■本报记者 赵子强 任小雨 见习记者 乔川 莫迟 牛仲逸
编者按：A股11月份行情美完收官，在包括降息与沪港通等在内的多重利好的助推下，沪指不断走高，成交额更是一路猛增，6000亿元的时候刚来，马上又进入了7000亿元时代，昨日两市成交额合计达到7104.2亿元，沪指月K线更是出现七连阳走势。
市场分析人士表示，要想投资股市就必须了解市场的趋势和热点的所在，也即是“温故而知新”，从历史数据中寻找发展的规律和机遇。本版今日对11月份A股市场的五大强势热点板块（申万二级行业）证券、保险、园区开发、多元金融、航空运输的11月份走势和基本面情况进行梳理，并综合各大机构的分析研究成果，发掘各板块潜力股的投资机遇，供投资者参考。
券商
三主线掘金后市投资机会
近期沪指再度上演逼空大戏，年内新高不断。有数据显示，11月份以来至今，沪指累计大涨10.85%，在此期间券商股成为反弹的急先锋，累计涨幅达42.64%。
对此分析人士表示，近期券商板块无论是政策面还是基本面都是利好不断，而“牛市买券商股”早已成为投资者的共识，因此，券商板块成为本轮反弹的急先锋。
可交易个股全线上涨
具体来看，板块可交易个股11月份以来至今全部实现上涨，兴业证券、光大证券、华泰证券、方正证券、广发证券、招商证券、国海证券、锦龙股份、山西证券、长江证券累计涨幅超40%，分别为：76.59%、73.98%、60.94%、55.26%、54.13%、49.43%、48.21%、45.67%、44.8%、41.69%，除此之外，东北证券、东吴证券、海通证券、国金证券、西部证券、太平洋、国元证券、中信证券、宏源证券累计涨幅也同样显著，分别为：38.78%、36.73%、35.9%、33.78%、32.87%、32.87%、32.05%、30.07%、24.1%。
从资金流向看，中信证券、海通证券、国海证券、华泰证券、招商证券实现大单资金累计净流入，分别为：153809.87万元、84178.49万元、41140.01万元、31662.97万元、7964.15万元。
光大证券月内累计涨幅最高，该股最新收盘价为19.42元，公司成立于1996年，是我国大型金融控股集团光大集团下控股的全国综合类证券公司，公司现已成长为行业内具备一定实力的大型综合类券商，还是中国证券业协会评选的国内首批3家创新试点证券公司之一。2010年公司首批获得融资融券业务试点资格和股指期货IB业务资格。截至2014年6月底，公司拥有151家营业部，覆盖28个省市自治区，经纪业务排名居行业前列。
降息带来三大影响
日前，央行决定自11 月22 日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。
对此，平安证券表示，降息将给券商板块带来三大影响。第一，降息有助于直接融资在社融中占比提升，有助于券商更加灵活的运用资本融资渠道。2014年以来券商的资本中介业务飞速发展，资本中介业务飞速发展的背后，是券商公司对资金强大的需求。但是受制于融资渠道和融资成本，券商在资金获取的过程中，遇到成本较高，利差较窄的问题。此次降息打开降息通道，有助于券商利用直接融资的优势，获得低成本资金，在资产端利率并未产生明显下降的阶段中，进一步扩大资本中介业务的利差。
第二，降息有利于资本市场的活跃，从而对经纪业务和投行业务带来贡献。降息会带来融资成本的下降，而与此而来资本市场的活跃，会加速资本市场直接融资的规模和步伐，而IPO、发债和并购的活跃都有助于提升券商的投行业务收入。降息意味着资产升值，因此在降息过程中股市活跃有助于券商经纪业务的增长。
第三，降息有助于提升券商自营业务收入。目前上市券商中，大部分公司的自营业务中，债券投资的占比远远高于权益投资，降息直接带动债券公允价值提升，对券商自营业务收入的贡献显而易见。
