银行、保险等白马股持续上行

近期，消费、银行、保险等白马股纷纷上涨，相比而言，次新股、创业板则表现惨淡，无数小盘妖股更是频频上演闪崩。价值投资不再仅仅是被呼吁，而是被近期的A股市场证实。有言论指出，再不坚持价值投资，真有一天要被股市淘汰了。那么，价值投资是否已成大趋势，A股的风格是否在悄然改变？本报特摘出部分观点鲜明的机构看法，以为投资者思考本次“白马股崛起”略作参考。

安信证券：发生系统性风格轮动(出现价值龙头的替代资产)的条件尚不具备，价值龙头依然是无法撼动的底仓配置。看分子，讨论系统性风格轮动，业绩相对趋势的扭转(哪怕是在一起下滑的过程)可能是必要条件，基本面变化的相对趋势依然有利于龙头，创业板业绩拐点一季度已经兑现，而大股票的下滑比小股票更明显；而价值板块的业绩回落可能需等到三季报，而当中的绝对龙头的业绩增速的下滑的概率更低。看分母，无风险利率的下行仍需等待金融去杠杆政策和对冲手段的明确，我们依然认为三季度后半段是关键的时间窗口。看全球，韩国涨三星，美股更是龙头为王，不管TMT 领域还是传统行业，所以不仅仅是监管层四梁八柱的建设在引导龙头投资，在全球领域，这点也没有太大的变化。在价值龙头打底仓的基础上，我们依然重视拐点和景气行业的配置价值，继续推荐环保、火电、电子、新能源汽车上游和航空。另外，底部区域中长期趋势不变的超跌板块是择机进攻的重点，这个角度，我们维持对一带一路当中的国际工程承包和国防军工的推荐。

广发证券：A股机构“抱团”行为。从抱“高成长性”到抱“高稳定性”。2017 年以来，“消费龙头”是 A 股表现最强势的板块，吸引了越来越多的投资者“抱团”配置。目前被抱团的 21 只“消费龙头股”自身条件相比前面三次抱团的板块，是明显逊色的。这次的抱团是抱“高稳定性”：目前市场对未来经济和政策变化存在争议和不确定性的环境之下，这些消费白马股依靠稳定的增长和较高的盈利能力，获得了“稳定性溢价”。本次“抱团”瓦解的信号——宏观不确定性的降低使“稳定性溢价”消失。第一，对经济数据的等待——等待“复苏证实”或者“复苏不及预期”。第二，对监管政策的等待——到底什么时候才算监管政策“靴子落地”？——我们认为是在从“督查”到“整改”过渡的阶段。 王爽/辑