□金证券记者 江芬芬

热门电视剧采购价格屡创新高、网络播放量动辄百亿，与之相对应，A股影视制作上市公司的股价却始终趴在底部。对于影视圈内的种种怪现象，不少机构人士坦言“看不懂、不敢买”。

七成多成本被明星拿走

2月26日，2017SMG制播年会在上海举行。这是一年一度的电视剧行业盛会，汇聚来自全国广电系统、电视台、500多家影视公司的千余名嘉宾。

《金证券》记者拿到的现场资料显示，SMG影视剧中心主任王磊卿在主题演讲中直言不讳，“仅在2016年一年时间内，一二线演员的片酬增长了近250%，在一些更为倚重流量偶像的IP大剧中，明星片酬在制作成本中的占比甚至升至75%。”

2016年，王磊卿提到的倚重流量偶像的IP大剧，制作成本在2亿-4亿元之间。若按平均成本3亿元计算，在片酬比例最疯狂的大剧中，演员能拿走的片酬将超过2亿元。

在高片酬的压力下，国剧制作成本大幅攀升，导致电视台售价每集600万元、网络版权售价每集1000万元的价格天花板不断被刷新。最新消息是，现在有部网剧的采购价格达到了1200万元/集，“在销售市场节节高的数字背后，是平台的广告收入与采购价格倒挂，卫视已经失血甚至卖血！”

高片酬扼住了国剧的咽喉，同时数据污染暗流涌动。王磊卿痛陈，有些电视剧的收视率与口碑质量不匹配，一些剧的网络播放量超出常识。《金证券》记者注意到，2月23日，电视剧《三生三世十里桃花》宣称网络播放量突破200亿，据业内人士估计，这意味至少1.5亿观众在网站上观看该剧，从而引发网络热议。

业绩不俗股价就不涨

这也就不难理解，电视剧制作公司业绩不俗、收视爆表，股价却始终蹲在底部。

数据显示，2016年前三季度传媒行业归属母公司净利同比增长14.38%，从目前公布的2016年业绩预报来看，依然保持较高盈利增速。其中，骅威文化(002502)预计去年归属母公司净利润3.19亿元，同比增长165.21%； 华策影视(300133)预计2016年可实现归属母公司股东净利润4.75亿-5.71亿元，增速介于0至20%之间。

前者营业收入主要来自于《煮妇神探》、《寂寞空庭春欲晚》、《放弃我，抓紧我》等热播剧；后者出品的《亲爱的翻译官》、《微微一笑很倾城》、《锦绣未央》等全网剧，对于公司净利上扬也是功不可没。

不过，传媒板块股价却是遭遇深调。2015年末，同花顺传媒指数为1786.4点，今年1月16日创下了阶段新低1105.68点，跌幅近四成。

《金证券》记者相熟的北京券商研究员称，影视制作属于传媒板块的一个细分行业，去年以来估值水平掉到历史比较低的位置。一方面是本身内容型公司存在许多不确定性，雄厚资金加上实力明星，并不必然代表爆款产品；另一方面，目前行业内的一些怪状，让买方看不懂、不敢下手。

“明星片酬畸高、IP剧题材高度雷同、高收视低口碑这类问题，去年尤其突出。随着资源集中，现在圈子里的重量级电视剧，背后都有上市公司的身影，这里面会牵扯到业绩对赌等资本运作。”他进一步表示，在复杂的利益博弈下，看到的表象、数据或许不是真的。

业内人士大多认为，2017年传媒行业主基调将由业绩释放与估值修复构成，就影视板块看，内容领域的业绩波动性较渠道更大，因此建议关注基本面扎实、业绩确定性较强、估值合理的一梯队影视公司。