□麦格理资本股份有限公司 林泓昕

港股周二继续收高，为连续第四日收涨。恒指上月底自21500点附近觅得支撑，后走出一波反弹行情，至本周二，已经站上22700点的逾一个月高位附近，大致已经收复了上月跌幅。当前恒指10天线有加速上穿20天线趋势，短期技术形态较为乐观，上方23000点关口本周或有机会触及。

观察个股板块方面，恒生四大分类指数，以地产类指数涨幅最靠前，上周累升约4.7%，其中九龙仓集团、中海外及新鸿基地产等均升至一个月高位附近。另外，工商分类指数上周累升2.8%，以腾讯控股、博彩股及石油股涨势最佳。金融板块走势则相对落后，友邦保险弹升至一个月高位，中资保险股升幅稍显不足。

纵观“港股通”股票近五个交易日市场表现，由于同期港股大市持续反弹，港股通个股多数上涨。其中，累计上涨个股达到281只，下跌个股为118只。在强势股方面，资源类个股表现相对较好，五矿资源涨幅超过10%，鞍钢、马钢、中国神华、光汇石油、中国石油累计涨幅也均超过6%；另外，受惠于人民币汇率反弹，两只中资纸业股理文造纸和玖龙纸业累计上涨7%以上；此外，中资汽车、燃气、工程机械类个股也均有较好表现。在AH比价方面，由于近期港股市场反弹幅度强于内地A股，恒生AH股溢价指数持续回落，近五日累计下跌1.12%，报121.52点。

港股2016年仅有86点升幅，展望2017年，仍将是充满变数和挑战的一年。美国及欧洲各国均有换届或公投，特别还有美国加息步伐有机会加快，在美元独强背景下，港元资金外流趋势不容忽视。细数港股过去三次“7字尾”年份，均有股灾出现，并且多见于10月。例如1987年，美股大跌引发全球股灾，港股于两个月时间跌幅即高达53%。1997年亚洲金融风暴，港股当年由高位大跌60%。最近的2007年，港股直通车落空，以及后面的金融海啸，恒指亦是自历史高位滑落，累积下挫超过60%。

指出过往股灾年份，非是危言耸听，而2017年仍具有值得发掘的投资主题。首先，上月初启动的“深港通”，至今开通逾一个月，目前“北水”资金南下意欲并不高，大致符合预期。尤其现时深港通及沪港通均已取消了总投资额度限制，意味着“北水”南调长远没有上限，加上港股估值偏低，未来内地资金大举涌入仍可以期待。所以一些券商股以及港交所等均有机会成为受益者。其次，今年美国进入加息周期已是不争事实，主要需留意的是加息频率问题。美联储部署加息，有利银行股提升净息差，故本港银行股及保险股或可看高一线。如上所述主题，或可考虑以选择通过权证捕捉机会，留意一些中期价外的认购权证或适宜。

外围市场方面，美股近期继续高位窄幅震荡，纳指周一再创收盘新高，但道指上方2万点依旧未能突破，高位小幅回吐，盘面有所分化。此外，最新公布的美国2016年12月就业市场状况指数为-0.3，不及预期，市场忧虑经济前景或不明朗，美元指数高位回落，亦令美股市场承压。总的来看，现时美股未有较大利空因素显现，有机会维持震荡走势，考虑到美企新的财报季将临近，后市有机会成为市场催化剂。

内地A股近期走势较好，沪指重心不断上移，只是临近农历新年，大市交投仍清淡，或限制向上弹升空间。人民币汇率贬值压力是市场关注焦点，此前一周曾有大幅反弹，但本周再现反复。经济数据方面则表现较佳，最新的2016年12月CPI按年涨2.1%，维持温和增长，PPI涨幅5.5%，幅度较上月扩大2.2个百分点，显示近两个季度以来的经济整体回暖趋势良好。

港股自新年以来的这轮反弹，成交一直未见明显放大，反映资金态度谨慎。短期来说，外围并无可预期利空事件，港元汇率暂时率先企稳，显示热钱压力减轻，港股升浪料或未歇，恒指重心有机会进一步上移至23000点平台。