对于券商板块后期走势，申银万国表示，大牛市下券商股会有三波行情。第一波:探牛行情,后发制人。第一波行情主要表现在上证指数从2000点至2500点的过程，在这个过程中,市场并未形成牛市预期,各家机构也是试探性看多,市场试探性的上涨。第二波:盼牛行情,先发制人。随着沪港通的快速推进,市场突然亢奋起来,众多卖方机构都保持乐观状态;一时间几乎人人都看大牛市,人人又害怕错过大牛市;然而在实际操作中,沪港通出来之后,蓝筹股并未如期大涨,反而下跌,创业板反而大涨。传统的大盘蓝筹股受经济下滑带来的ROE下滑的压力,创业板受注册制和新三板扩容和转板机制的压力,惟有券商在政策、业绩和大牛市中有着确定性的收益且符合资本市场改革方向。因此在此格局下券商股会大涨,且先发制人。第三波:真牛行情,最后疯狂。
在后市布局方面，申银万国表示，可关注三条主线:1.增发后摊薄估值,而募集资金又很快提升ROE的品种光大证券、华泰证券和广发证券;2.大券商中信证券、海通证券估值便宜,受益改革;3.明年国企改革可能是个很大的主题方向,推荐估值便宜且有国企改革预期的国元证券。
保险
互联网保险业务高速增长
11月份以来，保险板块表现强势，整体大涨27.41%，跑赢上证指数19.53个百分点，5只保险股期间累计涨幅均超过10%，分别为：西水股份（33.24%）、新华保险（32.27%）、中国人寿（31.24%）、中国太保（14.37%）、中国平安（12.85%）。
对此，分析人士指出，近期保险股表现强势，主要受到三大利好因素影响。首先，央行11月27日召开全国存款保险制度工作电视电话会议，各省级分行领导到京参会，研究部署于明年1月份推出存款保险制度。
第二，11月21日，央行宣布自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。业内人士表示，对于保险公司而言，降息以后其所持有的债券价格会上涨，体现额外收益；而其所持有的股票上涨所带来的增收，则让投资者憧憬降息后保险业未来的投资收益，属于非常大的利好。
第三，日前，在上海市政府新闻办召开的新闻通气会上，上海版保险“国十条”首度亮相。根据上海版保险“国十条”的规划，到2020年，将基本建成与上海经济社会发展需求相适应的现代保险服务体系，构建国际领先、辐射全国、繁荣高效、功能齐全的保险市场，通过建立再保险中心、航运保险中心、保险资金运用中心，使上海发展成为国际保险中心。确立的发展目标是：到2020年，上海地区的保险深度(保费收入/国内生产总值)达到6%，保险密度(保费收入/总人口)达到7300元/人。
所谓存款保险制度，就是银行按一定比例向存款保险机构缴纳保费，一旦发生经营危机或破产倒闭，存款保险机构可向其提供财务救助或向其存款人支付部分或全部存款。自1993年首次提出后，存款保险制度已酝酿21年，呼声一直很大。
统计显示，2011年至2013年，国内经营互联网保险业务的公司从28家上升到60家，年均增长达46%；规模保费从32亿元增长到291亿元，三年间增幅总体达到810%，年均增长率达202%；投保客户数从816万人增长到5437万人，增幅达566%。今年前三个季度，中国保险业实现互联网保险业务收入622亿元，超过去年全年的195%，增长势头迅猛。
在板块的投资机会方面，国金证券表示，目前的保险股具有如下特征: “非标”资产风险缓慢释放提升估值、保费端和投资端存在双重改善预期、估值处于历史底部。推荐组合排序为新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安。新华保险：纯寿险、非标资产占比高、权益投资灵活性强。中国人寿：纯寿险、现有权益弹性高。中国太保：寿险仍有成长空间。中国平安：估值最低，综合金融稳步推进。
光大证券表示，从低估值的角度分析，保险股仍有上涨空间，新业务价值倍数在1倍至2.5倍区间，仍处于绝对低位。具体标的上，逻辑不同导致推荐标的差异，从弹性的角度看，新华保险由于其市值小因此弹性大；中国人寿由于管理层的变更，市场预期它未来的业务发展会表现出新气象。从业务修复的逻辑看，今年寿险都加大了对个险渠道的重视和投入，4家公司中，中国平安的个险新单增速最为突出，中国太保聚焦个险期缴的策略也继续促进业务的增长。
园区开发
“两桥一嘴”引领月内热点
