4月11日，港股再现“断崖式”暴跌， 中国金控 盘中跌幅一度超过80%；而3月份 美图公司 、 辉山乳业 的大起大落仍历历在目。
2017年以来，借助沪港通、深港通，内地资金纷纷南下扫货，能量越来越大；而内地游资同样试图南下将A股的玩法复制到港股，游资的出现也让港股开始呈现出部分A股特征。
但多个“地雷”的引爆正在驱散游资进军港股的信心，没有涨跌幅限制的港股，令一向在A股纵横捭阖的游资胆寒。
对于港股“A股化”的担忧，一私募人士坦言，多次试水之后，国内游资或许将从港股退回A股，主要由机构投资者构成的港股市场并没有游资生存的土壤。
南下资金疯狂“扫货”
自沪港通、深港通开通之后，在A股总是不温不火之际，南下成为资金的重要选项。中国证券报记者注意到，此前港股通资金重仓的部分个股如 金隅股份 等，在雄安概念爆发下，早已赚得盆满钵满。
1、港股通资金扫货
“据我们统计，现在业绩好的，大部分都是因为配置了港股。”北京一中型私募人士表示，此前他们绝大部分 注意力 都放在A股市场，但现在看着港股行情火爆，资金纷纷南下，他们同样想去港股“扫货”分一杯羹，借此扭转2015年股灾及2016年初熔断事件之后的业绩颓势。
从今年3月17日开始，香港联交所开始公布港股通(沪)和港股通(深)的持股记录，这一数据也慢慢揭开了内地资金南下的神秘面纱。中国证券报记者统计，对于目前的469只港股通标的，100%拥有内地资金持股，平均占已发行股份3.51%，同时数据亦显示内地资金确实更加偏爱高股息、低估值，AH高折价的港股通标的。
南下资金正在港股疯狂扫货。截至3月31日，南下资金持股超20%的港股通标的已有14只，超过10%则有38只，超过5%的更达到105只。其中，南下资金持股比例最高的要数 神州控股 ，达到其已发行股份近半壁江山的43.67%，同时其今年以来的涨幅已达到17.72%。
截至3月31日，港股通资金持股比例最高的前十港股：
2、港股通收益颇丰
大举扫货之下，南下资金收获满满。在目前火热的雄安概念股还未爆发之前，南下资金就早已重仓 金隅股份 H股已发行股份的10.87%，而在4月1日雄安新区被正式公布之后，4月3日和5日两个交易日内，金隅股份H股即上涨48.92%。
值得注意的是，金隅股份作为一只A+H股，在3月底时，A股溢价率基本保持在60%以上，而AH股的价差正是内地资金选择港股通标的的重要因素。
伴随内地和香港两地互联互通机制的不断完善，以及低估值、高分红等绝对优势，港股受到众多机构的青睐，并纷纷战略性看好港股未来走势。想南下港股扫货的并不止一家， 东方财富 choice数据显示，目前仅私募领域能投资港股的产品已有7600多只，私募配置港股的行业性趋势已经形成，但内地游资也开始在港股市场上“大展手脚”。
游资手法时隐时现
南下资金一方面是在香港蓝筹、绩优股上做布局，另一方面由于通道便利，游资在A股的打法开始在港股试水。
1、美图股价暴涨暴跌
最典型的的案例正是3月份股价如过山车般的美图公司。去年12月15日，美图公司在香港上市，在上市初期，其股价一直不温不火，上市首日即破发，此后一直下跌，前7个交易日甚至一度跌去12.53%。
按照规律，股票上市的时候，跌破发行价就是市场对这只股票的真实判断，如果随后股价被炒上去，操控的可能性就比较大。
在今年3月6日，美图公司、 周黑鸭 等调入港股通名单。 东方财富choice数据显示，仅3月7日一天，美图公司涨幅达11.68%，成交金额高达8.27亿港元，并且成为港股通(深)第一大成交股，买入为3317.86万港元，而卖出仅为87.87万港元。此后一直到3月17日，美图公司股价不断上扬，短短9个交易日即上涨78.22%；同时美图公司频频登上港股通十大成交股榜单，在整个3月份，上榜次数达到15次。
