据报道，截至1月22日，已有三家拟IPO公司终止审查，包括杭州科利化工、汇绿园林建设、福建海峡科化，这是2015年以来的首批IPO撤单公司。从预披露材料来看，杭州科利化工、汇绿园林建设两公司2013年的净利润分别同比下滑48%、45%，并提示未来业绩有进一步下滑风险。

本栏认为，如果仅仅是因为利润下滑，那么这三家公司并没有终止IPO的必要，假如公司本质没变，只不过是因市场原因暂时利润不佳，那么此时上市，不仅能够让投资者买到更加便宜的股票，还能践行管理层提出的新股发行取消盈利要求。既然上市公司有融资的需要，公司财务数据又经过了严格的财务核查，那么就不应该仅仅因为利润下滑而终止审查。但假如不仅仅是利润问题，那么到现在才终止上市，似乎有些晚了。

按常理推断，三家公司不应是自己临时不想上市了，而是确实有些指标达不到上市要求。那么这些指标是在申请上市前就存在问题，还是后来新增加的问题，这些无从得知。但假如是利润下滑前的财务数据存在粉饰，那么有可能是大股东已经无力将公司2013年度以后的业绩保持漂亮，无奈之下只得另外想办法。

本栏相信，未来还会有其他公司走上终止审查的道路。投资者同样无从知道他们放弃上市的真正原因，但显然IPO的排队制度破坏了他们的筹划。

可以理解为IPO排队帮助投资者淘汰了一些利润不那么稳定的拟上市公司，也可以理解为IPO的排队制度让急需融资的公司不能及时拿到钱，从而拖垮了招股企业。但不管怎么说，这些半路退出的企业，经营稳健性明显不如其他公司。

未来实行了注册制，这一问题将会很好地解决，但也会引出新的问题。一方面招股企业不需排队，自然也就不用粉饰多年的利润，只需让上市前夕的利润亮丽即可，这就降低了粉饰成本，可以让更多的公司成功上市。同时，造假上市的公司也更容易达到注册制的要求，于是也会有更多的不靠谱公司上市。

看看成熟股市的投资者如何看待新股。成熟股市投资者更愿意买入企业名声尚佳的老股票，而非新上市的新股，除非像阿里巴巴那样的超级企业，否则一般的小公司很难获得投资者的认可，这是成熟股市投资者针对新股的态度，值得咱们A股投资者斟酌。

本栏希望，未来管理层能公告一下终止审查的原因，一方面让投资者知道哪些公司哪些指标不合格，以后也能在分析新股时多加考虑；另一方面也能让其他招股公司引以为戒，不要犯类似的错误。