每经记者 袁东 每经编辑 谢欣

虽然近期A股大盘在进行调整，但似乎没有什么可以阻止贵州茅台（600519）股价再创新高。在4月18日贵州茅台股价突破400元大关后，4月26日更是盘中涨至428.68元的新高。

股价连续上涨，估值不断提升，各大券商也是连连叫好，好几家券商甚至给出了500元的目标价。每经投资宝（微信号：mjtzb2）注意到，虽然每股500元听上去比较唬人，但是从贵州茅台目前的股价看只需再涨20%即可达到。

但是，就在券商集体叫好，股价不断创出新高的背景下，有三路资金的动向却给贵州茅台的股价上涨带来了一定的隐忧。

“牛股慎言顶，埋头只登攀”

著名投资人但斌对茅台的钟爱在圈内众所周知，而他对看高贵州茅台至600元的目标价也是信心满满。

就在贵州茅台刚刚发布一季报后，各大券商更是集体看多贵州茅台。

根据贵州茅台一季报显示，贵州茅台一季度收入133亿元，同比上涨33.24%；归属于上市公司股东的净利润为61.23亿元，同比上涨25.24%。

对于高于预期的营收，平安证券的观点是，应是系列酒和利息收入超预期，并带动归母净利同比增长25.24%超出预期的15.9%。并指出：“牛股慎言顶，埋头只登攀，维持‘强烈推荐’”。”

方正证券也指出，“我们此前一直强调，受高端酒回暖等因素影响，2017年开始茅台将迎来新的发展元年，一季报的超预期再次印证了我们的观点。茅台作为白酒消费升级的最终目标，将持续受益于消费升级和行业集中度提升，我们继续看好公司未来的加速成长！”

申万宏源分析表示，茅台拥有极强的品牌力，不但构筑了高壁垒，也形成了产品的稀缺性。经过本轮行业调整，茅台在行业和消费者心中的地位明显强化。相比五年前，现在茅台的消费结构以大众需求为主，需求结构更合理，消费升级将保证销量持续较快增长。茅台是整个白酒行业真正掌握定价权的公司，且成长性、盈利能力、偿债能力等均好于国际烈酒龙头，估值应享受溢价。

另外，每经投资宝（微信号：mjtzb2）注意到，近期多家券商如太平洋证券、招商证券、华创证券等都将贵州茅台的目标价定为500元。

股价新高背后有隐忧

从目前的情况看，没有券商看空贵州茅台，贵州茅台也在不断创出新高，但是三路资金却有逐渐离场的迹象。此外，市场上有投资人还提出这样的看法，“贵州茅台的确不断创新高，但是你敢不敢买？”

事实上，资金的流向或在很大程度上代表了市场的真实意愿。

首先在本月中，贵州茅台公布的2016年年报中，报告期内十大股东里有五名股东都减持了贵州茅台的股份。

其次，基金对贵州茅台持股占比也在降低。根据东方财富Choice数据显示，去年底共有477家基金共持有贵州茅台3.59%的流通股，而2017年一季度该数据变为了393家和3.1%。

最后就是港资的交易情况，先在2017年一季度，港资通过沪港通渠道净卖出了33.15亿元贵州茅台的股票。而进入二季度，从4月初至25日，港资通过沪港通渠道继续净卖出了1935万元。

对于港资的流出，兴业证券研究所副所长、全球首席策略分析师张忆东告诉每经投资宝（微信号：mjtzb2），个别龙头蓝筹股公司股价开始出现泡沫、透支未来的盈利，因此部分持价值投资理念的外资开始撤出。