深圳市美格智能技术股份有限公司是一家以新一代信息技术为基础的物联网解决方案、智能终端及其精密组件的综合提供商，主营业务为物联网技术开发服务、智能终端产品设计研发以及移动智能终端的精密组件制造。2017年5月12日,主板发审委审核通过了美格智能IPO申请。

虽然从业绩表现看，美格智能的盈利增速并不低，其中营业收入在2015年和2016年的同比增幅均接近30%，2016年实现的净利润相比2014年更是基本实现翻番，可从现金流量表现分析，美格智能的表现似乎并不乐观，2016年在实现净利润4671.34万元的基础上，经营活动产生的现金流量净额却仅有339.51万元，大量营业资金沉淀在应收款项中，仅2016年应收票据和应收账款净值合计就同比净增加了6000万元，增速明显超过了营业收入的增速。

重要的是，这还并非是美格智能所存在的主要问题，详细分析该公司发布的招股说明书，可以发现该公司不仅存在现金流量数据前后矛盾，且还存在产成品存货离奇消失的疑点，直指该公司存在严重财务造假的线索，非常值得关注。

现金流量前后矛盾

美格智能分别在2016年4月和2017年4月前后两次发布过招股说明书，内容均涵盖了2014年和2015年度的财务、经营数据，对比这两版招股说明书，可以发现其中存在着很多矛盾之处，非常耐人寻味。

其中，两版招股书针对2014年度的营业收入、净利润完全一致，分别为30310.62万元和2462.5万元，但与此相对应的，针对“销售商品、提供劳务收到的现金”金额却并不一致，其中2017版招股书披露为31132.65万元，2016版招股书则为33200.55万元，两组数据相差了2000万元以上。

假设这是源自于针对具体业务的从新核算，那么在正常的会计核算逻辑下，营业收入的差异必然会体现在现金流量和应收账款中。换言之，在营业收入金额披露一致的基础上，如果2017版招股书披露的销售现金流较2016版招股书要少，那么就势必应当对应着金额更高的应收账款余额存在，且差异部分应当与现金流量数据的差异基本匹配。

事实上，美格智能2017版招股书披露的2014年末应收账款净值为7927.93万元，与2016版招股书完全一致；同时，2017版招股书披露的2014年末应收票据余额为2459.44万元，而2016版招股书披露的这一数据则为2629.76万元，两组数据仅相差不足200万元。这种结果与针对2014年度销售商品实现现金流入的差异金额，明显是无法匹配的。

不仅如此，针对2015年度的财务数据披露也是如此，且差异金额的“漏洞”更大。其中两版招股说明书中针对2015年度的营业收入、净利润也是完全一致的，分别为38850.24万元和3184.83万元，但与之相对应的，针对“销售商品、提供劳务收到的现金”金额却并不一致，其中2017版招股书披露为31446.56万元，2016版招股书则为37920.2万元，两组数据相差高达6000万元以上。

与此同时，美格智能2017版招股书披露的2015年末应收账款净值为10717.87万元，与2016版招股书完全一致；2017版招股书披露的2015年末应收票据余额为7546.33万元，而2016版招股书披露的这一数据则为7186.33万元，两组数据相差仅不足400万元，这与针对2015年度销售商品实现现金流入的差异金额，明显也是无法匹配的。

连续两个会计年度，美格智能在营业收入金额披露完全一致的基础上，两版招股说明书中披露的现金流入金额却相差高达数千万元，且对应的应收款项科目余额的差异，也远远无法与之相匹配，这就令人怀疑美格智能披露的销售数据，是否是真实的？且公司此前在2016版招股书中披露的，在2015年收到的数千万元销售回款，是不是真实存在的？换言之，美格智能是否曾在招股说明书中存在金额巨大的财务造假行为？

更何况，不只是销售数据存在这样的问题，在两版招股说明书中针对采购数据的披露，也存在类似的财务矛盾。在这两版招股书中，针对前五名供应商采购金额和采购占比完全一致，对应着总采购额的认定金额也是一致的；而与此同时，针对“购买商品、接受劳务支付的现金”科目2014年和2015年度金额，2017版招股书分别为19633.27万元和16328.68万元，而2016版招股书则分别为21387.21万元和21726.03万元，均比2017版招股书金额要高，合计差异金额高达5000万元以上。然而，两版招股说明书针对应付账款余额披露的差异，也仅在200万元左右，与采购商品现金流出的差异金额无法匹配，完全不符合正常的财务核算逻辑。

最后，再来看一下美格智能的长期资产采购。在这两版招股书中，针对“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”科目2014年和2015年度金额也不一致，其中2017版招股书分别为2595.86万元和1333.3万元，2016版招股书则分别为2909.81万元和2409.58万元，对比发现，2017版招股书认定的长期资产采购金额明显要少，合计相差达1400万元左右。而与此同时，固定资产净值等长期资产余额，在这两版招股书中却又完全一致。

