连升四周 港股涨势有望延续

法国兴业证券(香港) 周翰宏

恒指过去一周继续稳步上扬，上周五高见25973点，刷新逾22周高位，并连续第四周出现上涨。目前技术形态良好，若能继续守稳10天平均线，上行势头有机会持续。此外，恒指距离上方26000点关口已变得触手可及，其后无论是加速赶顶还是稍作整固，操作策略上仍可短线逢低看好。

外围市场方面，上周美股继续破顶，美国5月ADP就业人数增加25.3万，远超市场预期，显示就业市场仍强劲，在周五非农就业数据公布之前，美股即提前走高。美国5月制造业指数亦优于预期，利好经济数据给高位美股增添动力。内地A股过去一周则反复偏软，端午节后市场仍未摆脱弱势格局。最新的5月制造业及非制造业PMI数据虽表现正面，但也未给大市带来足够支持。港股上升浪强劲，港股通节后再获资金涌入，近几日南下规模均超过30亿元人民币。大市成交方面，上周三单日成交曾超千亿港元规模，下半周基本维持800亿港元以上。衍生市场方面，认股证日均成交近90亿港元，牛熊证成交约40亿港元。

恒指牛熊证资金流方面，于过去5个交易日恒指牛证出现约74万港元资金净流出，部分资金选择趁高减持好仓，也有部分资金加快换仓至收回价较高的牛证。至于熊证则获得约1.44亿港元资金净流入，看淡资金在恒指创52周新高时不断累积淡仓。街货分布方面，恒指牛证的街货分布在收回价25000点至25500点附近，过夜街货相当于约2340张期指合约，当中逾半集中在收回价25000点至25300点；至于恒指熊证，街货集中在收回价25900点至26300点之间，合计相当于约3480张期指合约，但部分于上周五升市中被收回。

行业资金流数据方面，期内信息科技股板块的相关认购证获得约4700万港元资金净流入，汽车股板块得到约2200万港元资金净流入相关认购证，交易所股板块获得约1300万港元资金净流入相关认购证，中资银行股板块获得约2800万港元资金净流入相关认购证。

权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅呈现下跌，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅比前一周微跌0.2个波幅点至11.8%，国企指数的引伸波幅微跌0.3个波幅点至14.9%；个股板块方面，信息科技股的引伸波幅比前周下跌约0.7个波幅点；国际银行股的引伸波幅上升0.6个波幅点；中资银行股的引伸波幅微升0.1个波幅点；中资保险股的引伸波幅上升0.3至0.6个波幅点；中资地产股的引伸波幅显著上升，由1.5至7.2个波幅点不等。

有些投资者喜欢买卖末日权证，特别是那些即将到期(可能只有两、三个交易日)、价值接近1分的权证。这类权证的行使价一般与正股现货价相当接近，可能只是相差少于1%，买卖这些权证的投资者多数是怀着赌博的心态，就像入赌场买大小一样，博相关正股会在短时间内急升穿行使价，令认购证产生内在值，从而推动权证价格重上1分。这些投资者是怎样衡量值博率的呢？较简单的方法是计算打和点，正股股价愈接近打和点，值博率便愈高。打和点的计算公式是：打和点=认购证价格*换股比率+行使价。假设某个股认购证，行使价为79元，换股比率10兑1，如以1分买入，打和点便等于79.1元，意思即是要获得利润，正股结算价必须超越79.1元，投资者才能获利。(本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。)