受沪港通开通、央行降息等一系列利好刺激，11月份以来，园区开发板块整体实现上涨26.13%。个股方面，11月份以来，板块内9只成份股中，有8只期间累计实现上涨，分别为陆家嘴（55.45%）、张江高科（28.34%）、浦东金桥（23.89%）、南京高科（18.71%）、长春经开（11.64%）、外高桥（10.88%）、电子城（5.55%）、空港股份（1.35%）。
对此，分析人士表示，沪港通开通以及近期央行的意外降息，使11月份彻底成为蓝筹股的天下。在此背景下，园区开发行业作为传统周期性行业，且又包括“两桥一嘴”这样的上海本地龙头股，因此该行业在11月份成为市场的热点之一。
具体来看，11月17日，万众瞩目的沪港通正式开闸。短期来看，沪港通的开通为国际资本提供了更多进入A股市场的渠道，有望为国内股市引入更多活水；从长期来看，沪港通开闸将对内地和香港地区资本市场的创新发展、资本项目可兑换和人民币国际化进程起到积极推动作用，同时有利于提升我国金融中心——上海在世界的地位及影响力。
陆家嘴、浦东金桥以及外高桥3只个股在11月份以来有着良好的市场表现。其中陆家嘴表现最为突出，月内累计上涨55.45%，基本面上，截至2013年年末，公司运营一年及以上的甲级写字楼平均出租率约为95.9%，平均租金达6.8元/平方米/天。商铺物业方面，截至2013年年末，运营的商铺物业总建筑面积超过9万平方米，主要项目陆家嘴96广场和陆家嘴1885文化中心的出租率均达到100%，其平均租金分别为7.23元/平方米/天、8.57元/平方米/天。陆家嘴金融城配套商业设施总体出租率达到约98%。
2013年10月份，公司大股东上海陆家嘴集团与新希望集团有限公司和日本SBI控股株式会社在上海浦东新区签署关于打造互联网金融服务平台、开展互联网金融服务业的战略合作备忘录，拟共同在中国（上海）自由贸易试验区开展金融创新业务。而据2014年中报披露，公司期末持有申银万国证券0.91%股份(初始投资成本2.03亿元)，期末账面价值1.64亿元；持有大众保险2.64%股份(初始投资成本3511万元)，期末账面价值1278.09万元。
除沪港通开通外，本月21日央行的意外降息，也对行业基本面产生积极影响。对此，东兴证券表示，此次央行的降息力度很大，房地产行业或将率先受益。具体来看，此次降息将降低房地产企业的开发成本和购房者的购房费用，将对房地产行业产生较为积极的影响。其中，降息对购房者的影响更大，五年以上利息下降为0.4个百分点，相当于银行贷款利息的94折。如果按100万的贷款额计算，降息后每月均少还200元以上。由于此次降息有一个特点，注重短期和长期贷款费用的下调，但对一至三年期的贷款降息只降了0.15个百分点。而对房地产开发企业来说，一年内的短期资金成本将会得到有较大改善，但一至三年期的资金成本虽有改善但改善的力度要较小些。
降息将促进商品房销售持续回暖，预计12月份在房地产开发企业推盘力度加大的配合下，此次降息必然会使房地产销售出现一波年底翘尾高潮。
对于板块的未来走势，兴业证券表示，维持行业的“推荐”评级，央行“930”按揭政策的出台将更加明确银行在中长期增加按揭贷款占总贷款比重这一趋势，从而支持房地产市场的长期繁荣，改善行业估值水平。
多元金融
创投类企业迎新一轮发展机遇
本轮反弹以来，银行、券商等多个金融子板块屡登单日涨幅排行榜前列，这在一定程度上刺激了多元金融上市公司股价的上涨，数据显示，11月份以来，多元金融板块整体累计涨幅为20.13%。
具体来看，11月份以来，在11只上市交易的多元金融股中，除安信信托、大连控股外，其余9只个股期间累计涨幅均超10%，表现十分抢眼，其中，陕国投A（36.55%）、鲁信创投（33.68%）、中国中期（23.63%）、大众公用（23.48%）、渤海租赁（22.96%）和爱建股份（22.37%）累计涨幅超20%。
市场人士表示，近年来，实业公司参股券商、保险，证券公司参股保险、信托等现象越发常见，多元金融布局或为部分上市公司发展的新常态。目前我国资本市场、金融市场正逐步进入改革深水区，银行、保险、券商等金融类企业发展前景广阔，与此同时，多元金融上市公司也将迎来新的发展机遇，利好其股价表现。
