慧球科技（600556）公司停牌的主要原因是昨日接到公司董事长、控股股东、实际控制人顾国平通过资管计划德邦慧金1号所持公司股份被强制平仓的事件。

同时，在平仓后公司股票继续出现“一”字跌停，眼看风险将波及到所持其他股份，慧球科技昨日下午紧急停牌，虽然名义上是筹划重组，但是市场猜测防止股价进一步下跌或是主因。此前还有包括金洲管道和同洲电子等也因为类似情况紧急停牌。

慧球科技紧急停牌

1月18日，慧球科技披露顾国平所持公司部分股票被强制平仓公告，昨日开盘慧球科技直接“一”字跌停。为了防止平仓风险进一步扩大，公司股票昨日午后紧急停牌，而从随后发布的公司公告中可以看到，顾国平通知，拟将其控制的上海斐讯数据通信技术有限公司部分资产与公司进行重组，预计上述资产金额在1亿元以上。鉴于该事项尚在筹划过程中，存在一定不确定性，且构成重大资产重组，参与人员较多，信息难以保密，为避免信息扩散公司计划停牌，5个工作日内公告并复牌。

停牌对于顾国平来说可以说是一场及时雨，而慧球科技显然不是惟一因为股东杠杆持股触及平仓线而紧急停牌的。此前金洲管道公告称根据有关规定大股东金洲集团于2015年12月通过中融基金-民生银行增持1号资产管理计划增持的公司1529万股达到止损线，占公司总股本的比例为2.94%，为了不触及平仓，公司计划从1月18日开始停牌5日，便于大股东筹措资金进行补仓。

1月12日，同洲电子公告称因控股股东、实际控制人袁明质押给国元证券的股票接近警戒线，公司紧急停牌。在上一轮股市大跌中，上市公司股东股权平仓案例主要是以股权质押爆仓为主，而在2016年开年来的连续大跌下，一批靠资管杠杆对上市公司进行增持的上市公司股东出现了杠杆平仓风险。

北京商报记者曾打电话采访慧球科技，但是对方电话一直处于无人接听状态。

平仓范围恐扩大

顾国平通过德邦慧金1号持有的被强制平仓的股票841.5万股主要分为两部分，其中500万股是通过大宗交易的形式从一致行动人和熙2号基金买入，交易均价21.44元/股；另外341.5万股是通过二级市场竞价买入，交易均价为25.45元/股，德邦慧金1号资产管理计划约定的预警线为0.93，补仓线为0.91，平仓线为0.88。也就是说，按照最低买入价21.44元/股计算，当公司股价跌到18.87元/股时也将触发平仓线，而慧球科技上周五的收盘价为18.7元/股。

在被强制平仓前，顾国平和一致行动人和熙2号基金、华安汇增1号、华安汇增2号、华安汇增3号及德邦慧金1号合计持有慧球科技3472万股，占公司总股本的8.79%，而此次德邦慧金1号持有的841.5万股被强制平仓后，顾国平通过这些资管计划还合计持有慧球科技2630万股，占总股本的6.6%，但是这些通过资管计划持有的股票也将面临着平仓风险，因为其他资管计划没有触及到平仓，慧球科技并没有公布其平仓线比例具体数字。北京商报记者将以德邦慧金1号约定的0.88为平仓线计算未来平仓的可能性。

目前顾国平自身直接持有慧球科技100万股，持股成本14.13元/股，华安汇增1号持股610万股，持股成本13.92元/股，华安汇增2号持股643.7万股，持股成本16.07元/股，华安汇增3号持股526.5万股，持股成本19.27元/股，而和熙2号基金持有的750万股，持股成本则更低，为9.5元/股。就目前存在杠杆持有的股票中，华安汇增3号持股526.5万股最先面临着平仓风险，19.27元/股成本如果按照0.88的平仓线计算，慧球科技股价下跌到16.96元/股就低于平仓线了。而华安汇增1号持股610万股，13.92元/股的持股成本按照0.88平仓线，只要公司股票复牌后再跌22.47%就可能触发平仓，而如果平仓风险逐渐扩大，顾国平第一大股东的位置也将不保。目前自然人陈建持有慧球科技1890万股，占总股本的4.79%，只比顾国平少1.81%。

盲目杠杆增持成主因

股东通过资管计划增持上市公司股份也许对投资者比较陌生，但是说到此前宝能系增持万科就是很好的例子。此前宝能系也是通过资产管理计划，自己出一部分钱，再通过其他优先资金组成一个资产管理计划买入万科A的股票，股价增值收益归宝能，亏损也由宝能负责，其他资管参与人获得固定收益。

与小散通过融资融券加杠杆买入股票一样，大股东通过资管计划也能加杠杆买入公司股票，顾国平在2014年的11月通过和熙2号基金以9.5元/股的成本价买入当时还是北生药业的股票1500万股，而放到现在来看，其盈利是很丰厚的。也许是通过杠杆增持上瘾，顾国平此后连续通过资管计划增持慧球科技股票，而且增持价格越来越高，就如同小散不断通过融资买入追高个股一样。从顾国平增持时间上看，主要集中在去年10月23日-11月18日，期间公司股价上涨了32.55%。

“2016年以来，股市持续震荡下挫，市场上已经出现了首例大股东增持被强平 ，凸显出杠杆增持风险较大。在此背景下，个别上市公司大股东借道资管计划高位增持或高位质押股份，面临的平仓风险暴露无遗。”经济学家宋清辉接受北京商报记者采访时说道。

市场人士表示，“股东增持上市公司股票的确应该鼓励，但是股东本身也应该考虑到杠杆风险，因为通过资管计划的手段增持，股东个人增持成本会比较低，但是因为有杠杆的存在，就有被平仓的风险。所以这种增持适合在公司股价连续下跌后采取，而在高位股东还是应该用实打实的资金买股票，不能盲目为了增持而增持”。

北京商报记者 马元月 彭梦飞/文 韩玮/制表