2016年底A股和港股同时迎来调整，但随后恒生指数一路走高，将2016年底的“大坑”填平。A股目前尚未收复2016年12月的失地。A股和港股的迥异表现也造就了AH股落差收窄，2月份以来恒生AH股溢价指数累计下跌4.65%，15日盘中最低下探至117.54点，刷新近5个月新低。不过机构人士指出，即便恒生AH股溢价指数持续走低，A股价格依然普遍高于H股价格，对当前AH股溢价的收窄无需作出过多解读。

AH股溢价指数持续走低

2016年12月份，A股和港股同时迎来调整，沪综指12月份下跌4.50%，恒生指数12月下跌3.46%。不过1月份，二者走上分水岭，恒生指数震荡反弹，随后更是一路向上，最高上探至24067.52点，刷新2016年9月9日以来的新高。与之相比，A股表现较为逊色，1月份震荡整固，微涨1.79%。2月份一度走出5连阳，冲上3200点大关，但收复2016年12月的失地仍需时间。恒生AH股溢价指数2月份步入单边下行通道，2月份以来累计下跌4.65%。

不过值得注意的是，即便恒生AH股溢价指数持续走低，但A股价格依然普遍高于H股价格，进一步看，截至2月15日94只AH股中，仅有5只股票A股价格低于H股价格，海螺水泥和潍柴动力的折价率高于10%，分别为13.29%和10.61%。其余个股折价率并不高，A股追赶H股的空间并不大。

与之相比，89只股票A股股价高于H股价格，其中22只股票的溢价率超过100%，洛阳玻璃、浙江世宝、山东墨龙、东北电气、新华文轩、*ST昆机和京城股份7只股票的溢价率超过200%，分别为385.80%、343.50%、279.98%、277.83%、236.16%、232.54%和212.23%。如此高的溢价，H股倒追A股的概率可能更大。

除了高溢价、高折价股外，市场最关注的是金融、地产为代表的蓝筹股，这部分品种沪股通和深股通都可以购买，是北上资金布局的重要品种，不过这部分标的中除中国平安小幅折价外，其余股票全部处于溢价状态，中原证券的溢价率高达161.17%，东方证券、中国银河、招商证券等股票溢价率也超过50%。

A股修复空间受限

2015年以来，恒生AH股溢价指数曾5次跌至120点左右，随后A股市场都迎来一波上涨行情，但反弹高度却有限。

机构人士指出，对当前AH股溢价的收窄无需作出过多解读。一方面，A股、H股联系尽管日益紧密，但两者在运行机制、投资者结构性、资金偏好等方面存在诸多不同，影响指数运行的因素也各不相同；另一方面，从历史数据看，A股与H股之间的溢价处于持续波动之中，其对判断单方面市场走向的指导意义相对有限。

此外，即便是从股息率来看，A股中蓝筹股的吸引力也有限。A股股息率超过10年期国债的公司占比不足4%，整体的估值也不低，港股通里股息率超过10年期国债的公司占比超过55%，而且整体估值接近历史大底。归根到底，AH股中A股对港股的溢价仍明显，即便港股蓝筹股走强，其与A股的联动效果可能会大打折扣。记者 徐伟平