当地时间12月4日，意大利修宪公投正式拉开帷幕，民众将就是否对其国内现行政治制度进行改变做出选择。鉴于公投结果可能带来的一系列连锁反应，国际黄金价格走势也由此进入了一个高度敏感的时期。分析人士指出，英国脱欧、美国大选结束后，全球不确定性并未因此减少。在看到金价屡屡坐上“过山车”的同时，亦不能忽视世界经济中的积极因素。实际上，只有综合判断，才能做出最适当的资产配置决定。

【不确定性接踵而至】

英国脱欧余波未平，意大利公投风云又起。据了解，在现行体制下，意大利政府权力受到议会很大制约，从而在较大程度上影响了决策及施政效率。

尽管截至发稿时公投结果尚未出炉，但其为国际市场带来的不确定性则是显而易见的。中国社科院欧洲研究所副研究员孙彦红指出，一方面，当前欧洲一体化进程已陷入停滞；另一方面，意大利债务居高不下，银行体系脆弱，主张退出欧元区的“五星运动”发展势头迅猛，因此外界普遍担忧公投失败可能导致意大利陷入新的政治经济危机，进而危及欧元区的稳定乃至存续。此外，也有观点指出，即使公投成功，未来意大利经济的改革之路也不会一帆风顺。

一系列不确定事件的接踵而至，让国际金价坐上了“过山车”。美国纽约商品交易所（COMEX）数据显示，今年下半年以来，国际金价在英国公投后一路飙升至每盎司1377.50美元，随后几经震荡，至美国大选结束后开始逐步下跌，目前维持在每盎司1179.2美元附近。

市场人士指出，此前金价一路走低是在寻找“市场底”的过程，目前来看下跌空间已经越来越有限，随着美联储12月份加息措施的最后实施，金价有望否极泰来。值得注意的是，一旦意大利修宪公投成为下一个“黑天鹅”，黄金行情将获得利多。

【理性分析避险需求】

既然不确定性将导致避险需求提升，那么是否可以果断“抄底”黄金了呢？在业内人士看来，显然不能只凭某一两个事件直观地做决策，而是应该理性分析各种因素。

中国黄金集团首席经济学家万喆在接受本报记者采访时指出，目前金价运行规律与以往一样：一方面，避险情绪将提供金价上升的动力，当重要事件的结果出乎意料时，黄金和其他避险货币通常就会上涨。另一方面，金价本身也受资金流向的影响。例如很可能到来的美联储加息就将导致美元进一步走强，从而使黄金的市场需求下降。

“数据显示，当前美国经济复苏态势较稳定，而且其失业已经由需求型失业更多转变为结构性失业，因此目前更为值得关注的是美联储明年加息的频率和时点。在此背景下，金价继续承压将是大概率事件。与此同时，欧元区国家经济危机带来的政治不稳定如今已经初现端倪，这种风险则会在某种程度上对金价给予一定支撑。”万喆表示，对市场投资者来说，不确定性当然既是风险又是机会，但不同投资者应当结合自身资产、投资方法、投资目的综合研判，采取不同的策略。

事实上，国际机构对金价走势的看法也很“纠结”。瑞银集团在一份报告中认为，由于当前实际利率依然较低，因此预计黄金价格将在未来数月内重新涨至1300美元/盎司，即便金价因美联储加息而进一步下跌，跌幅也将有限。高盛则基于美国经济转暖以及黄金ETF（交易型开放式指数基金）赎回的影响，下调黄金价格未来3个月及6个月的预期至每盎司1200美元。

【中国提供更多选择】

不过，对于海内外投资者们而言，中国经济转型升级态势的趋好及人民币国际化水平的提高无疑将提供更多选择。近日，渣打银行、汇丰银行、澳大利亚国民银行、穆迪等境外机构陆续发布研究报告和评论文章，表示看好中国经济增长前景。各方认为，目前消费作为中国经济稳定器的作用日益明显；工业增加值持续保持稳定；第三产业发展迅速，其规模已超过传统工业且仍在不断增长。随着稳增长政策效应的持续显现和供给侧结构性改革的不断推进，中国经济将延续企稳向好态势。

“无论美国经济如何，全球经济目前都难言度过了危机。所谓风险引发的避险需求，同样需要从更长时间来看。”万喆说，当前中国改革正在不断推进，同时提出了“一带一路”等合作共赢的全球治理路径，为自身和其他经济体解决结构性问题、进行转型并扩大开放作出了良好表率，这无疑是黄金市场投资者们不应忽视的。记者 王俊岭