过去一年VIX与标普500走势图

本报记者 杨博

美国市场恐慌指数近期跌至阶段低点。作为判断市场多空的逆势指标，上述指数在异常高位或低位时往往是行情即将反转的信号。在经历2月以来的持续上涨后，美国股市回调压力逐步加大。

恐慌指数创年内新低

芝加哥期权交易所波动指数(VIX)也被称为恐慌指数，主要衡量市场对标普500指数未来30天的隐含波动率预期。VIX指数越高，意味着市场参与者预期后市波动程度越激烈，相反VIX越低，则反映市场参与者预期后市波动程度会趋于缓和。

VIX指数与标普500指数通常呈逆相关走势，即股指上升时，恐慌指数通常会下降，反之股指下跌时，恐慌指数会向上攀升。从另一个角度来看，当VIX异常的高或低时，表示市场参与者陷入极度的恐慌而不计代价的买进看跌期权，或因过度乐观而不作任何避险举措，这也往往是行情即将反转的信号。

分析人士称，当VIX指数出现急速上升，同时标普500指数正处于跌势时，通常意味着指数距离底部位置不远。反之，当VIX指数接近低位并开始作向上翻扬的动作，同时大盘指数处在多头轨道上，表示未来大盘指数反转的时点正逐渐逼近。一般情况下，VIX指数对于买进信号属于同步性指标，对卖出信号是落后指标。

与VIX相似，恒指波幅指数是利用恒生指数期权价格计算所得，反映恒生指数未来30个交易日的波幅预期。该指数越高代表市场预期恒指后市波动愈大。恒指波幅指数堪称香港股市的恐慌指数。

统计显示，自2月中旬以来，VIX指数和恒指波幅指数双双大幅下行，目前均触及年内低位。而同期标普500和恒生指数涨幅都在13%左右，依照历史经验，两地市场回调压力正在加大。

回调压力上升

上周在美联储鸽派政策声明的激励下，标普500指数上涨1.35%，连续第五周实现上涨，且年内首次恢复正收益。今年初到2月11日期间，标普500指数曾大幅下跌10.51%，但自2月11日以来累计反弹13%。

在经历本轮反弹小高潮后，市场人士对美股前景趋于谨慎。瑞银分析师预计震荡反弹行情将延续至一季度末或二季度初，但长期来看整体下跌的趋势可能会延续至2017年第一季度。高盛分析师表示，近期美股反弹太快，可能只会维持较短的时间，在估值和盈利增长变得更具有吸引力之前不建议在股市上冒更多风险。

摩根士丹利分析师上周将标普500指数未来12个月的目标点位从2175点下调至2050点，并指出考虑到更疲软的增长预期和其它风险因素上升，建议投资者削减全球股市的风险敞口。

港股市场方面，受资金持续流入支撑，恒生指数截至上周也连续五周实现上涨，自2月11日以来累计反弹幅度接近13%，目前升至近两个月来的高位。

有分析师指出，恒指已连涨五周，技术性阻力加大，投资者在相对乐观之余还应保持警觉。

摩根士丹利分析师日前表示，目前就断言亚太/新兴市场股市已经远离“熊市”为时尚早，并下调香港恒生指数和恒生国企指数目标点位预期。该行分析师利将恒生指数基本情境下的目标点位预期从原来的23632点下调至20500点，在熊市情境下的目标点位预期从16500点下调至14080点。截至3月23日收盘，恒生指数收于20615点。