“感谢这个时代，给我们这些爱拼的人犒赏。”
7月13日，在51信用卡登陆香港主板市场之际，集团主席、执行董事兼行政总裁孙海涛发出由衷的感叹。
“信用的本质是人们在兑现他承诺的时候克服困难的总和，你克服的困难越多，你的信用越高。”孙海涛也这样诠释公司对于信用的理念。“公司的愿景是让有信用的人过得更好。”
此前，51信用卡于2012年5月推出一键智能管理信用卡账单的“51信用卡管家APP”，2012年8月成立了杭州恩牛作为该APP的运营主体。
“当初，51信用卡管家APP的诞生就是从我自己的需求出发，想了这个IDEA，然后开发了这个APP。”孙海涛回忆道。“前三年的时候，我们一直是在专心做好产品，大量的投入还是在怎么把用户的信用数据积累好。”
经过6年时间的发展，51信用卡现已成长为中国最大的在线信用卡管理平台，一只信用卡金融服务的“独角兽”。
据51信用卡招股书显示，51信用卡此次全球发售的股份数为1.187亿股，其中香港发售1187.1万股，国际发售1.068亿股，分别占比10%及90%。按照IPO股票发行价定在每股8.50港元，此次融资额达1.29亿美元。按目前定价，公司整体市值在100.89亿港元左右。
其中，中信银行(601998,股吧)子公司——信银（香港）投资有限公司（信银投资）作为基石投资者，其以总金额3000万美元的港元等值购买相关数目的发售股份。
信用卡金融服务“独角兽”起底
“去年的7月15日，我们在杭州召开100多人和中介机构的动员大会，决定来香港资本市场。4个月前我们在对面的环球大厦的printer办公室写好A1，虽然现在走过去只要10分钟，我们花了100多天走到这里。”对此，孙海涛直言。“记得我们投行是一个晚上的11点21分收到交易所关于聆讯委员会的最后书面反馈意见的邮件。原来香港联交所也这么拼。最后，51信用卡的股票代码是2051，我希望能为这家公司拼命到2051，那年我才71岁。”
据孙海涛透露，“一直到2014年的时候，我们觉得公司经营了三年，可能需要有一些商业上的突破，于是开始尝试跟中国的股份制银行合作。对此，公司推出了信用卡科技服务，最早就是帮一些大的银行在APP里面做一些信用卡的营销、推荐，这样形成了我们最早的营运模式。”
随后，公司业务于2015年初见爆发。“这一年，公司尝试跟合作伙伴合作在APP里面根据信用卡的数据表现给用户提供一个2万元的信贷额度，并把这个产品进行深度研发，推出了‘51人品贷’这个产品。同年，我们把在线投资业务做成了‘51人品宝’的产品。”孙海涛告诉新经济e线。“这两个产品在2015年我们“51人品”APP上线的时候，形成内部闭环。即用户在有钱的时候可以投资，在缺钱的时候可以进行借款业务。由此，循环形成的威力非常大。”
等到2016年，51信用卡将这些人群放大，纳入了刚刚办好信用卡的用户，或者即将申请信用卡的用户，从而提供无卡人群的个人信贷撮合服务。同年，公司也把流量、业务向合作伙伴开放。一直到去年，随着APP增长和用户粘度的提高，用户数据的积累迎来了创新突破的机会。
据新经济e线了解，51信用卡的盈利模式在于，通过信用卡的管理场景，以较低的货币成本迅速积累起高黏性的客户群体之后，51信用卡向用户提供多种的金融服务，包括信用卡推荐、信贷推荐、信贷资金撮合以及联名卡的申请等，基于上述多样化的信用服务再进行变现。
据公司招股说明书披露，截至2017年12月31日公司已经成功管理累计1.06亿张信用卡，于2017年取得信用卡交易还款总额1085亿元。同期，公司信用卡平台的注册用户达到6200万人，所有应用程序的注册用户人群达到8100万人。
从盈利能力来看，报告期内，公司年均收入复合增长率超过400%，实现营业收入从2015年的8970万元增加到2017年人民币22.69亿元，公司净利润也从2015年为-1亿元左右，快速增长至2016年、2017年分别盈利5350万元和人民币7.44亿元，经过调整的净利润率分别为9.4%和32.8%。
生态系统自我强化且不断演变
孙海涛直言，从过往几年来看，51信用卡的商业模式是与时俱进，一年比一年有所突破，这也是公司一个独特的之处。孙海涛强调，51信用卡是一个自我强化且不断演变的生态系统。
“用户入口是他想管理自己的帐单。在管理的过程中，他会发现某一个银行推出的信用卡非常好，可能会使用我的科技服务，他也可能多办一张信用卡。”孙海涛称。“在使用时间非常长的周期里面，会产生今天钱比较充裕我可以投资，下个月钱透支比较严重，我会做信贷撮合业务。因此，在三个周期里面循环发生业务，即有信用卡还款、又有办卡，还有投资和借贷。由此，其循环产生的自我生态的力量是非常强大的。”
“截至去年，我们在APP里面用户走完还款的金额超过了1000亿的人民币，这个是非常大的里程碑。此外，公司还推出了联名信用卡业务。主要是一些城市商业银行信用卡比较薄弱、用户基础不够大，双方合作以后诞生了非常多的机会。”孙海涛表示。“我们可以推荐、筛选信用卡用户，包括互联网的信贷领域的服务、反欺诈、风险控制，把这些服务输送给银行，帮银行一起发行信用卡。在提供科技服务的同时，公司可以取得信用卡的分成，并使我们的商业模式和盈利模式有一个升级。”
对此，51信用卡董事会秘书、资本市场副总裁魏建鹏也称，联名信用卡业务是跟城商行深度的合作。在这个模式里，通过输出公司信用卡的科技能力，包括线上的流量、数据分析和系统分析，帮助中小银行赋能，让他们更好运营信用卡业务，更好在个人消费的业务里面发力。公司可以跟他们进行深度的绑定和合作，达到双赢的局面。
“从2017年4月份开始，公司合作伙伴陆陆续续增加，信用卡发行数量得到持续增长。截止到2017年底，公司累计发行了10万张联名信用卡，仅第四季度联名信用卡发行了6.7万张。”魏建鹏透露。“联名卡的业务模式是跟银行进行收入的分成，包括未来的分期手续费、利息等等，我们都可以从中获取利益。可以说，每年的卡片都可以在未来几年有收入的贡献。而且，这个收入是非常惊人的，甚至是几何式的增长和爆发式的增长。”
统计数据表明，截止2018 年一季度末，信用卡授信总额为13.14万亿元，占金融机构贷款余额的10.51%；信用卡应偿还的信贷余额为5.8 万亿元，授信使用率为44.14%。这也为51信用卡在这部分市场的远景提供了强大的需求支撑。
安信证券分析师黄守宏表示，一方面，截止2017年末，我国信用卡人均持卡量仅为0.39 张，和其他国家和地区对比，明显偏低；另一方面，信用卡贷款的资产质量较好，纵向来看不良率明显下降。横向来看，资产质量亦优于美国，和香港、韩国等地差不多。
因此，我国信用卡虽然经历了三十多年的快速发展，但未来空间依然广阔。实际上，信用卡业务也已成零售银行业务的发力点与主力军。随着我国经济进入高质量发展阶段，在消费升级的推进下，信用卡业务仍有巨大的市场空间。
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