好景不长，港股股价的大涨大跌往往比A股更为残酷。3月20日，美图公司从盘中最高上涨28%，到收盘下跌11.22%，全天振幅达42.50%，其股价剧烈的过山车走势让A股的投资者咋舌。
2、疑似游资炒作
美图公司的股价变化引发市场揣测，游资转战港股市场的说法风生水起。对此，有分析人士认为，美图公司可能是被中国内地资金炒起来的，香港T+0和没有涨跌幅限制的交易方式更适合游资快进快出的打法。美图公司的股价走势上与A股个股2016年时不时出现的“断头铡”行情类似，不禁让市场又联想起了“温州帮”游资，这是他们的典型炒作手法。
据媒体报道，美图董事长蔡文胜在福建被认为是 互联网 资本一哥，显然当地的游资最先嗅到了机会，在3月6日之前，当地游资已经有部分潜伏在香港的资金开始建仓。
一私募人士表示：
“美图秀秀的案例就非常疯狂和夸张。沪港通、深港通开通之后才造成这种情况，我们这边的游资非常喜欢投机操作，现在他们想把这种方法复制到香港去，导致港股在A股化。”
另一个游资手法表现的则是金隅股份H股。雄安概念在A股继续火爆之际，港股相关概念股却急速降温，在经历4月3日和5日大涨之后，6日金隅股份港股下跌7.28%。
A股才是主战场
港股今年持续上涨行情的重要推手是南下资金的配置需求，截至4月10日，香港 恒生指数 今年已累计上涨10.28%，但持续高歌猛进的港股并非没有风险。
1、游资被套港股
“游资跑到香港去搞，也是没有什么好结果的。因为香港大多是机构投资者，没有什么散户在交易，这也就意味着没有散户会去接盘，你就算把美图股价拉到1000块钱都是没有问题的，但问题在于根本没有人会去买这个股票，香港机构绝对不会搭理你，弄到最后你肯定会死在里面。”上述私募人士坦言，游资早晚还是会回到A股的主战场，近期A股雄安概念持续火爆，而港股则相对安静，就是一个明证。
近日， 辉山乳业事件就给港股投资者敲响了警钟，仅3月24日上午股价即下跌85%，而在当天，辉山乳业上榜港股通(沪)前十大成交股，其中净买额为1.24亿港元，仅卖出197.79万港元。这意味至少有1.24亿内地资金仍然被套在辉山乳业中，按目前的情况来看辉山乳业前景难料。
3月24日，辉山乳业上榜港股通(沪)前十大成交股
一私募人士表示，游资在香港是玩不转的，一两次可以，多玩几次就能把自己陷进去。“辉山乳业就是一个案例，游资在跌去85%的那天接盘了1亿股，结果只能是全损。在这种情况下，游资都开始缩手缩脚，害怕了。直到雄安概念出来，才又搞了一把金隅股份。”
2、游资在港股面临更高风险
中投证券分析认为，公司基本面所引导的个股急涨急跌进一步印证了港股投资与A股投资间的差异，A股散户占比高，注重预期，PE的贡献远远大于EPS，只要标的存有业绩向上预期，股价便会随之上涨，而港股往往是机构间的博弈，因此更加注重基本财务数据，通常在公司基本面数据公布后，股价才会相应做出反应。
港股由于相对宽松的上市条件，公司基本面往往“埋雷”颇多。在暴炒暴跌过程中，游资操作无异于刀尖舔血，在多是机构投资者又缺乏接盘方的情况，资金极易被套，面临的风险远比A股高。
“港股我们觉得不大好做，因为港股的流动性不如A股。有些股票一出事，半天之内就暴跌80-95%，然后就停牌。流动性是我们投资考量的第一要素，所以暂时我们没有投资港股的计划。”深圳赛亚资本董事长罗伟冬说。
同时也有私募人士表示，港股的流动性跟A股不一样，游资的主战场还是在A股，不会流到港股去的，美图或许只是个案。罗伟冬认为，游资去港股炒作造成港股出现了一部分A股市场特点，但这只是一个阶段性的现象，不会持续下去。
另一私募也向中国证券报记者表示，他们正在慢慢进行港股布局，目前规模并不大，风格较为谨慎。
私募大佬但斌在 微博 中也表示：“从金隅股份A股、港股表现，可以看出交易制度以及投资理念，导致的极大差异。港股追高的不卖，基本被套了。按港股过去的情况看，基本从哪里来回哪去。”
