从各主要指数的估值走势对比来看，2016年至今一直延续着蓝筹股估值中枢提升、小盘股估值中枢下降的趋势。但从绝对估值的角度来看，虽然估值分化较去年有所收敛，小盘股估值依然偏高，蓝筹股估值相对合理。股指期货市场逐渐放开，但市场的交易活跃程度依然较低。从基差走势来看，各合约贴水状况并未明显好转，远期合约的高贴水状态依然持续，反映出市场对后市的悲观情绪仍在。

综合目前的市场数据来看，经济复苏动力仍存，但市场分歧仍然存在，四月经济数据出现明显走弱的概率较低，基本面好转有望持续。虽然利率市场中枢水平有所抬升，但在基本面驱动之下，市场依然有望持续好转。同时近期市场较为关注的雄安新区主题，有望提升市场活跃度，推动投资者对市场整体的预期，为股指增添上行动力。

经济复苏、总需求依然较强的预期之下，上游行业仍然有支撑，有色金属品种价格有望在二季度开工的影响下进一步回升，推升市场行业表现。煤炭行业价格企稳预期较强，在经过多年价格调整之后，行业生产成本大幅下降，未来盈利好转预期较强，业绩释放有望推动市场表现。

（信达证券）