6月3日，位于北京中关村大街的硬蛋空间，当日正值周末，空间大门紧闭。透过玻璃门可以看到屋内展台上展示着诸多产品。
新京报记者 赵毅波 摄
又一只香港白马股遭做空了。5月22日和6月2日，一家名为烽火研究的机构连续发布对科通芯城的做空报告，使得这家上市公司在三个交易日之内股价腰斩，市值缩水80亿港元。
做空报告称，科通芯城的大批中小客户为虚假客户，线上平台Cogobuy.com及旗下的硬蛋完全是一个骗局。据科通芯城官网介绍，硬蛋是该公司旗下的智能硬件创新创业平台，主要面向创新创业企业提供软件、云、供应链金融、营销等服务。
财报显示，科通芯城确实业绩增长较快，硬蛋对其交易总额的贡献一直在提升。不过，硬蛋的业绩、变现等仍在遭受着考验。董事长康敬伟曾多次表示硬蛋仍然没有赚钱，商业模式也“没有找到理想的。”
新京报记者 赵毅波
去年硬蛋贡献交易额同比增长12倍
据科通芯城官网介绍，硬蛋科技（深圳）有限公司（以下简称“硬蛋”）是中国最大的智能硬件创新创业平台，以供应链数据为基础，向创新创业企业提供软件、云、供应链金融、营销等一站式企业服务。
硬蛋成立时间并不长，据官微2017年5月的一篇文章数据，自2014年1月成立至今，目前有超过2000w+粉丝，15000+家供应链合作企业，和基于硬件平台的24100个创新项目。
作为硬蛋在线下的呈现方式之一，硬蛋空间已经将门店开到了北京。6月3日，新京报记者来到位于中关村海龙大厦二楼的硬蛋空间，当日正值周末，硬蛋空间大门紧闭。记者透过玻璃门看到，内部的展台上展示着诸多硬件产品。公开信息显示，硬蛋空间为硬蛋平台上的上万家智能硬件项目提供展示、发布、路演等服务，也会举办各类科技沙龙、论坛、创客教学等活动。
仅从业务量来看，持续烧钱的硬蛋已经成为科通芯城的业绩增长主力军。根据科通芯城2015年年报，硬蛋平台贡献的GMV（交易总额）达到3.77亿元人民币，占总GMV的8.7%。据2016年年报，硬蛋贡献51.85亿元GMV，占比约24.0%，较2015年增长了12.75倍。
具体看来，科通芯城的业务以往主要来自于线下的蓝筹客户，而随着硬蛋的崛起，科通芯城的业务日益依赖于线上的中小客户。2015年，GMV的40.9%产生自蓝筹客户，59.1%产生自中小型企业客户；2016年，GMV的36.8%产生自蓝筹客户，63.2%产生自中小企业客户。
对于硬蛋急速扩张，做空报告质疑称：在2016年5月16日，公司宣布硬蛋平台上的物联网项目已接近13000个，平均每月有930个新项目。与此形成对比的是，硬蛋网站在整个4月间只有3个众测或众筹项目，同时网站流量亦极低（少于百个申请人数）。
科通芯城方面称，这一判断以偏概全，硬蛋众测只是硬蛋针对智能硬件项目提供的一项周边服务。而对于硬蛋何以能获得如此快的扩张，科通芯城方面称有两个原因，第一，国内双创大趋势好，市场足够大；第二，公司在国内暂时没有竞争者。
去年上半年亏损500万美元
据科通芯城方面介绍，硬件类创业企业在发展过程中都会面临着几大门槛：供应链、资金和人才。硬蛋自成立之初最核心的业务是为企业提供“制造供应链”的服务，就是帮助硬件企业多、快、好、省造硬件。
硬蛋虽然为科通芯城贡献了大量GMV，但其本身却长期处于亏损。
在年报中，科通芯城没有公布硬蛋的盈亏情况。但在诸多公开表态中，董事长康敬伟均表示硬蛋业绩报亏。2016年7月，康敬伟表示，“直到去年，硬蛋还没有赚钱，对上市公司科通芯城还没有直接的贡献。”在2016年上半年业绩发布会上，科通芯城称，“上半年亏500万美金，全年应该是1个亿人民币亏损。如果没有“硬蛋”的亏损，科通芯城的盈利会高三分之一。”
“硬蛋目前没有收入，对创新创业者完全免费。”康敬伟在2016年4月曾如是表示。同时，硬蛋还大打了补贴战术，2016年9月，硬蛋宣布将补贴智能硬件上游供应链1亿元，并将智能硬件下游企业带入生态链，重构智能硬件行业生态链。
在持续亏损的情况下，硬蛋一直依赖母公司在资金上的支持。康敬伟曾对媒体透露，科通芯城持有硬蛋70%股权，去年在硬蛋上的投入超过1千万美元。
与此同时，硬蛋也在试图寻找外部融资。
2016年7月，康敬伟通过媒体发声称拟引入战投，“目前正在按200亿元的估值和大型保险机构等洽谈，大概会拿出15%的股权做融资。”
不过，这一融资计划目前仍无进展。6月4日，新京报记者查询工商信息显示，硬蛋目前的股东仍然只是一家，即科通芯城旗下的硬蛋有限公司。
6月4日，科通芯城对新京报记者表示，自2016年第四季度硬蛋就积极开展融资动作，相继有一些国有大行和基金表示了兴趣，进一步进展请密切关注上市公司公告和硬蛋的消息发布。
董事长称“仍没找到理想商业模式”
在烧钱亏损，外部融资尚无进展的情况下，硬蛋开始寻求自食其力，亦即寻求变现途经。
今年5月，康敬伟坦言，“前面几年，硬蛋一直是走互联网的方式，先免费再考虑变现；近年我们一直在试图找一个比较清晰的商业模式，但是始终没找到理想的。”
一位中关村的硬件创业者对记者表示，硬蛋现在慢慢也开始寻找盈利模式，一方面是其自身发展到一定阶段的需要，不能总是烧钱，另一方面其实也与融资有关，只有提供清晰并且可持续的盈利模式，投资人才会出钱。
对于目前的变现策略，6月4日，科通芯城方面对新京报记者表示，硬蛋自去年以来开始尝试变现，一是为企业提供供应链服务变现；二是为企业提供品牌、产品销售等供应链以外的服务变现；三是为企业提供资源换股服务变现。
所谓资源换股，是指硬蛋以向创业企业提供营销、融资、供应链等服务来换取对方股权。
6月4日，新京报记者查阅工商信息看到，硬蛋目前投资了深圳市平加电子科技有限公司、爱子科技（北京）有限公司、深圳市平禾电子科技有限公司、北京微跑科技有限公司、上海戈登网络科技有限公司、上海诺司健康科技有限公司、北京贝世信息科技有限公司、北京我爱刷牙科技有限公司、金纽合（北京）科技有限公司等公司。
