◎每经记者 曾剑

今日（9月30日），山东高速（600350，收盘价5.74元）宣布了一则巨额投资。公司拟投资济青高速公路改扩建工程项目，该项目的总投资达307.99亿元，是公司截至6月末的净资产的1.45倍。

由于投资金额巨大，山东高速实施该项目将背负巨额的银行贷款和利息。正是基于项目可能存在的巨大风险，招商局推举的两名董事便在董事会表决中投出了反对票。

拟扩建旗下最核心收费公路

记者注意到，济青高速全长318公里，是山东省建设的第一条高速公路，项目于1986年4月开始勘察设计，1994年初建成通车。济青高速也是山东高速旗下最长的一条收费公路。其经营期限为30年，将于2029年11月到期。今年上半年，该路段为山东高速带来了12.6亿元的收入，占公司收费路桥收入的69%。

据悉，济青高速改扩建项目起于青岛朱家官庄村，沿原济青高速公路扩建前行，止于济南零点互通立交。项目由双向四车道拓宽至双向八车道，拓宽里程309.172公里，计划于2015年10月底开工建设，2019年6月底建成通车。根据项目可行性报告，项目估算总投资为307.99亿元，平均每公里造价9961.9万元。根据山东省人民政府相关批复，项目收费期限自改扩建项目通车之日起25年。

值得一提的是，据可行性报告测算，2023年项目通行费收入可以满足利息和经营费用支出。也就是说，在此之前，山东高速需要承担因投资带来的利息负担。直到2035年，项目可还清银行贷款，还清银行贷款后累计现金流入434.84亿元。项目资本金内部收益率为8.1%，静态投资回收期17.24 年（不含建设期）、动态投资回收期为21.89年（不含建设期）。

山东高速表示，该项目的建设，将增强公司长期盈利能力，提高核心竞争力，促进公司可持续发展。

招商局系董事屡败屡战

根据公告，济青高速改扩建项目的总投资为307.99亿元，其中项目资本金约77亿元，对于货币资金只有10多亿元的山东高速而言，公司必然面临着“举债”等融资手段，这无疑将大幅增加公司的资产负债率。

山东高速表示，为避免公司资产负债率剧增，充分发挥上市公司融资功能、减少融资成本，公司董事会会议同意，以公司作为融资主体筹集建设资金，通过发行股票和债券、银行借款、融资租赁等股权、债权相结合的多重融资方式筹集项目建设资金。

记者注意到，虽然山东高速董事会对改扩建工程项目表达了乐观情绪，但并非所有董事均持此种观点。在董事会表决中，副董事长郑海军、董事许红明均投了反对票。二人均认为，改扩建工程项目投资及收益等方面具有较大风险。

公开资料显示，郑海军和许红明具有招商局背景。截至上半年末，招商局旗下华建公路投资持有山东高速7.71亿股股权，持股比例为16.02%，为公司第二大股东。二人的反对票代表着招商局方面对此次投资的态度。《每日经济新闻》记者注意到，多年来，招商局在山东高速董事会中似乎一直扮演着“唱白脸”的角色。凡是在上市公司拟“不务正业”的大型投资中，招商局系的董事都投出了反对票。不过，双拳难敌四手，最终大多投资议案是以“9:2”的表决结果顺利过关。