基金一季报持股向来被认为是市场投资方向之一。根据记者的梳理，一季度基金重仓增持230只个股。

减持金融保险

根据众禄基金研究中心的统计数据，532只主动偏股型基金整体上小幅减仓1.35个百分点至78.14%，股票仓位水平与最近三年来的均值相当。

其中，339只主动股票型基金一季报平均股票仓位为83.14%，较2012年年报微降0.96个百分点，高于近三年以来均值0.63个百分点；192只混合型基金一季报平均股票仓位为69.36%，较2012年年报下降2.01个百分点，低于近三年以来均值0.37个百分点。

从532只主动偏股基金仓位分布来看，股票仓位90%以上的占比为16.92%；80%~90%的为35.15%；60%~70%为15.04%；相比2012年四季度，股票仓位高于80%基金占基金总量的比重下降6.04个百分点，其中，股票仓位90%以上的高仓位基金数量占比下降1.23个百分点，而中等与较低股票仓位水平的基金数量占比有所提高。可见，在2013年一季度，基金的投资风险偏好有所下降，基金的整体股票仓位水平重心稍稍下移。

从行业配置来看，在2013年一季度，基金增持幅度最大的是制造业，增持比例为8.36%，而金融保险业则被大幅减持10.11%，从去年四季度的宠儿跌落为今年一季度里被减持最严重的弃儿。由于从今年一季度开始，基金行业配置数据中制造业项下的细分行业如食品饮料、医药生物等不再对外披露，因此，无法看到制造业细分行业的配置情况。

众禄基金研究中心指出，通过量化分析、参考基金重仓股增持情况、参考基金一季度投资回顾，医药生物制品很可能是制造业中被增持幅度最大行业之一。

万科取代茅台

从基金持股市值来看，前十大重仓股依次为万科A(000002.SZ)、伊利股份 (600887.SH)、格力电器 (000651.SZ)、中国平安 (601318.SH)、兴业银行 (601166.SH)、民生银行 (600016.SH)、上海家化 (600315.SH)、贵州茅台 (600519.SH)、双汇发展 (000895.SZ)和康美药业 (600518.SH).

去年四季度基金前十大重仓股中，共有6只金融股和地产股。到了今年一季度，仅剩下3只金融股和1只地产股，可见金融保险业股票被减持的痕迹显著。

此外，白酒股的地位也明显下降。从2011年年中开始，贵州茅台 (600519.SH)连续7个季度均是基金第一大重仓股。但是自去年四季度“塑化剂”事件曝光后，基金对长期重仓的白酒股开始了大规模的抛售行动，到了一季度末，贵州茅台让出基金头号重仓股宝座降至第八位。

根据数据，今年以来贵州茅台股价已经下跌16.34%。不过仍有23只主动管理型基金在一季度逆市增持贵州茅台。其中广发聚丰在去年四季度增持107.50万股后，一季度再新买入122.5万股，成为目前持股数量最多的基金。

万科A取而代之成为基金第一重仓股，137只主动偏股基金合计持有16696万股，持股总市值为176.69亿元。其中，工银瑞信核心价值 、嘉实主题精选 、广发聚富 、博时价值成长和华安策略优选一季度买入数量均超过1000万股。

从持股数量变动来看，一季度基金增持数量较大的是TCL集团(00100.SZ)、农业银行 (601288.SH)、长安汽车 (000625.SZ)、康美药业、万科A、中国北车 (601299.SH)、广汇能源 (600256.SH)、海信电器 (600060.SH)、中国石化 (600028.SH)和伊利股份。

230只个股获增持

从基金持股占流通股比例变化来看，共有230只个股在一季度获得基金增持。其中增持比例较大的是安洁科技 (002635.SZ)、莱宝高科 (002106.SZ)、洽洽食品 (002557.SZ)、易华录 (300212.SZ)、富瑞特装 (300228.SZ)、四川美丰 (000731.SZ)、环旭电子 (601231.SH)、齐翔腾达 (002408.SZ)、省广股份 (002400.SZ)和光线传媒 (300251.SZ)，基金持股占流通股比例增幅均在11%以上。

根据数据，在基金增持的230只股票中一季度末以来共有155只取得了正收益。其中，欧菲光 (002456.SZ)因业绩暴增、高送转、机构抢筹等因素股价已经上涨了55.42%，位列涨幅榜第一位。嘉实稳健 、景顺长城鼎益、景顺长城内需增长三只基金在一季度均对欧菲光进行了增持。

乐视网 (300104.SZ)、掌趣科技 (300315.SZ)和光线传媒(300251.SZ)一季度末以来股价涨幅也超过40%。

在基金一季度增持的230只股票中共有68只一季度以来收益为负。不过，一些基金增持后跌幅仍较大的个股也值得关注，因为基金可能仍被套其中。根据记者统计，68只收益为负的股票中跌幅超过10%的共有5只股票，分别是华兰生物 (002007.SZ)、洽洽食品(002557.SZ)、东阿阿胶 (000423.SZ)、广电运通 (002152.SZ)和永泰能源 (600157.SH).

