■本报记者 李亦欣

在信托公司的年报中，有一项指标低调的存在着，但它又是衡量信托公司经营能力的一项重要考核指标，那就是报酬率。该指标“一般用信托业务收入与实收信托平均余额比表示，反应信托公司在信托资产管理水平方面的差异。” 普益标准研究员陈新春对《证券日报》记者表示。

《证券日报》记者注意到，去年超过半数信托公司年报中公布的信托报酬率出现下滑：公开披露报酬率的信托公司共52家，其中有27家公司2016年报酬率指标同比下降，25家上升。华融信托研究员袁吉伟认为，报酬率的指标是由存续项目加权平均出来的，有历史的因素，也有项目组成的因素，这都会导致报酬率的变化。

普益标准研究员陈新春对《证券日报》记者表示，当前近五成信托公司的报酬率指标呈下滑趋势，主要有三方面原因：

首先，中国经济转型向纵深发展，导致房地产和产能过剩行业风险增大，蕴含的信用风险不容忽视；资产端收益承压会导致信托产品实际回报率降低，为维护自身品牌和市场影响力，信托公司在一定范围内会让渡部分收益，进而导致信托报酬率下降。

其次，资管机构竞争日益激烈，对于非主动管理等通道业务，信托公司收取费用较低，直接影响信托收入。目前信托资产增速有所回升，但增量主要以事务管理类为主，信托公司并未进行主动管理，所起作用小，信托报酬率自然偏低。

再次，信托报酬率直接反映了信托公司业务管理能力。随着监管政策不断加码、资管行业竞争不断加剧背景下，信托公司传统业务盈利空间进一步收窄，这会进一步提高部分转型较慢信托公司的经营压力，导致业务收入降低。但对整体实力和主动管理管理能力较强的信托公司而言，市场环境改变会进一步凸显其转型优势，因而可以预计行业两极分化趋势会进一步加大。

《证券日报》记者注意到，位于报酬率前20名的信托公司中，有13家信托公司的主动管理类信托产品占比超过一半。袁吉伟对记者表示，“基本上主动管理类信托项目增加，会有助于提高报酬率指标，但是这也并不是线性的对应关系。”

东莞信托在2016年超过了连续多年第一的杭工商信托，以3.16%报酬率问鼎。具体而言，东莞信托清算结束的信托项目共88个，其中集合类信托项目78个，实收信托合计金额达121.8亿元，加权平均实际年化收益率10.05%；单一类信托项目10个，实收信托合计金额33.3亿元，加权平均实际年化收益率6.23%。清算结束的88个信托项目均属于主动管理型信托项目，其中，融资类项目达68个，实收信托合计金额达107.71亿元，占比超过2/3，报酬率高达3.2922%。其余为证券投资类，实收信托金额为8.95亿元，报酬率1.61%，以及其他类，规模38.43亿元，报酬率3.14%。

相比如此高的信托报酬率，东莞信托去年的业绩却不尽人意。不过，华融信托研究员袁吉伟认为：清算类的信托报酬，对当年影响不大，比如只存续半年，收益率很高，但是贡献的收入不多，所以收入下降报酬率升高两者关系并不大，并不会存在什么问题。而且报酬率高的项目一般成立比较早，比如说2013年、2015年成立的项目，那个阶段报酬率普遍比较高，所以报酬率高与业绩下滑并不一定能说明什么问题。