从2011年开始意气风发“买买买”不断并购的英飞拓（002528，SZ），2016年却受累于近年来收购的标的公司。

英飞拓2016年一年的亏损额超过了英飞拓上市后2011年至2015年的净利润之和，业绩大变脸的背后，是多个收购标的无法完成2016年业绩承诺。比如，2015年收购的杭州藏愚科技有限公司（以下简称杭州藏愚）2016年业绩实现率仅为9.56%。此外，英飞拓此前收购的澳洲子公司Swann，2016年商誉计提减值准备达3.52亿。

子公司Swann业绩不及预期

近年来，英飞拓一直进行海内外企业并购，其先后并购了MarchNetworks、Swann、藏愚科技及互联网营销公司普菲特。2015年6月10日，英飞拓就曾在官网发文《我们在并购之路上不会停止脚步——刘肇怀》，表示正通过资本市场实施并购战略，延伸产业链，做强品牌。

英飞拓的第一个海外并购要数MarchNetworks。2011年12月，英飞拓公布重大资产收购预案，以5.56亿元全面收购加拿大上市公司MarchNetworks。2016年年报称，子公司March正继续发展银行、零售商场、交通等专业市场，巩固龙头地位，利润颇丰。

MarchNetworks之后，英飞拓开始不断地“买买买”。2014年10月，英飞拓公告，拟以现金方式支付7.29亿元收购Swann97.5%的股份并代标的公司偿还其特定债务，收购理由是Swann公司在北美、澳大利亚和欧洲等DIY安防视频监控产品领域已获得领先优势，而民用安防工程多为DIY，本次收购能够丰富公司现有业务类型和产品组合，与公司目前的行业市场区划形成很好的互补效果。

可惜Swann并未能给英飞拓带来超额利润。2016年年报显示，由于Swann公司2016年业绩与预测偏差较大，计提了较大的商誉和无形资产减值。据沃克森（北京）国际资产评估有限公司评估，公司应对投资Swann产生的商誉计提减值准备3.52亿元。

针对为何收购Swann时没有进行业绩对赌，《每日经济新闻》记者于4月27日致电英飞拓证券部。英飞拓证代告诉记者，“国外的收购标的在收购时没有业绩对赌，业绩对赌在国内会有，国外没有。当时收购的时候是根据评估估值及尽调之后确定的价格。”

易界网高级投资副总裁李佳告诉记者，一般国外并购交易不太有业绩对赌的做法。在国外，大部分都是成熟的投资者，也就是说标的公司假设买家在前期的交易沟通和尽职调查时，就对卖方有了一个全面的认识和判断，并且这个判断已经反映在了估值和报价之上。比如你觉得这个公司未来的业绩没有那么快，那你就给低一点的估值。所以国内企业应该对此有一个全面的认识，在前期沟通和尽职调查的时候做好充分的工作再进行交易。

藏愚科技业绩再次低于承诺

除购买Swann外，2015年2月英飞拓再次发布资产收购预案，公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式，合计作价2.1亿元收购藏愚科技。

藏愚科技全体股东承诺，其2015年度、2016年度及2017年度经审计的考核净利润分别不低于2300万元、3000万元和3900万元。

2016年年报显示，2015年藏愚科技因按业绩考核方法调整，调整后的考核净利润为2197.55万元，低于当年承诺净利润102.45万元，业绩实现率为95.55%，已进行了业绩补偿。2016年藏愚科技按业绩考核方法调整后的考核净利润为286.78万元，低于当年承诺净利润2713.22万元，业绩实现率为9.56%，英飞拓称，一方面是由于行业发展环境的变化，在行业参与者产品同质化竞争的市场背景下，藏愚科技顺应行业趋势由设备提供商向整体解决方案提供商升级，尽管藏愚科技在平安城市、智能交通领域有一定项目经验，但依然项目周期拉长；另一方面，其2016年重点发力的几个区域项目因招投标进度缓慢，尽管藏愚科技积极推进，但未如预期形成收入。因此2016年未能实现业绩承诺。

针对业绩补偿的进展，英飞拓证代告诉记者，“今天（4月27日）才披露的公告，刚开董事会，董事会通过之后还有股东大会，股东大会通过之后再实施补偿方案。现在处于董事会审议通过阶段。”

此外，记者还注意到，2016年英飞拓还收购了上海伟视清数字技术有限公司（下简称上海伟视清）60%股权，上海伟视清承诺2016年、2017年、2018年、2019年及2020年的考核净利润分别不低于100万元、300万元、400万元、500万元及600万元。经审计，上海伟视清2016年实现的调整后的考核净利润为80.55万元，承诺实现率为80.55%。