端午小长假归来，人民币汇率出人意料地大幅上涨。今天上午，人民币对美元即时汇率升破报6.8，为去年11月10日来最高值。分析人士认为，人民币此轮上涨与央行引入逆周期因子等因素有关，下半年人民币贬值压力仍存，双向波动趋势仍会比较明显。

离岸人民币连破十关口

事实上本轮人民币汇率的上涨从5月12日已经开始。经过5月19日和24日的小幅调整后，从5月25日开始，上涨势头变得愈发凌厉。即期价格方面，在岸和离岸人民币出人意料地双双上涨，均创下半年来的最高水平。其中离岸人民币自5月25日以来至今天上午，盘中连破6.82、6.81、6.80、6.79、6.78、6.77、6.76、6.75和6.74十道关口，刷新去年11月以来最高水平，短短6个交易日便大幅上涨近1200个基点。在岸人民币也不甘示弱，昨天5月31日，在岸人民币对美元最大涨幅超过400个基点，一度升至6.8159。今天上午在岸人民币继续高歌猛进，截至上午9点半已经突破6.8关口，创下去年11月11日以来新高。中间价格方面，继昨天人民币对美元间价上调65个点至6.8633元之后，今天又大幅跳涨543个基点，为1月6日来最大升幅。

渣打中国宏观策略师刘洁指出，促使人民币在本周爆发的直接因素是端午节前后海外市场流动性紧张，加之中国良好的经济数据为人民币提供了支撑。数据显示，中国5月官方制造业PMI录得51.20，好于预期值的51，显示出5月份PMI经济运行保持稳中向好。

逆周期因子传达稳汇率信号

不过促使本轮上涨更重要的原因，是中国外汇交易中心5月26日宣布考虑在人民币对美元汇率中间价报价模型中引入逆周期因子，适度对冲市场情绪的顺周期波动，缓解外汇市场可能存在的羊群效应。分析人士普遍认为，监管部门此举向市场传递了希望人民币汇率稳定的意图。

监管部门指出，当前我国外汇市场可能仍存在一定的顺周期性，容易受到非理性预期的惯性驱使，令外汇储备承受压力。交行金融研究中心高级研究员刘健解释，人民币对美元汇率中间价报价模型中引入逆周期因子，一定程度上会削弱上日收盘价对中间价的影响，减少市场过度波动给中间价带来的冲击，保持人民币汇率总体基本稳定。中金公司首席经济学家梁红认为，此次调整后，中间价将更多地反映中国经济基本面的情况，汇率形成机制更加独立，相对淡化美元指数及其它一篮子货币在形成机制中的作用，降低汇率“惯性”超调的风险。

下半年贬值压力仍存

虽然人民币本轮上涨势头强劲，但市场普遍预计，下半年美联储可能还会加息两次，美元指数或触底回升，届时人民币将再次面临贬值压力。为了维稳汇率，逆周期调节因子的加入使得人民币中间价成为了引导市场的工具，央行可以通过影响人民币中间价来引导预期。面对美联储加息预期，央行有可能提前引导预期，避免放大单边市场预期。

自今年以来，人民币对美元升值幅度已达1%。这令很多投资人大感意外。不少人后悔，去年12月在高位换了5万美元，虽然买了两个月收益2.5%的美元理财产品，但是算下来还是亏了4000块。如今余额宝的收益都达到4%以上了，早知如此，还不如买人民币理财呢。理财专家建议，如果市民下半年有旅游、留学计划，可趁现在适量换汇；如果短期内没有使用外汇的需求，不妨兑换成人民币统一理财划算。

本报记者 张品秋