安 宁

近日，A股市场出现连续调整，部分股票下跌幅度比较大。“控制新股发行节奏”的声音又出现了。这似乎已成为了A股市场上永恒的定律，只要市场一发生波动，不管原因是什么，新股发行必然被拿出来说事。笔者认为，A股一跌就缓发新股或停发新股，这种言论根本没有任何理论依据，不仅扰乱市场的正常融资行为，而且也不利于A股市场化进程的推进。

从证券市场发展的历史看，新股发行节奏与市场的涨跌并无必然联系。我国股票市场在此前低迷的时期也曾几度暂停新股发行，但对市场的影响非常有限，该跌的还是继续跌。因此，调节新股发行节奏并不能拯救市场，反而伤害了股票市场应有的融资功能。

从成熟市场的规律看，新股发行为市场输送了“新鲜血液”，有利于促进市场活跃，也为投资者提供了更多分享优质公司成长的机会，是资本市场资源配置功能有效发挥的重要途径之一。不仅如此，新股发行也是发挥资本市场服务实体经济、助力供给侧结构性改革的重要途径之一。

4月25日，在中共中央政治局第四十次集体学习上，中共中央总书记习近平在讲话中指出，维护金融安全，为实体经济发展创造良好金融环境，疏通金融进入实体经济的渠道，积极规范发展多层次资本市场，扩大直接融资，加强信贷政策指引，鼓励金融机构加大对先进制造业等领域的资金支持，推进供给侧结构性改革。

“积极规范发展多层次资本市场，扩大直接融资”这句话此时被中央高层提及再次说明新股发行在推进供给侧机构性改革中的重要作用，构建资本市场服务实体经济的长效机制，必然伴随着股市的正常融资功能。而且，停发新股是典型的行政管制行为，因此监管部门不能根据指数高低来调整发行节奏，否则就走了新股发行体制改革的“回头路”，不符合市场化改革的方向。

现阶段，监管部门工作的重点应该体现在两方面：一方面就是支持更多优质企业、创新企业、国家政策扶持企业发行上市，引导社会资金“脱虚向实”流向实体经济；另一方面就是不断完善各项制度，加大整顿资本市场秩序力度，继续保持“零容忍”态度，严厉打击欺诈发行、违规信息披露、操纵市场、内幕交易等证券市场违法违规行为，净化市场环境，改善资本市场生态，推动市场机制有效发挥作用，切实维护公开、公平、公正的市场秩序，保护投资者特别是中小投资者合法权益。

笔者认为，A股市场不是一个只涨不跌的市场，下跌的原因有很多，不要一下跌就在新股发行上做文章，虽然新股发行体制还有进一步改革的空间，但市场对于这个问题也需要有新的视角，不能让错误的观念阻碍了改革的进一步开展，这不仅不利于股票市场的发展，也会对实体经济带来负面影响。