鲁信创投作为创投概念股的龙头之一，发展空间巨大，公司控股股东鲁信集团为山东国资委全资控股，其持有项目中，有7个已经上市，胜达科技在新三板挂牌，天力干燥在过会阶段，公司投资项目有着良好的梯队。分析人士指出，随着股票发行注册制改革和新三板的逐步成熟，创投的退出渠道更加规范化与多元化，创投类企业将迎来新一轮发展机遇。
另外，大众公用也可积极关注，公司以城市公用事业为主业，金融创投为辅业，主要投资经营城市燃气、城市交通、环境市政、金融创投四大板块。城市燃气是公司的核心产业，金融创投业务提升公司价值。
从估值角度出发，渤海租赁投资价值突出，该股最新收盘价为12.64元，最新市净率为2.33倍。对于该股，华泰证券表示，我国租赁行业仍处于起步阶段，渗透率仅为4.8%，而美国租赁行业渗透率已超17%，国内租赁行业，特别是经营租赁行业发展空间巨大，随着国内经济的发展以及转型升级步伐的加快，未来五年租赁行业可实现年均25%以上的行业增速。公司推动经营租赁和融资租赁双轮发展，将受益于行业的高速增长。预测2014年至2015年每股收益分别为0.73元、0.91元，相比国际租赁公司估值，处于较低水平，维持“增持”评级。
在多元金融股涨势如虹的背景下，一些新进的多元金融上市公司也值得关注。嘉欣丝绸11月24日公告称，公司与天堂硅谷签署了“浙江天堂硅谷银嘉创业投资合伙企业（有限合伙）合伙份额认购协议”。
航空运输
四大利好助力板块腾飞
11月份以来，航空运输板块整体累计涨幅为18.18%，具体来看，5只成份股中，除中信海直外，其余四只个股累计涨幅均超20%，表现十分抢眼，分别为：东方航空（42.05%）、南方航空（31.01%）、中国国航（27.15%）和海南航空（24.89%）。
分析人士表示，当前航空运输板块表现强势，主要有以下四大利好影响：第一，油价持续下跌，显著降低了航空运输公司成本；近期油价迎来罕见“八连跌”，由于国际油价在近期仍继续震荡走势，整体处于低位，多家机构并不看好油价未来走势，这或将进一步刺激航空运输类上市公司的市场表现。
第二，人民币强势带来汇兑收益，国内航空公司因为背负大量美元负债，财务费用对人民币兑美元汇率和美元利息敏感度很高，2014年上半年，人民币兑美元的贬值令全行业实现汇兑损失达27亿元，成为拖累行业业绩表现的重要因素之一。但是，目前人民币兑美元汇率出现回升态势，下半年航空业业绩或将改善。
第三，11月17日沪港通正式开闸刺激航空板块上涨。中国国航、南方航空和东方航空等均为同时包含A股和H股的沪港通标的股。此外，航空板块整体估值偏低，也更容易受到国际资本的偏好。
第四，降息影响，多位专家表示，此次央行降息不是一次偶然降息，而是预示着我国降息周期刚刚开启。有公开数据显示，国内航空公司的资产负债率普遍在70%以上，其中人民币负债平均占到30%左右。降息将直接增厚航空公司未来业绩。
在良好的基本面以及2014年业绩有望超预期的背景下，各路资金也是纷纷杀入，昨日，4只航空股大单资金净流入均超2亿元，具体来看，海南航空（3.01亿元）、中国国航（2.73亿元）、东方航空（2.70亿元）和南方航空（2.66亿元）。
综合公司基本面、业绩、券商研报多角度分析，南方航空最值得长期关注。公司是国内运输飞机最多、航线网络最密集、年承运旅客人数最多的航空公司。值得一提的是，11月20日公司发布公告称，对珠海直升机分公司进行改制，设立全资子公司南航通用航空有限公司。 证券代码 证券名称 收盘价（元） 涨幅（%） 换手率（%） 成交量（万股） 成交额（万元）
600115.SH 东方航空 5.27 42.05 27.22 211,832.51 958,115.33
600029.SH 南方航空 4.14 31.01 35.82 251,543.30 915,227.71
601111.SH 中国国航 5.62 27.15 20.85 173,665.39 851,881.06
600221.SH 海南航空 2.86 24.89 77.33 913,480.01 2,357,327.44
000099.SZ 中信海直 15.27 8.92 105.88 64,170.66 939,456.56
