证券日报 阎 岳

央行将于2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。昨日，这个消息成为影响当日市场的重磅新闻。这项改革举措的初衷是防风险，意味着金融机构去杠杆将再次提速。

广义信贷是宏观审慎评估（MPA）的一个重要概念，指相对传统贷款而言的更大范围的信贷。2016年起，央行将差别准备金动态调整机制“升级”为MPA，从资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性情况、定价行为、资产质量情况、外债风险情况、信贷政策执行情况七大方面对金融机构的行为进行多维度引导。

从今年第三季度开始，央行就将表外理财业务纳入MPA的“广义信贷”测算中，表外理财相关数据搜集、模拟测试等工作随之展开。今年还只是进行评估测算看结果，先不对相关机构进行惩戒。但从明年一季度评估结果出来之后，对不合格机构的惩戒措施就会出台。

央行有关负责人称，当前未纳入MPA的表外理财业务增长较快，部分银行的业务还潜藏着一些风险。表外理财底层资产的投向主要包括类信贷、债券等资产，与表内广义信贷无太大差异，同样发挥着信用扩张作用，如果增长过快会积累宏观风险，不利于去杠杆要求的体现与落实。而且目前表外理财虽名为“表外”，但资金来源一定程度上存在刚性兑付，出现风险时银行往往不得不表内化解决，未真正实现风险隔离。

这是央行加强对表外理财业务宏观审慎评估的初衷。简单说，这项改革举措就是为了规范银行业务的开展，更进一步讲，则是为了顺利推进去杠杆工作，防范金融风险。

表外理财正式纳入广义信贷范围，意味着表外理财将被压缩。被压缩的资产首当其冲的可能就是债券，因为这最容易操作。这是为什么最近债市异动的一个重要原因。

市场人士分析认为，表外理财正式纳入广义信贷范围，可能导致银行机构在后期收紧对非银机构的流动性授信，而非银机构的债券组合杠杆相对较高，叠加跨年流动性需求季节性回升，很可能会导致金融机构去杠杆再次加速。一些灰色地带和与影子银行相关的债券市场业务，很可能面临严格监管并不再存在，银行业务模式将发生变化。

总之，将表外理财纳入广义信贷范围，是为了更加全面准确地衡量风险，引导金融机构更为审慎经营，需要加强对表外理财业务的宏观审慎评估。这是落实中央经济工作会议提出的“把防控金融风险放到更加重要的位置”的一项举措。