作为多层次市场“塔基”，四板还存在法律地位不明晰、监管责任未落实、管理制度不健全等问题

主持人苏诗钰：区域性股权市场具有门槛相对较低、服务方式灵活等特点，为最广大的中小微企业提供个性化和多样化的资本市场服务，有利于拓宽中小微企业直接融资渠道，推动民间资本向产业资本转化。据统计，截至2016年底，全国共有40家区域性股权市场（除云南外其他省市均已设立），挂牌企业1.74万家，展示企业5.94万家，2016年为企业实现融资2871亿元。本报今日就区域性股权市场如何助力中小企业发展、如何与新三板衔接、如何助力资本市场多层次发展做详细解读。

区域性股权市场发展

■本报记者 朱宝琛

日前，国务院办公厅印发了《关于规范发展区域性股权市场的通知》（下称《通知》）。《通知》明确，区域性股权市场是主要服务于所在省级行政区域内中小微企业的私募股权市场，是多层次资本市场体系的重要组成部分，是地方人民政府扶持中小微企业政策措施的综合运用平台。

证监会新闻发言人邓舸表示，通知明确区域性股权市场是主要服务于所在省级行政区域内中小微企业的私募股权市场，有利于充分发挥其门槛相对较低、服务方式灵活等特点，为最广大的中小微企业提供个性化和多样化的资本市场服务，有利于拓宽中小微企业直接融资渠道，推动民间资本向产业资本转化，促进大众创业万众创新，切实加强对实体经济薄弱环节的支持。

我国企业数量众多，层次差别也较大，不同发展阶段的企业都有融资需求，如何满足中小微企业融资需求一直是个难题。2008年以来，为了探索拓展中小微企业股本融资渠道，各地陆续批设了一批区域性股权市场。据统计，截至2016年底，全国共有40家区域性股权市场（除云南外其他省市均已设立），挂牌企业1.74万家，展示企业5.94万家，2016年为企业实现融资2871亿元，在支持中小微企业多样化融资、推动中小微企业规范运作、增强金融服务普惠性等方面发挥了积极作用。

在中共中央党校国际战略研究所副所长周天勇看来，中小企业一直存在融资难、融资贵、融资时间长、手续繁多等一系列问题。从融资结构上看，这些企业主要是通过银行贷款来解决，但银行特别是大银行一般都不愿给中小企业贷款，特别是一些有成长希望的小企业，三年业绩可能不符合贷款要求，也不符合到资本市场融资的条件。因此，开通区域性股权市场非常有必要，能降低中小企业的负债率、杠杆率，对中小企业控制融资风险是非常好的措施。

“发展区域性股权市场，是解决中小微企业融资难题的助力器。”大同证券首席投资顾问郑虹对《证券日报》记者表示，不可否认的是，我国出台的一系列支持中小微企业发展的举措，在促进这些企业发展方面发挥了重要作用，但是，我们也要看到，融资难、融资贵问题依然是横亘在不少中小企业面前的一座“大山”，影响着它们的发展壮大。

“一些企业希望通过资本市场来发展壮大，但由于各种原因不能成行，区域性股权市场的建立，就能在很大程度上解决企业融资难、融资贵这一问题。”郑虹表示，因为建立区域性股权市场，就是要建立一个为区域内小微企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，建立一个提供多元化金融产品服务的融资平台。

业内专家介绍，通过区域性股权交易市场，对挂牌的一些中小企业的股份进行定价，在股权转让的过程中，中小企业可以获得融资；一些中小企业不具备上市资格又没有抵押物的，也可以在此平台上获得贷款。这是目前各个地区盘活存量资金来支持实体经济发展的一个可行渠道。

然而，需要注意的是，区域性股权市场虽然已成为多层次资本市场体系的“塔基”，但还存在法律地位不明晰、监管责任未落实、管理制度不健全等问题，易酿成金融风险。

鉴于此，《通知》明确，区域性股权市场由所在地省级人民政府按规定实施监管，并承担相应风险处置责任。省级人民政府要根据相关金融政策法规，在职责范围内制定具体实施细则和操作办法，建立健全监管机制，指定具体部门承担日常监管职责，不断提升监管能力，依法查处违法违规行为。

券商人士表示，目前我国的区域性股权市场运营比较混乱，监管责任不明，机构质量参差不齐。此前在有的地方甚至还出现过一些利用区域股权市场挂牌企业进行非法融资的情况，因此对其加强管理和规范很有必要。