□本报记者 戴小河

新三板再分层的消息引发市场关注。中国证券报此前报道称，股转系统正在研究论证从创新层中再筛选出一些企业作为“精选层”，并引入竞价交易制度，以改善新三板市场流动性痼疾的政策措施。随之，“精选层”概念股撩拨二级市场投资者的神经，量价齐升不断上演，部分概念股半个月涨幅达到60%。“精选层”概念接棒“IPO”概念，成为投资新的热点。

撩动市场神经

股转系统计划设立“精选层”的消息，迅速点燃了二级市场，部分自身资质不错、可能上榜精选层的概念股随即被热炒。

其中，创新层做市企业大汉三通和点击网络受到资金追捧，在总体市场平淡的情况下，一个月时间其股价涨幅约60%。

2月15日，大汉三通开盘价为11.95元/股，至3月7日收盘，股价上冲至17.4元/股。公司股价连续15个交易日上涨，并创出历史新高，累计涨幅约60%。

在成交量指标上，大汉三通同样表现亮眼。截至3月7日，今年以来，成交额累计超过1.5亿元，有35个交易日成交额均过百万元。其中，2月16日，成交金额达到1424万元。

在新三板做市行情遇冷，整体市场低迷的情况下，大汉三通能够走出这一波行情，主要原因是投资者看好其能入选“精选层”。大汉三通是一家移动互联网融合通信服务商，于2013年7月在新三板挂牌，被称为“移动互联网+电信”第一股。

挂牌以来，大汉三通业绩增长迅速。2015年，公司实现营业收入2.50亿元、净利润1391万元；2016年上半年，实现营业收入4.33亿元，实现净利润1163万元，上半年业绩已超过2015年全年。2016年1-9月，公司累计实现营业收入7.3亿元，较上年同期增长433%，净利润2864万元，同比增长516%。

对于业绩爆发式增长的主要原因，大汉三通表示，随着4G用户持续快速增长，移动互联网产业发展，移动视频崛起，物联网各种应用的兴起，移动互联网融合通信市场迎来爆发式增长。公司持续加强在移动互联网、银行、保险等多行业优质客户的深度合作，加快提升了业绩。

业绩叫好，做市商也纷纷“慕名而来”。目前大汉三通拥有10家做市商，包括中信证券、银河证券、东吴证券、国信证券、天风证券、九州证券、国泰君安等。其中，长江证券、红塔证券和第一创业3家为今年新增做市商。公告显示，截至2016年底，大汉三通股东人数已达到200人。从盈利性、交易活跃性两个标准来看，可以对标创业板相关企业。

另一家热点公司是点击网络。自从“精选层”的消息传出后，2月21日-23日的三个交易日，其成交额均占据榜首，三日成交额合计为2500万元，成为资金追逐的对象。事实上，自1月25日开始，在公司发布董监高增持的公告后，点击网络股价便一路走高。公司2016年上半年实现净利润2036.63万元，同比增长98.32%；2015年净利润为2032.49万元，2014年净利润为61.98万元。

除大汉三通和点击网络外，亿童文教、海航冷链、沃捷传媒、银橙传媒、雷腾软件等“精选层”概念公司同样被资金持续追捧。

“新三板市场的流动性不足，符合‘精选层’要求的公司更容易获得资金青睐，在资金推动下，其估值直追创业板市场。不过，市场给投资者的机会并不多。”东北证券新三板研究中心总监付立春认为，选择做市商较多的企业，在流动性上有一定的保证。据东方财富Choice数据统计，做市商超过10家的新三板公司有15家。其中，点击网络、凯路仕、海航冷链的做市商最多，分别为16家、18家和23家。

投资新热点

“精选层概念让投资者找到新方向。”盛景网联新三板研究院院长杨青认为，2016年以来，新三板市场的投资策略主要是关注具备IPO潜力的公司。但这个概念已被过度热炒，“精选层”概念正好让资金找到新的热点。

挂牌企业在IPO之前通常会做三件事：变更为协议转让、控制股东人数在200人以内、清退三类资金，以便尽可能快的通过审核。付立春表示，“精选层”企业同样存在转板概念，“‘精选层’可能成为转板机制设计的重要抓手”。

根据相关机构的统计，筛选出32家可能进入精选层的公司名单，包括贝特瑞、中喜生态、亿童文教、凯路仕、中润油、伊禾农品、骑士乳业、联赢激光、伊赛牛肉、银橙传媒、盈谷股份、中磁视讯、海航冷链、沃捷传媒、哇棒传媒、首都在线、百通能源、观典防务、上陵牧业、创力股份、点击网络、福特科、银音科技、东亚装饰、金润科技、企源科技、华岭股份、领信股份、光维通信、雷腾软件、丰电科技、颂大教育。

“像点击网络这样的既符合IPO条件，又符合精选层要求的企业，自然成为市场的热点。”杨青说。

助推估值修复

挂牌公司股权足够分散，是精选层推出前必须要解决的问题。

首先，股东人数足够是竞价交易的基础。在新三板市场，挂牌企业的股权主要掌握在大股东手中，如果简单实行竞价交易，可能成为大股东套现的过程。因此，业内人士表示，分散股权，增加股东人数是实施竞价交易的基础，也是进入精选层的重要条件之一。

南山投资执行董事长周运南认为，股东人数应该在200位以上。天弘基金定增投资部总经理李蕴炜给出的条件是股东人数在100位以上。付立春则认为，精选层要参考IPO标准。

其次，股权分散可助推估值修复。东方财富Choice数据显示，点击网络当前的PE为35.4倍，高于新三板平均水平。而同属于SAAS行业的上市公司用友网络的PE为77.43倍，中小板公司齐心集团的PE为86.04倍，创业板北信源的PE更是高达141.14倍。上述三家公司的最新股东人数分别为8.71万人、1.56万人和3.82万人。业内人士表示，股权分散不仅是竞价交易的基础，也是市场定价的基础。

对于点击网络而言，相对A股同类型企业，其价值被低估。其股权分散的过程，可能伴随估值的修复过程。股权足够分散，可使得流动性增加，其真实估值也更容易得到体现。

从目前情况看，大汉三通的股东人数从2015年33人，上升到259人。中润新能最新股东人数达到342人，今年以来股价上涨了30%。东创科技的股东人数为202人，今年以来股价上涨了22.30%等。

此外，做市商增多有利于增加流动性。有新三板公司董秘表示，在整体流动性不足的新三板市场，流动性好、做市商多、督导券商协助有利于吸引投资人的关注。