综合上述分析可以发现，在美格智能先后发布的两版招股说明书中，针对销售、采购、固定资产建设等多个领域的现金流量金额披露均存在重大差异，且这些数据的变动与资产负债表数据变动无法相互呼应和匹配，明显违背了基本的会计核算原理。

研发投入扑朔迷离

根据证监会发布的审核结果相关信息，发审委针对美格智能提出的问题中包括“请发行人代表说明：发行人精密组件业务员工离职率长期高企、用工人数长期处于不饱和状态的原因，对发行人相关生产经营的影响，是否制定了解决措施，相关措施是否有效，相关风险揭示是否充分”，并要求公司方面做出进一步说明。

发审委提出这样的疑问绝非空穴来风。根据招股说明书披露，美格智能精密结构件业务员工流失率一直非常高，2014年到2016年期间离职的人数分别多达2632人、2738人和3503人，离职率高达58.22%、53.9%和69.67%；尤其是2016年，近7成的员工离职，导致公司年末员工总数仅剩1525人，仅相当于2015年末2342人的65%。

而与之相对应的，美格智能的精密结构件产品产量在2016年为8323.04万件，相当于2015年总产量8974.58万件的92.74%。这就意味着美格智能在2016年凭借着上年度三分之二的员工数量，却支撑起上年度9成以上的产品生产任务，员工的劳动效率变动幅度非常大。但是这却令人怀疑，美格智能的员工生产效率到底是在2016年异常偏高，还是在2015年异常偏低呢？

不仅如此，根据招股书披露的数据还显示，美格智能于2013年10月首次获得《高新技术企业证书》，并于2016年通过复审，由此使得该公司享受15%的企业所得税优惠税率，同时根据《关于完善研究开发费用税前加计扣除政策的通知》规定，享受研究开发费用企业所得税前加计扣除优惠政策。

上述税收优惠政策对美格智能的利润影响不小，2014年到2016年获得的税收优惠金额分别为374.05万元、624.09万元和475.01万元，合计便是将近1500万元的净利润，这相当于该公司在2016年全年实现净利润的三分之一。然而问题在于，美格智能的高新技术企业资质却是“注水的”，名不副实。

根据《高新技术企业认定管理办法》，被认定为高新技术资质的公司需满足的条件包括，大专以上学历员工占员工总数的比例不低于30%。而从美格智能披露的相关信息来看，截止到2016年末，大学专科、大学本科和硕士以上学历人员分别为171人、262人和59人，占比分别为9.55%、14.63%和3.29%，合计尚不足25%，明显低于《高新技术企业认定管理办法》中规定的下限标准。

从这一点来看，美格智能并不符合高新技术企业的标准，这自然会令人怀疑该公司是如何获得高新技术企业资质，并顺利通过复审？公司是否通过骗取高新技术企业资质，进而偷逃企业所得税呢？

同时，美格智能还在招股说明书中还披露，2014年到2016年研发投入金额分别为1397.44万元、3431.03万元和7081.22万元。根据会计准则的规定，公司的研发投入除满足资本化条件的部分可计入到开发支出，并在开发周期结束后结转入无形资产之外，其他部分均需计入到管理费用项下的“研发费用”科目当中。

就美格智能而言，资产负债表中并未列示开发支出科目，由此判断该公司针对研发投入并非进行资本化、全部计入当期费用。然而问题在于，根据招股说明书披露的管理费用明细，其中也并未设置研发费用这个科目，同时2014年到2016年的管理费用合计也仅有3424.44万元、3847.18万元和4425.60万元，也即在2016年即便全部管理费用都用作研发，都不足以形成7000万元以上的研发投入。

那么，这笔金额高达7000万元的2016年度研发费用支出，又体现在哪里呢？

这只有两种可能：要么是美格智能并未将7000万元以上的研发费用计入到当期的期间费用当中，并导致该公司少计费用、虚增利润；要么就是该公司将若干与研发并不直接相关的成本、费用，全部计入到了研发投入当中，借此达到《高新技术企业认定管理办法》中的数据要求，进而导致公司能够骗取企业所得税优惠政策。

产成品存货离奇消失

根据招股说明书披露的数据显示，美格智能在报告期内主营产品的产能利用率始终不足，其中精密结构件2016年的产能与2015年一致，均为11154.71万件，而实际产量则从2015年的8974.58万件下降到2016年的8323.04万件，降幅高达8个百分点。这直接导致该公司的产能利用率从2015年的80.46%下降到2016年的74.61%，超过四分之一的产能处于被闲置状态。

