中国经济网北京8月16日讯 中国央行有关负责人15日就7月份货币信贷数据答问时表示， M1与M2增速“剪刀差”主要反映货币在各部门分布以及活性方面的变化，与“流动性陷阱”的理论假说相距甚远。M1增速持续上升与房地产等资产市场活跃有关，M2同比数据“失真”与去年二、三季度股市波动关联较大。

7月份M1同比增长25.4%，为2010年6月以来最高，M1与M2“剪刀差”进一步扩大到15.2个百分点。央行负责人表示，由于2014年和2015年上半年M1基数比较低，很多月份M1增速低于5%，也明显低于M2增速，所以近期企业活期存款多增加一些，M1增速就出现明显上升，这里面也有很强的基数效应。

从M1看，2015年下半年以来M1增速持续上升，主要是企业活期存款增速加快。可能有以下因素：一是中长期利率降低，企业持有活期存款的机会成本下降。二是房地产等资产市场活跃，交易性货币需求上升，尤其房地产和建筑业公司持有的货币资金增加比较多。三是地方政府债务置换过程中会暂时沉淀一部分资金。

从M2看，去年二、三季度股市波动较大，使当时的基数大幅抬高，导致近几个月M2同比数据有些“失真”，不代表真实增速。从贷款看，金融机构出于“早投放、早收益”考虑，一般上半年贷款占大头，今年上半年贷款增加7.53万亿元，同比多增近1万亿元，投放进度较快，虽然7月份贷款季节性回落，但累计来看仍较多。同时，还有几个特殊因素：一是去年7月份为应对市场波动投放了一些贷款，剔除后今年7月份贷款同比并不少；二是地方政府债务置换对贷款数据有较大影响，据不完全统计，今年以来仅定向置换的大中型银行贷款已超过8000亿元；三是金融机构加大了不良贷款核销和处置的力度。从社会融资规模看，近几个月同比少增主要是未贴现银行承兑汇票减少较多（7月份就减少5122亿元），这与票据市场发生了一些案件、监管有所加强有关。

中国民生银行首席研究员温彬表示，去年7月，为稳定资本市场，非银行金融机构新增贷款8864亿元，预计今年四季度以后基数效应影响会逐步递减。

交通银行首席经济学家连平认为，去年7月救市措施下，M2当月迅速被抬升，这种基数效应对于今年7月的影响应该最大，因而7月M2增速进一步下滑也属意料之中。同时，从7月国内商品房的销售情况来看，楼市高温并未消散，以致于居民定期存款向企业活期转化的现象依然存在，进而推动M2内部结构分化，使得M1与M2增速差背离增大。

该央行负责人表示，在经济发展“新常态”和落实“去杠杆”任务的大背景下，货币信贷增长的中枢水平可能比过去有所调整，对此也需要适应。当前银行体系流动性充裕，利率水平低位运行，稳健货币政策将继续保持灵活适度，适时预调微调，为稳增长和供给侧结构性改革营造适宜的货币环境。