2016年11月底以来，两融余额便随着上证综指开始见顶回落，而且2017年1月，融资客呈现出加仓意愿低迷特征，至1月12日，两融余额下降了1.28%，期间融资净偿还额达122.93亿元。不过两融标的股中依然有35.55%的股票出现融资余额增长的情况，比例远高于2016年12月。不仅如此，期间融资余额增幅前50的标的股相较于2016年12月融资余额出现增长的标的股，共有48张“新面孔”，可谓是出现了“大换血”，而且二线蓝筹板块贡献颇大、融资余额占自由流通市值较低、期间相对收益较为显著。

分析人士指出，一些融资余额大幅增长的“新面孔”往往代表着融资客的布局方向，特别是从历史经验来看，这类个股往往在当月或次月实现较高的绝对收益，有的个股就此踏上“黑马”之旅，淘金融资“新面孔”有望成为投资者取得超额收益重要途径之一。

两融连降

逾35%标的逆势增长

自2016年11月29日，上证综指见顶3301.21点后，便开始步入漫漫回调路，至上周五收盘已回落至3112.76点。近190点的下跌也引发了两融余额的不断回落。

2016年11月30日，沪深股市两融余额达到了9766.79亿元，随后也开始随着大盘的走弱而“节节败退”，进入不断回落的过程。据Wind资讯数据，截至1月12日，沪深股市两融余额报9273.20亿元，其中沪市两融余额为5369.04亿元，深市两融余额为3904.16亿元。

从月度数据来看，2016年12月融资净偿还了364.16亿元，两融余额从11月30日的9766.79亿元，到12月30日降至9392.49亿元，降幅达3.99%。而2017年以来，融资净偿还额也达到了122.93亿元，从9392.49亿元到9273.20亿元，降幅也达到了1.28%。

而在2017年的8个交易日内，仅1月3日和1月9日融资小幅净买入，但净买入金额也分别只有0.63亿元和0.16亿元，而其余交易日均呈现融资净偿还状态，且净偿还金额远远高于净买入规模，具体金额介于12亿元至35亿元之间。

有市场人士表示，在经历一段时间运行后，沪深股市融资余额居前个股已出现一定的“固化”特点，从中挖掘投资机会难度较大。因此相对而言，个股融资余额变化幅度却要大很多，这更值得投资者关注。

诚然，2017年1月以来，融资客整体呈现出加仓意愿低迷且还多买少的情况，但标的股中依然有超过三成的融资余额出现逆势增长的情况。据中国证券报记者统计，2017年1月两融标的股中共有337只的融资余额出现增长，在全部两融标的股中占比35.55%，高于2016年12月22.74%的比例。

从板块分布来看，这337只融资余额增长的股票有244只来自于主板，占比72.40%，中小企业板和创业板则分别有73只和20只，占比分别为21.66%和5.93%。而对比2016年12月融资余额出现增长的216只融资余额增长的股票中，主板股票占比79.17%，中小企业板和创业板也分别占比15.74%和5.09%。由此可见，随着蓝筹权重股单边行情的逐渐冷却，融资客对于主板的偏好开始逐步被中小企业板分散。

融资“新面孔”大换血

通过对比2017年1月融资余额增幅前50的标的股和2016年12月融资余额出现增长的标的股发现，这50只标的股中共有48张“新面孔”，可谓是出现了“大换血”，而且二线蓝筹板块贡献颇大，可见蓝筹风并未完全停止。

这50只标的股中，西部建设、漳泽电力、深高速、伟星新材、豪迈科技、华孚色纺、武汉控股和赣能股份的融资余额增幅超过了100%，而罗顿发展、湖北广电、京威股份、森马服饰、富奥股份、中原高速、北辰实业、嘉化能源、亚邦股份和中钢国际的融资余额增幅也都在50%以上。而这50只标的股中，只有罗顿发展和上海普天在2016年12月出现在融资余额增幅居前的股票榜单之中，其余都是“新面孔”。可见，“新年新气象”，融资布局的偏好和方向发生了彻底变化。

从行业板块来看，公用事业、交通运输、汽车、纺织服装、化工板块的股票数量分别为8只、6只、5只、5只和4只，机械设备、建筑材料和建筑装饰板块也均有3只。

除了二线蓝筹板块成为融资重点加仓标的的“集中营”以外，偏好相对“冷门”的标的股也成为融资加仓的特色。据Wind资讯数据，截至2017年1月12日，这50只标的股的融资余额占自由流通市值的平均比值只有0.04%，而全部两融标的股的平均值为9.94%。可以看到，融资客存在布局前期相对“冷门”的标的股的倾向。

这50只标的股2017年以来的平均涨幅只有0.04%，似乎并不理想，但对比全部两融标的股0.65%的平均跌幅来说，超额收益十分显著。

之所以融资“新面孔”十分重要，主要是在融资余额增长的股票当中，一些融资余额大幅增长的“新面孔”往往代表着融资客的布局方向，特别是从历史经验来看，这类个股往往在当月或次月实现较高的绝对收益，有的个股还就此踏上“黑马”之旅。分析人士认为，融资净买入额增加意味着新多资金明显介入及市场新偏好出现。关注融资“新面孔”有望成为投资者取得超额收益重要途径之一。记者 王威