一石激起千层浪。

5月27日，证监会网站发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，不仅完善了大宗交易“过桥减持”的监管安排，还将监管范围扩大至持有公司首次公开发行前发行的股份和上市公司非公开发行的股份的股东。

有业内人士指出，证监会修改减持规定，直指重要股东的“清仓式”、“断崖式”减持等容易引发股价波动的行为，意在引导上市公司有关股东减持行为规范有序进行。

那么，在减持新规出台前，2017年以来的股东及董监高的市场减持到底是个什么样的态势呢？

断崖式减持魅影频现

据东方财富choice数据统计，今年以来，已有134家上市公司大股东出现减持行为，减持次数达到338次，合计减持了35.08亿股。其中，大股东合计减持比例超过5%的上市公司有20家。

而在这其中，不乏断崖式和清仓式减持的出现，如中润资源（000506.SZ）股东郑强，其先后在2月18日、3月4日、3月8日、3月14日、3月18日和3月23日发布减持公告，合计减持1.39亿股，减持数量占其减持前总持股数量的67.90%，套现约13.7亿元，其持股比例也由2月16日的22.09%下降至3月22日的7.09%。

众合科技的股东也出现了大幅减持，2017年以来，公司股东浙大网新科技股份有限公司和杭州成尚科技有限公司（两者为一致行动人）合计已经减持股份3744万股，占其减持前持有股份数量的32.71%，合计套现7.35亿元，二者的持股比例也分别由16.66%和15.67%下降至12.78%和7.87%。

这两家公司还只是A股市场断崖式减持的一角，截止2017年5月28日，今年以来已经有9家上市公司的大股东合计减持比例超过了8%，这九家上市公司中，除了江苏阳光为一致行动人之间的股份转让外，其他大股东的套现额均在亿元以上，其中套现额最多的是冀东水泥，其股东海螺水泥和菱石投资自今年以来曾四次通过集中竞价交易减持公司股票合计2.00亿股，减持量占其持有比例分别高达70.71%和50.00%，套现约40.38亿元。

大股东减持较历史洪峰大幅缩减

尽管断崖式减持现象频出，但历史同比，2017年1-5月大股东减持次数已经明显减少，出现减持行为的企业也小幅下降，但总的减持股数却有一定的上涨。值得一提的是，相比于2015年1-5月207.40亿股的减持额度，2017年同期大股东的减持数量缩水近10倍。

值得注意的是，随着近期IPO发行速度不断加快，今后将会有庞大的限售股解禁。东方财富Choice数据显示，从6月起至2018年末，共计将有2740家公司迎来限售股解禁，解禁数量合计3943.75亿股，解禁市值约为5.03万亿元。

限售解禁与实际减持不完全相关

关于限售股解禁与股东的减持行为之间存在联动关系的猜测由来已久，有投资者担忧，该部分股票的解禁可能会成为重要股东减持的潜在推手。

以第一创业证券（002797.SZ）为例，5月11日，第一创业迎来9.8亿股限售股解禁，解禁比例占总股本的44.77%，占解禁后流通股的81.74%。此后，第一创业在复牌（5月19日）后的6个交易日内，出现了15笔大宗交易。这15笔交易累计成交股数高达3519.8万股，占流通盘比例为2.93%，累计成交金额为4.55亿元。

不过，21世纪经济报道的记者梳理了近一年来限售股解禁市值和重要股东减持数量的数据发现，2016年6月至2017年5月，限售股解禁市值与重要股东减持趋势确实存在一定的重合，但并不完全相关。

其二者最为相似的拐点在2016年9月至2017年4月，变化趋势大致相同，当限售股解禁市值增大时，股东的减持金额也在增大，而当解禁市值出现下降时，重要股东解禁市值也在下降。但仔细观察2016年8月和2017年5月，两者却出现了截然相反的变化。

而仅仅就2017年以来的数据来看，尽管解禁市值最多的月份是四月份（共有市值约3049.36亿元的限售股解禁），重要股东减持金额也为最大值（162.85亿元），但该规律并不在每个月份都适用，如2017年5月以来，限售股解禁市值达到了1941.17亿元，但重要股东解禁市值却仅为80.66亿元。

减持与增持的微妙平衡

与大股东减持相反，2017年1-5月，合计有116家上市公司大股东增持上市公司股权，增持次数达到304次，合计增持股数为21.91亿股，增持比例超过5%的上市公司为16家。

历史对比发现，2017年1月至5月大股东增持次数虽较2016年同期明显减少，增持数量也同步缩减，但较2015年同期大股东的增持数量仍成倍放大。

根据东方财富choice数据显示，今年1-5月上市公司遭到重要股东（包括持股5%以上股东、董监高及其亲属）净减持金额合计达到了572.88亿元，而净增持则为559.86亿元，净减持套现13.02亿。

2016年同期，上市公司重要股东净减持656.30亿元，净增持数量则为676.03亿元，净套现额为19.73亿元。

而在2015年1—5月，上市公司大股东增持金额为311.53亿元，减持金额为3018.49亿元，净套现金额为2706.96亿元。

数据表明，中国股市大股东市场进退——减持与增持金额对比，正在从极不均衡的态势逐步恢复均衡。