■ 文 | 李大霄 ? 地球顶婴儿底之父

中国的股票市场将迎来一个重大利好：养老金入市。

养老金入市已经讲了很长时间，很多人已经淡忘了养老金要入市。但上周末，中国证监会副主席李超先生，谈到了养老金入市的问题。而且5月1号《全国社会保障基金条例》也正式颁布，今年又是养老金入市的元年。在养老金大规模入市的前夕，我们探讨下养老金入市到底会给我们的股市带来怎样的影响，我们的证券市场又到底会出现什么重大变量呢？

原来的市场是短线投资人居多，90%是散户，不到10%是机构，1%是外资。在散户为主体的市场中，特别是某些机构的资金也算散户，他们表现的行为不一定是长期投资者应有的行为。但养老金不一样，养老金是长期资金，周期比较长，这就决定了养老金跟现在的所有机构都不同。长期资本给市场带来源源不绝的资金供应，给证券市场的稳定带来很好的基础。

而且养老金是价值投资者，可以熨平整个市场巨大的波动。 价值投资者是低位买高位卖，但很多资金是高位买低位卖，不但没有减少市场波动，反而加大了市场波动。而养老金由于其长期化、理性和价值，就能够达到熨平市场波动的功效。

养老金为何要进入资本市场？因为除了资本市场，没有流动性更好、体量更大的市场来承载养老金这么大的体量。而且没有像它这样一个优质的、能够提供价值的庞大的场所，让养老金保持增值的功能发挥到极致。所以 养老金给资本市场，尤其是股市，带来了长期的资金来源。

反过来， 股市又给养老金的保值增值带来很好的市场支撑。两者完美结合，形成一个良性互动、互惠互利的关系。只有这样，中国的股市原来的高波动性、高投机性和低投资价值才有可能从根本上改变。

俗话说店大欺客。整个市场原来都是大国企、大央企，店方力量强大，而客人只是一些小散户，就容易形成店大欺客的情况。但现在出现了一个巨大的客人——养老金，骗谁都不能骗养老金，骗谁都不应该骗养老金，欺负谁都不应该欺负养老金，而且也没有谁敢欺负养老金，因为养老金的体量太大了。这么个强有力的客人出现之后， 店客力量对比就可能取得均衡，买卖双方力量就能够取得平衡。这是我看好市场的一个重要原因。

强大的买方力量出现后，原来市场上投资者和融资者的力量对比就会发生根本性改变，市场就能从基础上、力量对比上、利益均衡上产生本质变化。市场有希望了，有价值了，有投资氛围了，最重要的是有个巨大的力量。

这个意义有多大呢？给我们的市场带来怎样的强烈变化呢？我觉得无论怎样评估，怎样重视它都不足为过。中国股票市场从婴儿底开始，慢牛就开始了。