存在其他类似的情况。请保荐代表人发表核查意见。

根据申报材料，2016年2月1日，发行人收到福建省泉州市泉港区人民法院送达的应诉通知书，发行人供应商福建纳川管材科技股份有限公司在该法院向发行人提起民事诉讼，请求发行人支付货款200.16万元、利息32.05万元及违约金91.52万元，2016年2月24日法院将开庭审理此案；发行人申报材料称：报告期内，发行人能够按照双方约定如期向供应商支付采购款项，不存在违约的事实或风险。请发行人代表说明所述的事实和结论是否存在矛盾，并请保荐代表人就申报材料的一致性发表明确意见。

应收账款及存货快速增长 资金周转压力大

据长江商报报道，农尚股份所在的园林绿化行业是一个资金密集型行业。其中，这个行业中地产景观业务规模往往取决于房地产行业的投资规模，武汉一家地产公司负责人表示，为地产项目配套的园林绿化资金规模一般控制在总投资的1%至2%左右，且行规是先行垫资。

这无疑给农尚股份带来较大的资金压力。事实上，这一点从其招股书中可窥一斑。

2012年至2015年6月末，该公司应收账款净额分别为5473.18万元、8998.92万元、11468.36万元和11340.39万元，占当期末总资产的比例分别为21.94%、25.43% 、26.74%和26.84%，应收款规模增加，在资产结构中保持较高比例。

公司的存货方面，主要表现在工程施工。报告期内，公司存货分别为7969.90万元、14632.20万元、20352.45万元和21357.92万元，占各期末总资产的比例分别为31.95%、41.35%、47.46%和50.55%，其中，工程施工占存货比例分别为98.90%、98.84%、99.15%和99.19%，存货规模和占比均呈增长趋势。

不仅如此，该公司承建的园林绿化工程项目主要结算模式为施工期内发包方依据工程进度，按照合同约定比例支付工程款，竣工后发包方扣除扣除5%至10%工程质保金后支付全额工程款。

在园林绿化工程内的各个项目阶段，从前期项目招标、合同签署履约、园林设计、工程原材料采购，到工程施工、项目维修质保、园林绿化养护等多个环节，都需要园林绿化企业投入较多营运资金，在承揽大型工程施工项目时尤为突出，而业主或发包方对园林绿化工程结算和园林绿化企业对其供应商的结算存在时间差异以及工程质保金的延后支付，导致园林绿化企业在工程备料、施工和养护过程中占用了较多营运资金。

随着账龄拉长，财务成本增加，园林绿化企业本身需要投入较多的工程营运资金，农尚股份的资金周转压力则日益趋紧。

从其招股书中发现，由于农尚股份属于一家轻资产型公司，几乎没有可做抵押的固定资产，公司此前不得不以工程应收款作为质押标的向银行进行融资。

易受行业及政策影响 客户集中度较高

据每日经济新闻报道，地产景观园林、市政公共园林是农尚环境的主要业务，其中尤以地产景观园林的占比最大。以2013年度情况来看，其地产景观园林收入1.78亿元，占比62.38%；市政公共园林1.04亿元，占比36.46%，绿化苗木330万元，占比1.16%。

相对于市政园林，尽管地产园林业务在回款方面较优，但该项业务与房地产行业的调控政策和景气度有密切正相关关系，房地产开发规模及其配套园林绿化投入直接决定地产园林市场的空间。

公司在招股书申报稿中也明确表示，未来，房地产行业仍存在景气度回落、投资增速放缓的周期波动风险，这将直接影响到公司地产景观园林业务的经营发展；若房地产行业一旦出现周期性大幅下行的波动，可能导致公司存在经营业绩大幅下滑的风险。

此外，招股书显示，2011~2013年，农尚环境前五大客户收入对公司当期营业收入贡献比例分别为75.03%、51.72%和50.69%，其中包括万科地产、碧桂园地产、世茂地产、航天地产等知名企业，客户集中度较高。

其中，万科地产连续三年都入榜前五大销售客户，2011~2013年贡献收入比例分别为19.91%、14.65%和8.21%；碧桂园地产也连续两年入榜前五大销售客户，2012年和2013年贡献收入比例分别为9.44%和14.04%。对此公司表示，不存在公司向单一客户的销售额占营业收入总额的比例超过50%或严重依赖于少数客户的情况。

尽管主要客户大部分是全国性知名地产企业，但是农尚环境完成的这些地产商项目大部分在武汉地区。地产园林项目区域性的高度集中，势必增添了公司后期跨区域开通的不确定性。另一方面，农尚环境也表示，公司与主要客户群长期开展园林绿化业务合作、互惠互利，但较高的客户集中度也反映出公司对主要客户群构成一定程度的依存。若未来公司主要客户群的经营状况因各种原因发生不利变化，则可能会对公司生产经营构成不利，导致公司出现经营业绩下滑的风险。