4月21日，经证监会查明，前发审委员冯小树先后以他人名义入股拟上市公司，并在公司上市后抛售股票获利，交易金额累计达到2.51亿元，获利2.48亿元。据证监会前日披露，其曾违法买卖鱼跃医疗等三只股票，并由此牵出前发审委兼职委员江作良、平安证券前总经理薛荣年等。

发审委又一官员被查。随着证监会一纸罚书，违法买卖股票获利2.48亿高利的冯小树，暴露在公众视野下。如热播的电视剧《人民的名义》中的丁义珍一样，冯小树本人知情后，选择快速出国，“不过钱没出去，就回来自首了。”

冯小树仅用300万本金，提前埋伏拟上市公司，非法获利达2.48亿元，在社会上引起较大反响，许多媒体用“震惊”二字形容。不过，震惊背后却有其必然性。在审批制下，掌握IPO配置大权的发审委以及委员们，面对巨大的利益诱惑，不想腐败也并不容易。

证监会对冯小树罚没高达4.99亿元，那么，作为一个小小副处级干部到底有多少财富呢？冯小树在2006年6月至2007年4月期间，参与审核通过了27家上市公司IPO首发申请，否决了6家公司首发申请。通过的IPO项目中包括中国平安、招商轮船、长城影视等。其仅用300万本金，提前埋伏拟上市公司，便非法获利达2.48亿元。

如此看来，证监会版“丁义珍”案件似乎警示着我们，市场化的注册制改革已不容等待。客观地说，目前IPO已经有了很大进步，发行节奏在加快而且没有停息，离注册制越来越近。

然而，绝对的权力导致绝对的腐败，在IPO审批制下，能否成功上市取决于发审委，这么大的利益诱惑，不仅冯小树，大多常人要拒绝也并非易事。治本之策是取消审批制，铲除IPO阶段权力寻租的土壤。

市场化的注册制是创业类公司一个筹集资本的机会。与审批制不同，注册制解决的是有创业能力而没有创业资本的问题；审批制则更多要求那些所谓的“好公司”上市，但这些公司往往不缺资本资金。

注册制给了投资者更多选择权，其中也包括对风险的选择。一个公司即便目前亏损，也可能有投资者投资，一时的风险并不能掩盖未来回报的可能。因此，唯有要把风险承担的选择权交还给投资者，投资者的风险意识才会提高，市场也会快速成熟。

在注册制下，监管部门需要把关的只有三个字——真实性，即确保上市公司信息披露给投资者真实的信息。这一“真实性”并非要在上市前完全“搞定”，上市后还需维护，并打击虚假信息披露。

一些观点认为，注册制必须解决退市制度问题。这个观点是合理的，不过，目前退市制度不是没有，而是执行不到位。目前，股票市场的监督格局以监管部门孤军奋战体制为主，但这远远不够。

比如，美国证监局就那么些人员，如果采取以监管部门为主的监管，对于庞大的华尔街市场无论如何是监管不过来的。如何解决？“发动群众”监督，即建立完善、充分、多样化的民间市场化格局的监管体系。除此之外，媒体也应成为监督力量之一，需要建立专业化的网络媒体股票市场监督团队。

而民间团体机构监督力量，也应有序发展。诸如美国浑水公司、香橼公司等纯属民间组织监督体系，作用非常之大。而这种发展可考虑基于“不透明也可以赚钱”原理——通过调查，发现披露虚假财报等公司，并与做空机构联手从而赚取利润。如此一来，监督动力将是永恒的，这种机制也才具有持续性。

余丰慧（财经评论人）