证券时报记者 沈宁

去年以来，在利率市场化与资金宽松背景下，债券市场收益率下行，走出一波牛市。

与现券市场的火爆相对应，中金所国债期货发展势头良好，成交、持仓量成倍增长。目前已有机构呼吁推出短端品种，并尽快推动银行、保险入市。业内人士认为，伴随更多机构投资者入市，国债期货市场将进一步完善。

成交量大幅增长

中期协统计数据显示，2015年中金所5年期国债期货全年成交440.36万手，较上年92.29万手同比增长377.16%；去年3月上市的10年期国债期货全年成交168.39万手。

“国债期货市场近期增长明显，背后有多方面原因。”中金所相关负责人介绍，“首先，去年起债券市场整体比较火爆，现券活跃度提高很多，带动了国债期货的增长；另一方面，国内利率市场化进程加快，利率波动加大，催生了市场对利率风险管理和配置的需求，很多资管产品利用国债期货进行保值增值、对冲风险；此外，10年期国债期货上市以后，丰富了机构的交易策略。”

国债期货市场去年上半年不温不火，10月中旬后突然迎来爆发，两大品种日均成交量成倍增长。5年期国债期货单日成交量一度突破7万手，去年12月后有所回落，但仍维持在2万手附近水平，较上半年明显提升。近期，10年期国债期货成交量已超过5年期品种，日均成交量达到3万手。去年10月24日，央行宣布对商业银行等金融机构不再设置存款利率上限，利率市场化改革迈出关键一步。

从投资者结构看，自然人、证券公司、私募机构、证券投资基金以及期货公司资管产品先后入市交易，以机构投资者为主的市场结构开始呈现。“券商和私募是国债期货的主要参与者，券商现在有50多家参与，私募数量就更多了，不过银行和保险还没有参与。”上述负责人表示。

机构呼吁推出短端品种

“希望交易所能够推一些短端品种，包括3年期国债期货甚至更短期限的。10年期国债期货上市以后，期限结构完善，市场定价效率明显提高很多。”一位券商固收部门人士说。

伴随机构投资者参与数量的增加，国债期货市场呈现出一些新变化，机构策略也有所调整。

“我们公司主要做期现套利。起初国债期货市场参与者不多，定价效率不是很充分，套利收益率比较高，但去年下半年参与机构多了，套利机会也就少了，参与规模也有所下降。”这名券商人士称，“现在会做一些基于统计的基差交易，还会参与阶段性的套保，毕竟债券收益率已经很低了，风险管理需求大大增加。从整体市场看，由于卖方预期收益率下降，参与机构还在增加，国债期货成交还是很活跃的。”

除了对新品种的需求，业界呼吁尽快推动银行、保险入市，但目前尚未看到实质性进展。还有一些机构建议放开国债期货投机账户限制，现有1000手限制已不能满足快速发展的市场需求。“资管产品、理财产品对国债期货需求越来越多，我们的一些宏观对冲策略会运用到国债期货。”有私募基金人士表示。