其中，共有73只主动管理型基金重仓持有东阿阿胶，广发聚丰、嘉实优质企业 、富国天益价值 、中邮核心成长 、交银成长股票和交银蓝筹股票的持有数量均超过700万股；永泰能源共被22只基金重仓持有，东吴行业和银河行业优选持有数量均超过1000万股；广电运通共被11只基金重仓持有，鹏华优质治理和广发大盘成长持股数量均超过1000万股；而华兰生物则成为6只基金前十大重仓股，其中汇添富旗下的医药保健和社会责任2只基金共持有1016.26万股，持股占流通股比例合计为1.77%；重仓持有洽洽食品的基金仅2只，博时精选持有1260万股，新华优选消费持有仅16.51万股。

此外，根据基金一季报，一季度末共有210只股票成为1只基金重仓股，基金持股占流通股比例超过6%的有5只，依次为S仪化(600871.SH)、新纶科技 (002341.SZ)、新宙邦 (300037.SZ)、银邦股份 (300337.SZ)和西部牧业 (300106.SZ)，持有的基金分别为上投摩根中国优势 、中银收益 、嘉实研究精选 、中邮核心优势和中海分红增利。

二季度基金投资：“身体”和“环境”两手抓

本周二沪深A股市场遭遇暴跌，随后市场于2200点附近反复震荡，延续了四月以来震荡走势。但基金普遍认为对二季度的行情不必过分悲观，部分基金经理认为股票市场的表现仍值得期待，二季度市场或将迎来反弹行情，医药、环保成为被基金看好最多的板块。

市场表现仍值得期待

“五一”假期前，A股市场仍然维持低位震荡筑底走势，但大部分基金经理对后市总体持谨慎乐观的态度：预计市场可能呈现震荡向上的格局，进入5月，随着经济数据的好转和外资入场，股票市场的表现仍值得期待。

目前虽然经济复苏的过程出现了一些波折，但经济就此大幅下滑的概率不大。易方达中小盘基金基金经理张坤表示，在经济温和曲折复苏的背景下，市场整体估值从横向和纵向比较均属于较低水平，对于后市仍持谨慎乐观的态度，认为具备寻找结构性机会的基础。短期来看，需要警惕经济疲弱对企业盈利的负面影响，以及股票市场融资放开对中小盘股票估值带来的压力。长期来看，随着改革的逐步推进和越来越多的行业向民营资本放开，我们有信心看到制度红利的逐步释放。

南方基金杨德龙认为，一季度经济增长数据低于预期，但随着开工旺季的到来，二季度经济数据将环比好转。而一季度的融资同比增速维持高位，在通胀低预期之后，未来货币政策不会过于紧缩，因此货币政策支持经济的基础还不会发生改变。临近“五一”小长假，A股市场维持低位震荡筑底走势。从高点下来，本轮回调的幅度已经很大，上证指数有望在2100点之上完成本轮调整。进入5月，随着经济数据的好转和外资入场，A股仍有反弹的机会。

对于市场二季度走势，华夏盛世精选基金基金经理阳琨在刚刚公布的一季报中指出，下阶段国内经济处于温和复苏的轨道中。由于融资成本明显下降，预计未来一两个季度上市公司的盈利将继续环比好转，股票市场仍处于有吸引力的地位。经过了部分行业和板块市场估值的快速修复，投资者关注点将转到上市公司的业绩上，业绩增长持续性较好的公司将有继续表现的空间。因此，我们预计市场可能呈现震荡向上的格局，虽然短期内牛市重临可能性不大，但在通胀不构成实质性威胁前，股票市场的表现仍值得期待。

信达澳银则认为对中国经济前景的准确判断尚需进一步的数据支持，但在重新确立经济增长步入上行通道之前，A股市场将维持弱势震荡整理格局。信达澳银认为，中国政府有充足的动力保持经济的平稳增长，因此对于股市的下行空间不需要太悲观；而从右侧投资的角度来说，等待政策调控转向是一个合适的转多时机。并且相对确定的一点是，未来流动性方面将保持充裕格局，因此A股市场将不会缺乏结构性机会。从全年来看，A股市场有望在政策拐点出现后重新进入上行格局，因此建议坚定长期价值投资理念，耐心等待和布局。

