国际油价经过3个月的临界徘徊，近日终于迈入了价格下行的翻转区间。2016年11月底，OPEC达成了八年来的首个减产协议，国际油价大受鼓舞，并于当年12月上旬顺利攀升到了50美元/桶之上，并始终徘徊在50美元至55美元/桶的区间内。价格的主流运行区间不断上移，波动幅度逐渐缩紧，一直到2017年3月初，原油价格终于出现回调，如果没有突发事件扰市，一轮新的价格下行拐点应该不会拖得太久。

这一轮的WTI原油价格在53美元/桶附近盘整了3个月不回调，其中的一个主要原因是，由于投机资金持续不断的增仓入市，为做多的投机商提供了持续不断的资金来源，从而延长了多头平仓回吐的时间。

这一条件在进入3月份后呈现出了转折性的变化。美国期货委员会公布的数据显示，截至2月末，期货投机资金总持仓量已停止了连续3个月的增仓，并且缩减了大约3.7%。虽然，多头持仓量还在进一步增高，并创下了7亿桶的历史新纪录，但是，期货多空头比例已达到4.7∶1，多头的强弩之末态势已经显现。

需要特别关注的是，虽然在这3个月的增仓中，WTI的多头达到了7亿桶的历史纪录，但在此期间，原油油价却没有随着多头的持续增多而继续推涨，而是一直徘徊在53美元/桶附近，由此造成了大批的多头资金滞留在这一价位。因此，有必要保持警惕，如果油价一旦开始下跌，有可能在这一价位附近形成踩踏式效应，油价下跌初期的节奏可能是急速的。

截至3月2日，WTI已回落至53美元/桶的下方，价格继续上行并突破53美元/桶的可能性不会太大。如果没有新的强势利好事件刺激，以及吸引更多的投机资金入市，那么这轮油价的顶点就可能固化在当前。但目前看，这种可能性为小概率事件。

由于投机机构从事石油期货交易，即不是为了消费也不是为了生产而是为了套利的本能，以及期货交易到期必须平仓的限制，注定这些投机商一定要在某个时刻平仓获利或阶段性退出。这就是油价波动必然像潮汐一样有涨必有落的主要原因。

从价格波动的基本规律看，这一轮投机商平仓获利的时间应该是，当投机资金停止了继续增仓入市，并且多头资金达到了此轮增仓的极限时的那一刻。依据以上因素判断，这一刻虽然来得迟了些，但毕竟“临门”了。当然，国际石油市场目前正处在新一轮新调整期内，各种市场要素的不稳定性使得油价波动规律正处在重新寻找的阶段或者说是磨合期。

以上对国际油价进入下跌拐点区间的判断，仅仅是对当今可见因素下的大概率判断，不排除因新的突发因素入市，从而再度延长价格下行拐点。如果没有突发因素再度入市，那么一旦投机资金获利回吐或撤离，那么将引发油价的一轮下滑。

钟健 作者单位：金联创（原金银岛资讯）