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中长期需求好转 锌等待逢低买入机会

1月中旬以来,以铜为首,有色金属价格大幅走低,沪锌最低触及15500元/吨。原油与铜价大幅下行是拖累锌价走低的主因。外围市场跌势未止,锌价恐仍将面临再次走低的可能,关注后市逢低买入机会。

1月中旬,在原油继续下挫跌破50美元,对冲基金抛售铜,在连续跌破技术支撑位后引发恐慌情绪,有色金属齐下挫。同时,美元走强也对有色金属产生中期压力,美元指数自去年6月份以来的80上行至当前的接近95。短期仍难以看到铜价仍存在创新低可能,这恐将再次对锌产生下行压力。

基本面短期难以提振价格。其一,比价上行,1月上旬进口锌锭流入增加。1月份,锌沪伦比持续上行,最高至7.78,进口盈利,进口锌锭流入增加,包括2014年未完成的长单流入以及1月少量零单流入。流入的进口锌锭包括哈锌,澳大利亚、印度、墨西哥、西班牙等国多个品牌。国内方面,由于2014年四季度产能的进一步释放,国内品牌出货也有所增加。整体流通环节供应较去年年底有所缓解冶炼。同时今年春节假日较往年更晚,料一月份产出同比增速会比去年增加,这恐怕也是目前国内品牌流出增加的因素之一。因此,1月份供应层面紧张状况较去年末有所缓解。不过由于对后市供应趋于偏紧的预期,加之流入国内进口锌锭品质较差,因此现货升水依然维持高位。华东现货升水在200-250元/吨,华南现货升水在70-100元/吨之间。

其二,1月份需求走弱。1月份,下游以按需采购为主,元旦后有少量补货需求,但并不显著。因此,由于整体外围市场走弱,市场情绪并不稳定,下游因春节临近,疲于采购。此外,实体企业资金压力仍较为明显,镀锌企业难获贷。

基本面短期对锌价的支撑力度较弱,预计补库需求会后延至二季度,需求采购力度在整个一季度都将偏弱,而供应层面则由于去年11、12月份国内精炼锌产能的进一步释放,进口锌锭流入的增加而有所缓解。不过相对于其他有色金属而言,锌基本面相对较佳,因此可以配置锌多头头寸对冲其他商品下跌趋势。

目前,锌上涨时机未到,一是宏观层面不确定性的压制,投机资金不敢贸然大量流入,二是一季度需求较弱,实体资金高位接货可能性不大,皆以逢低按需采购为主。同时,原油料仍存在继续下跌空间,铜看空氛围较浓走势脆弱,锌价仍将会受到外围市场的影响。中长期看,依然维持锌矿供应将趋于收紧、冶炼产能受限,进口活跃度降低,供应仍将呈现偏紧,需求好转的判断。

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