二季度偏爱医药环保

从公募基金一季报来看，医药、环保板块成为被看好最多的板块。此外，新兴产业、文化传媒等成长性行业也普遍得到较高的认可度。

华夏复兴基金基金经理程海泳指出，行业方面，在成长型行业内，医药行业尽管涨幅较大、整体估值稍高，但股票众多、为自下而上选股提供充足的空间，仍可以在细分子行业内发掘到低估值的个股。此外，环保节能、天然气等清洁能源、4G投资、婴幼儿用品、军工等领域存在主题投资机会。

在二季度行业配置上，嘉实基金基金经理陈勤仍坚定看好业绩增长确定性高且估值仍在合理范围的油气开发、药、传媒等行业，但由于行业整体估值水平较高，强调集中于行业内的优质品种；同时，看好值合理且业绩增长确定的家电和银行；其次，看好受益于国家政策推动的节能环保行业。

博时创业成长基金基金经理孙占军认为未来重点关注三大类机会：一是长期受益于经济结构调整，有较大的发展空间的成长性行业如军工、节能环保、文化传媒等。二是看好中国消费升级受益者，如部分高端医疗、品牌消费、旅游等。三受益于中国制造升级的行业：如高端装备，煤化工、新材料等。

广发消费品精选基金基金经理冯永欢认为，目前虽然经济呈弱复苏格局，但机会仍然会不少，从两三年的时间长度来看，目前被市场抛弃的白酒、服装等消费品行业处于非常低的估值水平，未来收益率将非常可观；医药行业长期看好、只是短期估值基本到位。(中国证券报)

回避“震荡市” 基金经理弃“攻”转“守”

如心电图般忽上忽下的A股，正煎熬着基金经理们的投资逻辑。中国证券报记者在采访中发现，对于二季度的行情，多数基金经理几乎不抱希望，一季度偏股基金们高仓位的凌厉攻势，或将为控制仓位、偏向防御板块的保守投资所取代。值得关注的是，从许多基金经理的实地调研情况来看，经济复苏的状况和前景明显不如预期，这或将进一步加重基金经理们实际操作中的谨慎心态。

A股投资难度加大

虽然从2月份以来，A股指数呈现缓步下跌的走势，但众多股票型基金的业绩却仍能稳步增长。银河证券基金研究中心数据显示，截至4月24日，股票型基金今年以来的平均收益率已经达到7.71%，较一周前提升了2个百分点之多，大幅超越同期沪深300指数。其中，如上投摩根新兴动力等领头羊，今年以来的收益率高达32%以上。

不过，靓丽的业绩背后，难掩基金经理们对A股后市的忧虑。中欧基金权益投资部总监、 拟任基金经理苟开红表示，国内经济总体处于艰难转型中，这个过程可能会持续较长时间，在中央严控金融风险、控制通胀幅度的大前提下，股市的投资难度会加大，投资上整体配置需要注重灵活性和投资质量，需要从大的经济总量中寻找相对的亮点领域。上投摩根新兴动力基金经理杜猛也认为，二季度A股市场可能是阶段性观望期，呈现振荡状态。

上海某基金经理向记者表示，A股市场短期风险较大，一方面是经济复苏不如预期，或将引发对银行地产等周期股的重估；另一方面是创业板 、中小板个股估值过高，存在快速调整的隐患。他强调，尽管从总体估值而言，A股仍处于历史底部，但单纯就个股和部分行业板块来看，过高的估值依然是压制A股向上的重要因素，A股仍然难以看到系统性上涨的投资机会。

防御首选消费股

在A股的频繁震荡中，众多基金经理再度将目光投向了消费股。汇添富消费主题基金拟任基金经理朱晓亮认为，2008年全球金融危机以来，我国开始注重调结构、转变经济增长方式，把扩大消费增长放在重要位置，消费板块因直接受益于政策推动，受到投资者的大力追捧。数据显示，2012年消费相关行业贡献了4%的GDP增速，贡献超过GDP增速的50%，这是10年以来消费对GDP贡献首次超过投资，这意味着消费是本轮经济复苏的主导贡献，这也是今年消费股强势表现的基础，并且在国家确定以消费作为经济再平衡主导力量的背景下，未来消费行业还将迎来更大的发展。

杜猛认为，总体而言，对于今年市场不用悲观，主要机会来自于行业或者自下而上选择的成长股机会。从中长期看，符合中国经济转型的成长股会不断得到验证脱颖而出，这些公司主要集中在品牌消费、医药、TMT、节能环保、建筑服务等细分行业。苟开红也表示，将更积极关注国内城镇化过程、消费的内生性增长中的投资机会，关注那些致力于不断提高自身国际竞争力的上市企业，从大的经济总量中寻找相对的亮点领域，并从中筛选优质并且估值相对合理的公司进行投资。(中国证券报)