在这样的条件下，美格智能还计划在未来投入5591万元用于新建“精密制造智能化改造项目”，并明确指出该“项目产品工艺流程与公司目前精密结构件的工艺流程大致相同”，这将进一步加大该公司手机精密结构件产品的产能。这不禁令人担忧，现有的产能还有四分之一无法得到有效利用，美格智能是否具备足够的销售能力来消化这些新增产能？

不仅如此，将2015年和2016年数据合并进行计算，美格智能的精密结构件产品产量还是大于销量的。其中2015年和2016年的实际产量分别为8974.58万件和8323.04万件、合计为17297.62万件，而同期的销量则分别为8046.45万件和8817.06万件、合计为16863.51万件，产销差达434.11万件，大致相当于2015年总销量的5%以上。

由于美格智能的精密结构件产品的销售单价和毛利率在2015年和2016年之间变动不大，且销售单价高于2014年的销售单价，因此该公司的库存精密结构件产品账面价值，与该公司对外销售并做成本结转的部分基本一致。参照美格智能2015年结转的精密结构件产品主营业务成本25685.51万元，这些多生产出来的精密结构件大致价值1300万元左右，也即在合理条件下，美格智能的产成品存货2016年末账面价值，相比2014年末时应当净增加约1300万元。

然而事实上，根据招股说明书披露的相关数据显示，美格智能2014年末的产成品和发出商品存货科目余额分别为551.4万元和4547.37万元，合计的产成品存货价值为5098.77万元；而到了2016年末，产成品和发出商品存货科目余额分别为1233.33万元和4020.63万元，合计的产成品存货价值也不过才5253.96万元，相比2014年末仅净增加了不足200万元。

这与前文所述的数据测算结果相差很大，意味着美格智能在2015年和2016年多生产出来的数百万个手机精密结构件产品，并未体现在其产成品存货余额当中，那么它又跑到哪里去了？这部分精密结构件到底有没有被生产出来？如此也令人怀疑美格智能披露的产品产销数据的真实性。

采购金额迷雾重重

美格智能主营产品是手机用精密结构件，根据招股书中披露的数据，该公司的产品销量在2014年到2016年间逐年增加，分别为7962.51万件、8046.45万件和8817.06万件，这直接导致该公司的主营业务成本结转金额的逐年增加，2014年到2016年分别为23255.58万元、29891.75万元和36582.13万元，年均增长达20%以上。

由于美格智能的产品主要原材料为塑胶原料和模内注塑五金件，这些材料的消耗与该公司的主营产品生产和销售紧密相关，因此在正常的生产逻辑下，伴随着公司产品销量的增加和成本结算所消耗原材料的增长，该公司对外采购规模也应当随之增长。

然而事实上却并非如此，根据招股说明书披露的主要供应商采购数据显示，该公司在2014年到2016年向前五名供应商采购金额合计分别为5900.78万元、8239.2万元和4957.45万元，占各年度采购总额的比重分别为32.26%、39.09%和25.35%，由此计算美格智能在2014年到2016年的采购总额分别为18291.32万元、21077.51万元和19556.02万元，各年度增幅并不明显；尤其是2016年，在产品销量同比大增10%、主营业务成本结转金额同比增加20%以上的基础上，总采购额不升反降，相比2015年的总采购额还减少了8个百分点。

更加诡异的是，在采购额减少、最终产品销售所消耗的原材料增加的条件下，美格智能的原材料存货在2016年并没有出现减少，相反原材料存货余额还从2015年的780.21万元增加到2016年末的823.09万元，这实在不符合正常的生产结算逻辑，非常令人怀疑美格智能披露数据的可信度。

同时，根据招股说明书中披露的财务数据显示，美格智能的“购买商品、接受劳务支付的现金”科目在2015年度的发生额只有16328.68万元，而当年该公司的总采购额则多达21077.51万元，这还没有考虑到17%的增值税进项税额，若考虑增值税因素的影响，则测算出的含税采购额则高达2.47亿元，相比该公司同年实际支付的采购资金多出近9000万元。

在正常的会计核算逻辑下，这就应当导致该公司的应付款项余额显著增加。然而事实上，从招股说明书的资产负债表数据披露来看，2015年末的应付票据和应付账款余额分别为1664.62万元和12972.57万元，合计的应付款项余额为14637.19万元，相比2014年末的11753.17万元仅增加了不足3000万元，远远无法弥补2015年度实际支付采购资金金额与总采购额之间的差异。

也就是说，在美格智能2015年度的总采购额当中，有大约6000万元既没有实际支付采购款，也没有形成应付债务，那么这些采购又是以什么形式作为对价的呢？而这恰恰是美格智能的主要财务疑点之一。

作者：诸法空相