去年年底，我们在年度策略中阐述了对今年A股市场的主要看法：今年缺乏趋势性上涨行情，存在波段性投资机会和主题投资机会的概率较大；指数年内走势可能是先抑后扬，在上半年调整探低的概率相对较大；小盘股和新股的大幅炒作行情在1月至2月可能持续，但3月后热度将明显降低，二季度需要谨慎。从目前沪深市场走势来看，情况或将逐步验证。按照以上的投资逻辑，预计3月开始市场风险将增大，调整压力显示，投资者需提防近期指数出现调整拐点。

近日，保监会正式发布《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，险资投资股票等权益类投资比例上限升至30%。险资投资股票比例增加，理论上长期约为A股带来3800亿-7800亿元增量资金，对大盘蓝筹股配置需求增加。虽然这一政策利于主板指数长期稳定，但从中短期而言，市场更关心“两会”后改革和经济发展情况。

从改革和政策层面看，这次保险资金投资股票比例增加及中石化启动混合所有制改革等政策在“两会”前出台，显示“两会”前后有关国企改革政策推出将可能增多，而且重磅，其投资主线受到市场高度关注。预计国企改革和重组将是年内重要主题，有望带来明显的改革和重组市场溢价效应。从经济层面看，一季度经济下滑迹象显现，上游存货大幅增加，二季度信托产品和信用债将迎来集中到期高峰期，这些都使市场的调整预期越来越大。

从市场策略看，当前创业板、中小板的天量天价在利好兑现后难以持续，后市调整压力持续增大；而上证指数受到半年线和年线反压影响，冲高量能不足，预计2月底至3月初市场调整拐点或现。目前在操作策略上，建议降低仓位、调整品种，逐步减持小盘股，关注低估值国企改革板块(央企和沿海地方国企)。 (广证恒生 张广文)